前幾日焦炭期貨1109合約一舉突破上市以來的盤整區(qū)間，最高達到2444元，但是現(xiàn)貨市場情況及基本面根本不支持焦炭達到如此高的價位。筆者預計后市焦炭還將繼續(xù)保持弱勢運行態(tài)勢，可能重回前期盤整區(qū)間。

整體市場氛圍偏空

金融危機之后，經濟周期對商品的影響越來越大，整體商品市場和股市的聯(lián)動性不斷增強，我們無法離開整體市場環(huán)境去探討單個品種的未來走勢。從去年四季度以來，央行已經8次上調存款準備金率，四次加息，其疊加效應正在顯現(xiàn)。5月以來，大宗商品整體呈現(xiàn)下跌態(tài)勢，股市更是在周一跌破年線。在貨幣政策轉向平穩(wěn)之前，市場偏空的氛圍仍將持續(xù)一段時間。

下游需求方面，鋼材難以提振焦炭上漲

首先，現(xiàn)在已是5月下旬，鋼材需求正在走向淡季，對焦炭的需求也將變弱。即便在前期鋼材需求旺盛，鋼材價格從低位反彈時，對焦炭價格的拉動作用也并不明顯。高峰時日均粗鋼產量接近200萬噸，但是焦炭的產量也很高，過剩壓力十分明顯。其次，焦炭產量的變化一般滯后于鋼材的變化。如果鋼材和焦炭都處于限產階段，而鋼材的產量增加較快，則有可能在一段時間內造成焦炭供給偏緊，價格上漲。但目前鋼材和焦炭產量都處于高位，一旦鋼材產量下降，則焦炭過剩的壓力就更加明顯。再次，從鋼廠采購的角度來分析，由于現(xiàn)在鋼材基本面偏空，期價一直弱勢運行，理論上鋼廠備貨原材料的積極性較低，而降低原料庫存意愿較大。

節(jié)能減排短期難改焦炭過剩格局

近日工業(yè)和信息化部公布了工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產能目標任務，涉及鋼鐵、焦炭等18個行業(yè)。其中生鐵要求減少2653萬噸，焦炭減少1870萬噸。雖然焦炭減少的數量要大于生鐵，但從實際調研的情況來看，企業(yè)基本是淘汰小爐子的同時借機上馬大爐子，產能反而增加了。對一些企業(yè)來講，雖然生產焦炭虧損，但是煤化工副產品可以帶來盈利，所以一直處于較高的開工率，上馬新設備的積極性也較高。

蒙古低價焦煤資源沖擊國內市場

年初澳大利亞的洪災推高了國內焦煤的價格，焦炭也部分地受此推動走高。國內煉焦煤一直是稀缺資源，當時澳大利亞是我國主要的焦煤進口國，所以澳洲的高價資源一直支撐著國內焦煤價格。而今年三四月份以來國內焦煤卻出現(xiàn)了較為寬松的格局，尤其是華北地區(qū)，這主要是蒙古國的低價焦煤大量進入國內，在3月份時從蒙古國的焦煤進口已占焦煤總進口量的50%以上。蒙古是內陸國家，天氣較干旱，如果沒有政治等突發(fā)因素干擾，后期蒙古國焦煤進口量將保持在高位。

后市展望

總的來看，焦炭基本面偏空的因素居多。目前唯一有可能對焦炭起到支撐作用的就是愈演愈烈的電荒。由于煤炭的聯(lián)動效應，動力煤的上漲會對焦煤形成一定支撐；再者，動力煤運輸緊張會占據一定的焦煤運力。但這只是間接影響因素，能否傳導到焦炭價格上還有待觀察。目前最直接的基本面因素都偏空，加之焦炭期貨目前價位較高，成本支撐效應不明顯，因此預計后市焦炭價格仍有一定的回落空間。