5月中旬連焦在資金炒作“電荒”、焦化行業(yè)重組等題材作用下，成交和持倉迅速放大，并連續(xù)拉出三根大陽線，創(chuàng)下了2444的上市新高。盡管隨后價格呈技術(shù)性回落之勢，成交和持倉回歸理性，但總體跌幅有限，在2350一線獲得較強(qiáng)支撐，基本處于2350—2400區(qū)間窄幅振蕩。筆者認(rèn)為目前焦炭市場多空因素并存，短期內(nèi)還將維持區(qū)間振蕩走勢。

宏觀經(jīng)濟(jì)形勢不容樂觀

希臘財務(wù)赤字不斷惡化，導(dǎo)致歐債危機(jī)陰影再現(xiàn)，且有蔓延跡象，20日和23日意大利和比利時主權(quán)評級前景分別由穩(wěn)定下調(diào)至負(fù)面，且被提示經(jīng)濟(jì)增長面臨下行風(fēng)險。同期匯豐發(fā)布中國五月份制造業(yè)PMI指數(shù)初值為51.1，創(chuàng)下10個月以來的最低，同時高盛也下調(diào)中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。此外，歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也顯著低于預(yù)期，增加了全球經(jīng)濟(jì)放緩的憂慮，市場避險意識逐步升溫，對商品市場構(gòu)成較大壓力。

另一方面，盡管當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速放緩對于遏制高通貨膨脹具有一定的積極作用，下半年物價或出現(xiàn)回落，但全年CPI漲幅預(yù)計在4.5左右，遠(yuǎn)高于年初國家制定的目標(biāo)。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為，央行偏緊的貨幣政策基調(diào)將繼續(xù)，年內(nèi)還將采取上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等手段以控制通脹。

焦炭成本維持高位

當(dāng)前支撐焦炭價格難以下跌的最大因素是煉焦煤成本的居高不下。近期國內(nèi)電力緊張程度愈演愈烈，面臨著2004年以來最大的一次“電荒”，預(yù)計缺口達(dá)4000萬千瓦以上。電煤儲備機(jī)制的欠缺導(dǎo)致了短期煤炭供應(yīng)緊張，部分省份為補(bǔ)充庫存而積極采購電煤，國內(nèi)煤電價格市場化的差異也使得煤電供需矛盾不斷激化，煤價連續(xù)攀升創(chuàng)下新高。煉焦煤盡管與電煤用途不一致，但煤企可在生產(chǎn)中偏向于生產(chǎn)更多的動力煤，從而降低煉焦煤的供應(yīng)，且國家為保障電力供應(yīng)將優(yōu)先安排動力煤的運輸，這將間接增加煉焦煤以及焦炭的運輸成本。事實上，優(yōu)質(zhì)焦煤作為稀缺、不可再生資源，估值重心不斷提升，是各國積極爭奪的資源，而國際焦煤又集中在幾大礦商手中，因此焦煤價格中長線看漲。

鋼鐵行業(yè)有所恢復(fù)

5月上旬全國粗鋼日均產(chǎn)量估算值為194.67萬噸，環(huán)比4月下旬增長0.29%，顯示限電對鋼鐵行業(yè)沒有造成明顯影響，不過國內(nèi)真正的用電高峰在6—8月份，屆時“電荒”將逐步漫延至產(chǎn)鋼大省，將對未配置自備電廠的中小型鋼企造成影響，降低鋼材供應(yīng)量，對于改善鋼鐵行業(yè)供給過剩以及調(diào)整結(jié)構(gòu)具有積極的作用。截至5月底，全國主要城市鋼材庫存已連續(xù)十二周下降，螺紋鋼庫存從3月初的高點773.7萬噸降至562萬噸，顯示出鋼鐵需求仍然保持旺盛。今年以來保障房的開工速度和開工率都比往年高，地方政府對保障房建設(shè)的支持力度超出預(yù)期，年初供地和資金落實情況較好，預(yù)計8—10月將迎來開工高潮，因此下半年鋼鐵需求有穩(wěn)定的保證，將成為鋼價上漲的推動力。

總之，目前焦炭價格下跌空間有限，但又缺乏上漲動力，因此短期內(nèi)連焦將維持2330—2400區(qū)間振蕩走勢。建議投資者在箱體區(qū)間順勢交易，以高拋低吸為主，若價格跌幅較大可中長線輕倉做多，短線交易者可關(guān)注2350支撐位的反彈。

從宏觀角度出發(fā)，政府必然會采取諸多措施以確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落，后市焦炭基本面因素或?qū)⒏鼊僖换I，因此筆者對于焦炭中長線走勢保持樂觀。