在北美春播延誤、國內(nèi)南方五省遭遇干旱的情況下，近期內(nèi)外盤小麥玉米行情重新走強(qiáng)，對大豆帶來比價支撐，但豆類行情此時仍缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)。

天氣炒作開始，大豆獲比價支撐。5月份以來，低溫多雨的天氣持續(xù)困擾著美國中西部玉米、大豆播種。另外，密西西比河流域附近的史上最嚴(yán)重洪水，也對玉米、大豆播種面積帶來不確定因素。在播種面積減少以及單產(chǎn)不佳的擔(dān)憂下，近期芝加哥期貨交易所（CBOT）玉米期價出現(xiàn)飆漲，大豆也獲得了一定比價支撐。不過，部分玉米面積轉(zhuǎn)種大豆的預(yù)期也帶來一定隱憂。

5月末，玉米播種接近尾聲后，市場關(guān)注焦點(diǎn)將會集中到天氣對大豆的影響。研究發(fā)現(xiàn)，大豆第21周（對應(yīng)今年為5月23日當(dāng)周）的播種進(jìn)度增幅與大豆種植面積呈現(xiàn)較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性（相關(guān)系數(shù)-0.872）。這與美國農(nóng)業(yè)部開始調(diào)整播種面積預(yù)估有關(guān)。另外大豆第21周的播種進(jìn)度對實(shí)際單產(chǎn)的影響開始顯現(xiàn)。播種進(jìn)度低于15年均值的7年中，有5年的單產(chǎn)都低于趨勢單產(chǎn)。在當(dāng)前的潮濕天氣模式下，后期天氣的不確定性加大，屆時將會對大豆期價帶來一定支撐。

國內(nèi)去庫存壓力仍在。在外盤天氣炒作開始之際，國內(nèi)仍面臨去庫存壓力。當(dāng)前港口庫存壓力仍大，4月份至今，國內(nèi)沿海港口（包括油廠庫存）的進(jìn)口大豆庫存總量始終徘徊在600萬噸高位的附近，去年同期為500萬噸左右，5年平均庫存僅為400萬噸左右。且當(dāng)前油廠和貿(mào)易商均虧損，據(jù)調(diào)查了解，大多數(shù)現(xiàn)貨商均表示當(dāng)前需要將庫存控制到企業(yè)能承受的水平，因此還將繼續(xù)削減他們手中的庫存。此外，充足的政府儲備拋售仍將繼續(xù)，菜籽油臨儲仍剩余約60萬噸，豆油儲備還沒動用。因此，國內(nèi)的去存化壓力短期仍將存在。

CBOT大豆總持倉和基金凈多仍未持穩(wěn)。資金面上看，CBOT大豆市場，甚至整個農(nóng)產(chǎn)品市場，前期資金一直在持續(xù)流出。最新CFTC持倉報告顯示，截至5月24日，大豆總持倉554958手，較上一周增加9763手，基金凈多120151手，較上周增加8428手，總持倉、基金凈多均為連續(xù)6周銳減后首次回升。不過，當(dāng)前大豆總持倉水平仍然較2月中旬削減了24萬手，基金凈多持倉水平也只有2月份高點(diǎn)的一半。從歷史經(jīng)驗可知，豆類大級別上漲行情必須有持倉的配合。因此，需關(guān)注下周資金能否繼續(xù)流入，而資金能否重新入場構(gòu)筑天氣升水，將是能否啟動持續(xù)上漲行情的關(guān)鍵因素之一。

綜上所述，近期內(nèi)外盤小麥玉米行情重新走強(qiáng)，對大豆帶來比價支撐，但同時美國玉米播種推遲帶來部分播種面積轉(zhuǎn)向大豆的隱憂，另一方面，國內(nèi)的去庫存壓力仍在，加上調(diào)控的政策預(yù)期，豆類行情此時仍缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，行情繼續(xù)寬幅震蕩的可能性較大。預(yù)計美豆在1400美分一線遇阻，操作上在美豆有效站上1400美分前仍應(yīng)以寬幅震蕩思路對待。