自5月5日下破2.6萬元平臺，經(jīng)歷了長達(dá)18個交易日的持續(xù)放量，低位震蕩之后，5月最后一個交易日，CF1109合約晚于新花CF1201合約3個交易日，呈現(xiàn)出增倉突破的技術(shù)走勢。而多空主力的分歧在這個過程中進(jìn)一步加大，后市是突破后的新一輪上揚(yáng)，抑或是誘多的陷阱？筆者從宏觀面、棉花現(xiàn)貨基本面、以及資金面幾個角度加以分析。

首先，就當(dāng)前的宏觀面形勢、以及棉紡織行業(yè)基本面狀況來看，我們認(rèn)為市場并沒有提供向上的動力。

從整體宏觀面來看，中國、美國以及歐洲先后發(fā)布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍處于左右搖擺，且出現(xiàn)一定的負(fù)面效應(yīng)。一些主權(quán)債務(wù)國家信用評級紛紛被調(diào)低，中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇減緩的擔(dān)憂等，可以說宏觀面即便沒有出現(xiàn)走弱，也沒有出現(xiàn)太大的對商品市場的行情支撐。當(dāng)前中國面臨長江中下游一定的干旱、夏季電荒困擾，可能助推通脹進(jìn)一步走高；同時一些產(chǎn)業(yè)資金困境加劇，未來調(diào)控的難度愈漸加大，考驗(yàn)政策智慧。不過，5月份我國消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）有望繼續(xù)維持高位局面，6月份中國央行進(jìn)行新的緊縮政策的預(yù)期始終伴隨。因此，源自4月份下旬的一輪調(diào)整，在目前企穩(wěn)震蕩過程中，是否預(yù)示最壞的時刻已過去了，仍是值得思考的問題。

從棉紡織行業(yè)的基本面來看，中國棉紡織產(chǎn)業(yè)目前依舊處于艱難階段，尤其是下游紗布的去庫存過程仍在勉強(qiáng)進(jìn)行。同時企業(yè)資金緊張的局面沒有任何改善。另外，年度末期農(nóng)發(fā)行催貸加快，對囤棉企業(yè)的囤棉信心形成新的打擊，但由于本年度棉花品級供應(yīng)的結(jié)構(gòu)性矛盾問題，內(nèi)地4級花的銷售即便在22500元-23000元，并無太大起色，相對新疆棉則依舊維持堅(jiān)挺報(bào)價(jià)。另外，預(yù)計(jì)整個4月-6月份中國紡織行業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)的客觀現(xiàn)狀，有可能降低本年度中國棉花需求數(shù)量，對新舊年度間的資源供需需要進(jìn)行新的審視。

但大宗商品市場，包括黃金、原油、工業(yè)金屬、軟商品以及農(nóng)產(chǎn)品選擇了反彈走高，有其道理。因此，我們認(rèn)為更多從技術(shù)面以及資金面去考究目前的問題所在。

就棉花市場而言，在去年11月下旬形成的一個長期低位區(qū)間2.4萬元-2.6萬元呈現(xiàn)出技術(shù)性的震蕩整理，有其客觀的需要。而更為重要的是，目前美棉炒作主產(chǎn)區(qū)德克薩斯州天氣引發(fā)價(jià)格普遍走強(qiáng)，國內(nèi)棉價(jià)在經(jīng)歷下挫30%之后，投機(jī)資金做多意愿十分強(qiáng)烈，相對主力空頭則更多在此階段選擇了被動防守，市場利于多頭行情的推動。這從近四周鄭棉主力持倉席位，尤其是浙江永安、新湖期貨以及國泰君安等浙江系的持倉變動中可見一斑。多頭席位頻繁的增減變動，推動行情震蕩中重心不斷上移。從上行空間來看，鄭棉突破2.6萬元之后，在目前現(xiàn)貨四級棉23000元左右，新疆棉3級花26000元左右，能否帶動現(xiàn)貨形成跟進(jìn)局面，并進(jìn)而形成合理的期現(xiàn)價(jià)差結(jié)構(gòu)，是目前漲勢中需要理性思考的。

基于以上分析，筆者認(rèn)為，目前宏觀的混沌局面預(yù)計(jì)仍將持續(xù)1個月-2個月左右，因此操作的策略顯得十分重要，關(guān)注重要技術(shù)位以及資金面，部分天氣題材的演變。在目前大資金持續(xù)關(guān)注的鄭棉市場，投資者介入之前務(wù)必要想清楚是做大勢，還是短期的跟風(fēng)。對于新進(jìn)多頭而言，短暫的順勢，務(wù)必要做好止盈，關(guān)注持倉量的變化。畢竟與宏觀面、基本面的背離，一旦出現(xiàn)調(diào)整也將是急速的；而對于新的空頭的建議，務(wù)必要控制好倉位，做好資金管理計(jì)劃，踏準(zhǔn)市場的節(jié)奏。