近期國內(nèi)玉米期價受秈稻和小麥期價上漲影響，一改前期疲弱局面，走出一波上漲行情，5月初開始至今，漲幅達4%。玉米主產(chǎn)區(qū)吉林受干旱影響，導(dǎo)致出苗率不足，也助漲了期價。

糧源短缺被消費低迷抵消

國內(nèi)玉米市場目前呈現(xiàn)表觀供需偏緊格局，主要因玉米供給增長量難以彌補消費增長量，致使庫存和庫存消費比下降。由于2010年我國玉米產(chǎn)區(qū)遭受不利天氣影響，雖然面積增加較多但產(chǎn)量增長有限，加之消費增長預(yù)期強烈，致使產(chǎn)區(qū)玉米銷售價格一路走高，目前已經(jīng)達到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的2100元/噸。高企的銷售價格提高了農(nóng)民賣糧的積極性，但也使得2011年二季度產(chǎn)區(qū)玉米收購期過早結(jié)束。目前玉米主產(chǎn)區(qū)吉林等地區(qū)糧庫和大型深加工企業(yè)均已停收，僅剩小規(guī)模養(yǎng)殖戶繼續(xù)收購散糧，農(nóng)民手中存糧有限，造成產(chǎn)區(qū)糧源緊張。這是中期支撐玉米價格最主要的利多因素。

前期市場普遍預(yù)期養(yǎng)殖業(yè)消費增長強勁和深加工高利潤將刺激消費，目前情況卻發(fā)生了極大的變化。此前有觀點認(rèn)為，隨著國內(nèi)生豬養(yǎng)殖業(yè)由散養(yǎng)戶為主，轉(zhuǎn)變?yōu)橐?guī)?；癁橹鞯默F(xiàn)代化模式，養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變將推進工業(yè)飼料的發(fā)展。但實際上進入2011年以來，隨著生豬價格的不斷上揚，養(yǎng)殖收益水平明顯提升，使得國內(nèi)生豬散養(yǎng)戶的淘汰步伐暫時放緩，2011年玉米等飼料原料消費量并未出現(xiàn)較高幅度的增長。

隨著政府對深加工行業(yè)的調(diào)控措施出臺，深加工消費也受到抑制，市場預(yù)期的高利潤導(dǎo)致產(chǎn)能擴張、消費大幅增長的局面短期內(nèi)將不會出現(xiàn)。后期隨著產(chǎn)業(yè)調(diào)整結(jié)束，政府可能會放開對深加工行業(yè)的管控，但目前來看，短期內(nèi)玉米深加工產(chǎn)能急速擴張的可能性不大。

因此，綜合分析，由于消費未如預(yù)期那樣出現(xiàn)大幅增長，供需偏緊預(yù)期的利多效應(yīng)將大打折扣。

旱情緩解，助漲因素消失

近期我國東北、西北、西南和華南地區(qū)遭受干旱天氣影響，作為玉米主產(chǎn)區(qū)的東北地區(qū)，從播種期開始降雨量就少于往年同期均值水平，造成新作玉米出苗率平原地區(qū)僅有七成，山區(qū)更是不足五成，在糧源緊張的大環(huán)境下，減產(chǎn)預(yù)期推動期價進一步上漲。

但隨著5月底長春、四平、吉林、松原等地區(qū)均出現(xiàn)30mm以上的降水，產(chǎn)區(qū)旱情得到明顯緩解，隨著降水緩解干旱，玉米期價上漲的助推動力將消失，但是若后期繼續(xù)出現(xiàn)強降雨，產(chǎn)區(qū)由旱轉(zhuǎn)澇，則玉米產(chǎn)量仍將受到影響，對期價的影響將視具體減產(chǎn)幅度而定。

短期面臨調(diào)整，長期漲勢未變

雖然糧源緊張這個中期利多支撐大打折扣，短期助漲因素干旱也隨著降雨的來臨消弭于無形，但玉米供需偏緊的長期格局并未改變。《2011中國糧食發(fā)展報告》中已經(jīng)明確了我國未來糧食系統(tǒng)將面臨供需偏緊的局面，雖然書中提出了許多有實質(zhì)意義的建議，但均屬于長期規(guī)劃，短時間內(nèi)作用還不明顯。

因此目前來看，玉米供需偏緊的格局還很難改變，雖然短期將會有所調(diào)整，但長期上漲趨勢并未改變。對于投資者而言，建議前期多單持有者獲利了結(jié)，并密切關(guān)注產(chǎn)區(qū)玉米天氣，尋找新的入場時機。對養(yǎng)殖企業(yè)而言，因產(chǎn)區(qū)糧源緊張，每年7月份前后的補庫期恐怕將會面臨收購困難的局面，因此應(yīng)在期價調(diào)整時積極入場在近月合約進行買期保值，一是鎖定補庫價格，二是在現(xiàn)貨市場采購困難時可以選擇在期貨市場交割接貨。