國際油價自步入5月之后出現(xiàn)了一波大幅下跌行情，WTI原油從114美元跌至95美元僅用了5天。這其中固然有本·拉登被擊斃的誘因，但更主要的還是美國經濟增長放緩導致人們開始擔憂高企的油價有可能會損害到全球經濟復蘇的進程，于是前期獲利頗豐的多單持有者出現(xiàn)了恐慌性的拋售。中東北非戰(zhàn)亂所引發(fā)的高達15—20美元的風險溢價大幅縮水，油價開始回歸基本面。

美國經濟增速放緩

作為全球原油消費最大國，自2011年年初以來，美國良好的經濟增長態(tài)勢一直是支撐油價上行的最主要因素，但5月初美國公布的一系列令人失望的經濟數(shù)據(jù)使市場擔憂情緒增加。例如，4月份的非制造業(yè)指數(shù)，失業(yè)率和成屋銷售數(shù)據(jù)均顯示美國經濟增長速度開始放緩。眾多經濟學家認為，食品和能源價格的上漲抑制了美國消費，給經濟帶來了負面效應。雖然美國的汽油庫存在4月底達到了5年來的相對低點，但是4月份的汽油消費量卻同比減少了2.2%，高達4美元/加侖的汽油價格開始挑戰(zhàn)人們的心理承受關口，隨著駕車出行和與之相關消費的減少，美國經濟的各個方面都會受到影響。

從以往美國的原油庫存走勢規(guī)律來看，5月份隨著駕車出游行為的增多，原油庫存開始步入下行通道，但是迄今為止原油庫存依然沒有顯露出明顯回落的跡象，最近幾周保持在3億7千萬桶的水平，比歷史平均的區(qū)域上限要高出約5千萬桶，與之對應的是美國的汽油庫存的增長速度也高于歷史平均水平。

油價上漲仍可期待

若從全球范圍和更長的時間周期來看，全球經濟增長勢頭并未被打斷。據(jù)歐佩克5月出版的月刊預計，2011年全球經濟增長速度約3.9%，其中美國為2.6%，中國為9.0%。雖然這個增長速度可能不及2010年，但是其增長的穩(wěn)定性和持久性更值得期待。由此，對于未來原油的需求和油價走勢，眾多機構也很有信心。上周高盛和摩根士丹利同時上調了2011年對布倫特油價的預測至120美元。在眾多經濟數(shù)據(jù)并不樂觀之際，WTI原油依然于100美元處受到了強有力的支撐，體現(xiàn)了投資者對原油后市的信心。可以說，油價在5月的回調有助于經濟的持續(xù)發(fā)展，為后期的上漲創(chuàng)造了良好的條件。

此外，對下半年中國經濟的發(fā)展也應該給予關注。自央行實施貨幣緊縮政策以來，我國經濟增速放緩勢頭明顯，投資和消費受到一定抑制，很多企業(yè)利潤大幅縮水甚至出現(xiàn)虧損，因此市場預測，央行可能會在下半年逐步放寬緊縮的調控政策，這樣 “中國因素”有望在三季度再度推動油價上行。

眾多突發(fā)因素不可忽視

除了基本面因素之外，一些突發(fā)因素在短期內也可能造成油價的大幅波動。例如，利比亞的戰(zhàn)亂將如何結束，歐債危機是否會再度爆發(fā)，以及大西洋夏季颶風對墨西哥灣采油、煉油業(yè)的影響等。投資者也應留意這些因素的變化。

綜上所述，隨著美國經濟放緩，油價開始回歸基本面，而這正好有助于全球經濟穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。從原油的需求面來看，3季度美國夏季出游高峰到來，“中國因素”有可能出現(xiàn)，共振效應或將推動油價上行。