5月下旬，黃淮西南部、江淮西南部、江漢和西南地區(qū)冬小麥逐漸進入成熟收獲期。盡管越冬期間華北黃淮地區(qū)遭遇旱災，但2010年入冬前土壤底墑充足，加上次年返青后降水和灌溉及時，后期天氣條件較為適宜，冬小麥總體苗情好于常年。盡管小麥豐產(chǎn)形勢日漸明朗，現(xiàn)貨市場季節(jié)性供給壓力增大，但優(yōu)質(zhì)麥供應偏緊，價格上漲機會仍然存在。

短期供應依賴舊作，優(yōu)麥仍顯偏緊。與其他作物不同，新作小麥上市后通常需要經(jīng)過2—3個月的后熟期，才適宜制粉。預計9月底之前，市場供應仍將以舊作為主。2010年冬小麥遭遇冬春連旱和低溫冷害，優(yōu)質(zhì)小麥達標占比明顯下降。盡管2010年小麥進口量超過2008年和2009年的進口量總和，但供應仍然偏緊，進而導致優(yōu)質(zhì)小麥和普通小麥品質(zhì)價差逐漸拉大，不斷創(chuàng)出歷史新高。

托市政策側(cè)重保量，優(yōu)麥比重逐漸下滑。與普通品種相比，優(yōu)質(zhì)小麥對水肥需求量大，田間管理難度高，并且單產(chǎn)和品質(zhì)穩(wěn)定性不足，效益上不具備比較優(yōu)勢。自2006年我國開始執(zhí)行小麥最低收購價政策以來，托市價格逐年提高，5年間累計漲幅超過30%，這有利于鞏固和促進小麥生產(chǎn)。但與此同時，由于托市收購的小麥為普通品種，優(yōu)質(zhì)小麥種植收益與普通小麥相比缺乏明顯競爭優(yōu)勢，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積呈不斷下滑態(tài)勢。尤其是2010年干旱和低溫凍害對優(yōu)質(zhì)小麥影響較大，種植積極性受到挫傷。據(jù)山東等部分產(chǎn)區(qū)反映，優(yōu)質(zhì)小麥種植面積比上年減少60%以上。

優(yōu)麥需求依舊強勁，加工企業(yè)提前搶灘。2010年優(yōu)質(zhì)小麥價格走勢強勁，與普通小麥價差已高達450—500元/噸，遠高于2007年以來均值?？紤]到優(yōu)質(zhì)麥播種面積減少，市場需求持續(xù)強勁，制粉企業(yè)和貿(mào)易商收購熱情高漲，部分產(chǎn)區(qū)在田優(yōu)質(zhì)小麥已被提前搶購。此外，因抗旱灌溉成本增加，農(nóng)戶對于小麥價格預期提高，觀望惜售現(xiàn)象加劇。

臨儲小麥庫存下降，今年收購數(shù)量難保。2006—2010年，主產(chǎn)區(qū)累計收購最低收購價小麥1.744億噸，扣除競價銷售成交量和定向銷售量，可售數(shù)量接近1700萬噸，遠低于上年同期水平。2010年夏收之際，小麥價格上漲速度過快，國儲托市收購被迫中止，預計今年再次大舉入市收購將顧慮重重，在收購期內(nèi)不利于小麥價格走高，但目前小麥價格遠高于最低收購價水平，能夠順利啟動最低收購價預案的可能性微乎其微，而這將直接導致今年下半年和明年政策性小麥投放捉襟見肘，對市場價格的壓制作用勢必隨之減弱。

國際小麥生產(chǎn)欠佳，上漲壓力增大。受異常天氣影響，北美和歐洲中部地區(qū)小麥生產(chǎn)形勢欠佳。美國硬紅冬麥持續(xù)受旱，長勢不斷惡化，部分產(chǎn)區(qū)早穗現(xiàn)象突出，而潮濕低溫天氣則致使春小麥等春播作物播種延遲。今年美國冬小麥長勢與2002/2003年度類似，當年產(chǎn)量為過去10年來的最低水平。盡管美國農(nóng)業(yè)部對于2011/2012年度小麥產(chǎn)量預估高于市場預期，但隨著天氣影響的加劇，未來產(chǎn)量預估有望不斷下調(diào)。北美小麥、玉米、大豆、水稻等春播作物普遍推遲，可能形成疊加共振，從而推高農(nóng)產(chǎn)品價格。

當前我國冬小麥進入產(chǎn)量形成的關(guān)鍵期，后期主要關(guān)注是否出現(xiàn)過多降雨導致小麥倒伏和芽麥比例增多以及灌漿期間高溫天氣可能引發(fā)的干熱風災害。新麥收購難度加大，下半年政策性小麥投放將是強弩之末。在田優(yōu)質(zhì)小麥訂購數(shù)量增長迅速，反映出市場需求依舊看好。在國際市場價格提振和產(chǎn)區(qū)天氣變化的雙重影響之下，國內(nèi)小麥期貨價格仍有做多機會。