無論從技術(shù)上看還是投資者情緒上看，超跌反彈似乎是“合情合理”，但我們認(rèn)為，在這個(gè)敏感的時(shí)間窗口，不確定性仍是市場(chǎng)主導(dǎo)，多方發(fā)力過早，對(duì)反彈的力度和高度產(chǎn)生不利影響。

股指期貨主力合約一改連續(xù)下挫的頹勢(shì)，昨日午后多頭強(qiáng)力拉升，紅盤報(bào)收，漲幅達(dá)0.88%。投資者開始發(fā)出觸底反彈的聲音，做多熱情被點(diǎn)燃。

中小板、創(chuàng)業(yè)板去泡沫化還未結(jié)束

中小板和創(chuàng)業(yè)板股票最近在國(guó)際板即將出爐的估值壓力下，大幅下挫，中小板指數(shù)距離高點(diǎn)已經(jīng)下跌30%，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)創(chuàng)出歷史新低。從表面上看，回調(diào)幅度似乎足夠大，已經(jīng)嚴(yán)重超跌，但事實(shí)是，A股市盈率只有17倍左右，而中小板市盈率達(dá)37倍，創(chuàng)業(yè)板市盈率達(dá)46倍。相比較發(fā)達(dá)成熟市場(chǎng)，道瓊斯市盈率大概15倍左右，而納斯達(dá)克市盈率也不過25倍。眾所周知，納斯達(dá)克市場(chǎng)內(nèi)公司的數(shù)量、質(zhì)量、成長(zhǎng)性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和中小板公司。這樣看，隨著中小企業(yè)業(yè)績(jī)下滑，其市場(chǎng)價(jià)值不但不是超跌，未來很可能出現(xiàn)加速去泡沫化的現(xiàn)象。

CPI高企，6月是貨幣政策敏感期

受近期大旱影響，長(zhǎng)江中下游地區(qū)蔬菜價(jià)格已經(jīng)顯現(xiàn)大幅反彈。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月24日公布的全國(guó)50個(gè)城市主要食品平均價(jià)格變動(dòng)情況顯示，葉類蔬菜出現(xiàn)較大幅度的上漲，幅度超10%，而大米、肉類等主要食品都出現(xiàn)不同程度漲幅，或推動(dòng)5月CPI漲幅創(chuàng)34個(gè)月新高。雖然同時(shí)出現(xiàn)銀行錢緊張、中小企業(yè)難融資乃至倒逼等牽絆，負(fù)利率倒逼央行加息是大概率時(shí)間，而時(shí)間窗口很可能是5月數(shù)據(jù)出爐前后。

量能未打開前，A股難言具備吸引力

目前市場(chǎng)上各種投資標(biāo)的，從實(shí)用原料到藝術(shù)品、奢侈品全線上揚(yáng)，相比較而言，A股市場(chǎng)成為最不受追捧的投資品。相對(duì)其它而言，似乎是很便宜的投資標(biāo)的，如果各種投資資金回流股市的話，那么多方將得到有力支撐。但事實(shí)是，一年過去了，任憑房?jī)r(jià)“滯漲”，藝術(shù)品暴漲，A股始終無動(dòng)于衷，其中一個(gè)很重要的原因是A股體量太大，20萬億的流通市值很難走出大的行情。而資金是逐利的，相比民間拆借資金的利率而言，A股市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)非常差，難以吸引資金的關(guān)注，A股的啟動(dòng)需要自身賺錢效應(yīng)增強(qiáng)和其它標(biāo)的去泡沫化同時(shí)進(jìn)行。目前股市量能依舊很低，缺乏投資者參與熱情。

形勢(shì)尚未明朗，雖然多方可以憑借技術(shù)反彈和心理關(guān)口，走出一波拉升行情，但行情很可能曇花一現(xiàn)，甚至在不確定性因素中的利空因素出現(xiàn)時(shí)，給空方留下更大的打壓空間。我們的建議是：圍繞3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口的多空膠著將持續(xù)較長(zhǎng)一段時(shí)間，不宜盲目追漲殺跌，日內(nèi)交易更為穩(wěn)妥。