滬鋼近日仍然維持之前窄幅振蕩的走勢格局，從盤面價(jià)格走勢來看，波動(dòng)幅度逐漸收窄，持倉興趣也出現(xiàn)明顯減少。基本面方面，庫存減少速度依然較快，目前快速增加的房地產(chǎn)開工面積帶動(dòng)建材需求強(qiáng)勁增長，而螺紋鋼產(chǎn)量4月份卻出現(xiàn)了下滑，供求關(guān)系仍然處于緊張狀態(tài)，上海螺紋鋼庫存上周再次出現(xiàn)大減，按照這個(gè)趨勢運(yùn)行下去，庫存很可能將減至令市場恐慌的位置，但期貨價(jià)格受到股指以及全球商品市場弱勢運(yùn)行的影響走勢疲軟，較現(xiàn)貨價(jià)格明顯貼水，多空雙方在金融屬性與商品屬性的博弈中存在較大分歧。

滬鋼成交萎縮，期價(jià)貼水明顯

目前螺紋鋼主力合約RB1110持倉量70萬手左右，由于價(jià)格波動(dòng)區(qū)間較小導(dǎo)致成交量不斷萎縮，連續(xù)11個(gè)交易日的窄幅波動(dòng)在螺紋鋼運(yùn)行的歷史上屬于較為少見。螺紋鋼此次從4965元/噸高點(diǎn)回落至今已有近一個(gè)月時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)反彈至前期高點(diǎn)附近，目前全國螺紋鋼現(xiàn)貨均價(jià)站穩(wěn)5000元/噸上方，上海三級(jí)螺紋鋼價(jià)格也在5000元/噸上方，從期貨近月交割合約來看，RB1105摘牌日結(jié)算價(jià)5039元/噸，與華東地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格較為符合，但RB1110合約則出現(xiàn)較大幅度貼水?？傮w而言螺紋鋼目前持倉與成交量均處于較低水平，期貨遠(yuǎn)月貼水較為嚴(yán)重，行情缺乏大幅殺跌空間。

下游需求強(qiáng)勁，庫存持續(xù)減少

1—4月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積352472萬平方米，同比增長33.2%；房屋新開工面積56841萬平方米，增長24.4%，作為螺紋鋼最大的下游消費(fèi)行情，如此高增長的房地產(chǎn)開工面積如果確實(shí)開工，對(duì)應(yīng)目前同比幾乎沒有增長的螺紋鋼產(chǎn)量顯然將造成供不應(yīng)求的局面。上周全國主要城市螺紋鋼庫存為583.519萬噸，與5月13日相比，本周全國螺紋鋼庫存減少15.202萬噸，減幅為2.54%；與去年同期相比，減少71.72萬噸，同比減幅為10.95%。整體來看，全國市場庫存量環(huán)比繼續(xù)下降，與去年同期水平相比降幅繼續(xù)拉開。庫存的快速減少印證了下游需求的強(qiáng)勁，在螺紋鋼期貨價(jià)格貼水較為嚴(yán)重下，貿(mào)易企業(yè)理應(yīng)賣出現(xiàn)貨庫存，建立期貨動(dòng)態(tài)保值庫存，但在實(shí)際調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)華東地區(qū)的貿(mào)易商庫存處于歷史較低水平，在后期鋼廠供求可能出現(xiàn)打折的情況下，貨源更是緊張。

限電預(yù)期仍存，對(duì)鋼價(jià)影響有限

電力緊張成為了目前國內(nèi)當(dāng)前各產(chǎn)業(yè)面臨的嚴(yán)重問題，筆者認(rèn)為后期可能發(fā)生的限電措施只可能成為螺紋鋼上漲行情的助推劑，不能作為上漲的主要原因。首先，大型鋼企鋼材產(chǎn)量占全國鋼材產(chǎn)量的比例為65%，而螺紋鋼和線材的產(chǎn)量分別占全國總產(chǎn)量的75%和68%，均高于鋼材產(chǎn)量的占比，拉閘限電對(duì)這些鋼廠的影響都相對(duì)較小。其次，目前螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)保持較好的盈利水平，而工業(yè)板材等品種的盈利水平相對(duì)有限，一旦出現(xiàn)拉閘限電等極端情況，鋼廠將優(yōu)先保持螺紋鋼生產(chǎn)。去年鋼材生產(chǎn)受限電影響最大的9月與今年4月各品種產(chǎn)量的比較來看，限電對(duì)螺紋產(chǎn)量的影響相當(dāng)有限，產(chǎn)量僅減少了6%，而產(chǎn)量降幅較大的品種為熱軋窄鋼帶、熱軋薄寬鋼帶等，降幅超過20%。

最后，從中電聯(lián)最新公布的情況來看，今年電荒仍會(huì)繼續(xù)加劇，重慶等地出現(xiàn)拉閘限電；浙江等地實(shí)行錯(cuò)峰用電。就目前來看，幾個(gè)鋼鐵大省受限點(diǎn)影響還不大，上述用電緊張的省份4月粗鋼產(chǎn)量僅占全國的26%。

總體而言，目前螺紋鋼供求關(guān)系較為緊張，后市庫如果持續(xù)減少，限電一旦發(fā)生的話，期貨價(jià)格很可能將回歸理性，向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏，運(yùn)行至5000元/噸上方。