近期燃料油走勢一改前期低迷的態(tài)勢，未理會原油市場的大幅震蕩，從5月份開始一路上漲。隨著國內(nèi)緊縮政策節(jié)奏的放緩，基本面的改善，后市燃料油價(jià)格有望繼續(xù)攀升。

國內(nèi)緊縮政策節(jié)奏有望減緩，利好商品多頭。從去年10月開始，受到中國收緊銀根的影響，國內(nèi)商品一直維持弱勢。近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)緊縮政策給經(jīng)濟(jì)帶來一定的利空影響。從物價(jià)走勢看，下半年會趨于回落，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)漲幅全年預(yù)計(jì)在4.5%左右，全面收緊的銀根也會迫于現(xiàn)實(shí)的壓力有所放松。因此市場普遍預(yù)計(jì)下半年經(jīng)濟(jì)緊縮政策步伐將放緩，長期來看，利好國內(nèi)商品多頭。

庫存減少，燃料油基本面改善。近期燃料油市場庫存直線下降，從前期高峰時(shí)期的50萬噸下降到如今的20萬噸，預(yù)計(jì)未來兩個(gè)月內(nèi)燃料油庫存繼續(xù)下降。隨著庫存消化完畢，補(bǔ)庫需求或?qū)⑻嵴袷袌?，為燃料油價(jià)格上行提供堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從供應(yīng)上看，燃料油的供應(yīng)仍然偏緊，就整個(gè)華南地區(qū)小煉廠而言，2011年5月國產(chǎn)燃料油總供應(yīng)量預(yù)計(jì)將在9.5萬噸左右，環(huán)比下跌23%。國內(nèi)大煉廠紛紛轉(zhuǎn)產(chǎn)利潤較高的汽、柴油，瀝青等原料，導(dǎo)致渣油等原料供應(yīng)偏緊，價(jià)格在高位運(yùn)行。從進(jìn)口成本上看，新加坡燃料油進(jìn)口價(jià)格與國內(nèi)燃料油價(jià)格倒掛較為嚴(yán)重，虧損額在1000元左右。筆者認(rèn)為由于國內(nèi)燃料油供應(yīng)緊張，后市新加坡與國內(nèi)燃料油的價(jià)差將慢慢縮小，燃料油價(jià)格有望迎來價(jià)值回歸之旅，上行概率較大。

原油價(jià)格依然趨于上行，支撐燃料油價(jià)格。高盛近期再次發(fā)表看漲言論，令市場風(fēng)向再次發(fā)生轉(zhuǎn)變。在高盛看來，經(jīng)過了連續(xù)數(shù)周的“血洗”之后，金屬、能源等大宗商品的價(jià)格已跌至“與近期基本面更為吻合”的水平。筆者認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然有反復(fù)的嫌疑，美國經(jīng)濟(jì)基本面上不具備令美元長期走強(qiáng)的可能性，美元對油價(jià)的打壓將會逐漸消退。另外一方面，雖然市場預(yù)期美聯(lián)儲暫時(shí)不會推出第三輪量化寬松政策，但是也暫時(shí)不會有流動性抽出，美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債預(yù)計(jì)會維持在2.4萬億美元的超高狀態(tài)，超高流動性依然會支撐油價(jià)。從中期來看，原油價(jià)格仍然趨于上行。

基本面趨于好轉(zhuǎn)，原料價(jià)格供應(yīng)緊張，短期內(nèi)燃料油價(jià)格易漲難跌。結(jié)合技術(shù)面的分析，筆者認(rèn)為燃料油繼續(xù)維持震蕩上行的概率較大，后市可以看高至5200元一線。