本周棉花出現(xiàn)探底回升走勢(shì)，尤其是1201合約，圓弧底形態(tài)明顯。筆者認(rèn)為，棉花市場(chǎng)雖然目前旺季不旺，但在恐慌中，也孕育著希望。

從5月的美國(guó)農(nóng)業(yè)部新年度供需報(bào)告來(lái)看，全球棉花產(chǎn)量被大幅調(diào)升了，期末庫(kù)存消費(fèi)比40%左右，雖然較上年度提高，但也低于常年。如果未來(lái)遭遇了災(zāi)害性天氣，則產(chǎn)量數(shù)據(jù)有可能被下調(diào)。

從棉紗的角度看，筆者認(rèn)為目前的棉花價(jià)格明顯被低估，這使得目前棉紗的生產(chǎn)利潤(rùn)上升到近每噸2000元的水平。從生產(chǎn)利潤(rùn)的角度看，全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)應(yīng)該增加皮棉購(gòu)買(mǎi)以獲得更高利潤(rùn)。

從更為重要的企業(yè)庫(kù)存角度來(lái)看，自去年12月以來(lái)，紡織企業(yè)的棉花庫(kù)存已經(jīng)經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)月的去庫(kù)存，進(jìn)一步的去庫(kù)存空間已經(jīng)比較小了。而另一方面，坯布的庫(kù)存水平保持在低位，雖然紗線庫(kù)存較高，但考慮到目前的皮棉和坯布消費(fèi)，一旦目前企業(yè)部分停產(chǎn)的情況保持20天左右，則紗線的庫(kù)存有望被消耗，從而讓企業(yè)再次進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)周期。

從目前操作層面來(lái)說(shuō)，伴隨著商品逐漸見(jiàn)底信號(hào)，棉花雖然短期上漲難度不小，但下跌空間也不大，震蕩市中逢低布局中長(zhǎng)線多單才是上策。而從目前國(guó)家政策來(lái)看，明年的19800元的皮棉收儲(chǔ)價(jià)格應(yīng)該不會(huì)下調(diào)，這樣的話，遠(yuǎn)期1201合約23000元以下將是長(zhǎng)期安全的價(jià)格，可以逢低吸納，等待6月補(bǔ)庫(kù)周期的上漲，6月內(nèi)止盈目標(biāo)25000元。