油脂5月上旬再度探低之后，受美元指數(shù)滯漲和短期基本面改善等因素提振，在菜油領(lǐng)漲下逐步走出短期底部區(qū)間。油脂技術(shù)上有進(jìn)一步走高的要求，但目前油脂基本面只是略有緩和，并沒(méi)有利多炒作題材，且美元前景仍不明朗，原油也沒(méi)有擺脫下跌三角形整理的弱勢(shì)格局，預(yù)計(jì)油脂市場(chǎng)短期走出底部抬高、上漲空間有限行情的可能性較大。

短期利多明顯

相關(guān)部門(mén)近期在蘭州舉行了夏季糧油收購(gòu)工作座談會(huì)，會(huì)議初步確定國(guó)標(biāo)三等新產(chǎn)油菜籽收購(gòu)價(jià)4500—4600元/噸，盡管目前尚未取得上級(jí)主管部門(mén)批準(zhǔn)，但市場(chǎng)認(rèn)為本年度油菜籽托市收購(gòu)價(jià)格將定在4500元/噸。由于價(jià)格遠(yuǎn)高于去年的3900元/噸，新季菜油成本價(jià)格將明顯提高，政策性利多預(yù)期將對(duì)菜油底部區(qū)間形成確認(rèn)。此外，國(guó)內(nèi)油菜籽進(jìn)口到岸成本再度攀升至5400元/噸以上，間接對(duì)市場(chǎng)形成支撐。

因天氣條件較好且高產(chǎn)期棕櫚樹(shù)增多，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量自3月份以來(lái)增加迅速，3月和4月產(chǎn)量均創(chuàng)出歷史同期單月紀(jì)錄，4月份月末庫(kù)存也創(chuàng)出同期之最，一度令棕櫚油市場(chǎng)承壓。

我國(guó)三大植物油分月進(jìn)口量

進(jìn)入5月份，中國(guó)和印度采購(gòu)量明顯增加，船運(yùn)代理機(jī)構(gòu)SGS和ITS分別預(yù)計(jì)馬來(lái)西亞5月1日—20日棕櫚油出口量為82萬(wàn)噸和79.4萬(wàn)噸，較上月同期分別增長(zhǎng)28%和30%。由于自去年11月到今年4月期間，印度食用油進(jìn)口較上年同期減少15%，導(dǎo)致四月底印度國(guó)內(nèi)港口進(jìn)口植物油庫(kù)存減少9.5%。

此外，由于我國(guó)1—4月份植物油進(jìn)口同比下滑10%，加上菜油連續(xù)拍賣(mài)，5月份以后進(jìn)口補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)勁。國(guó)家糧油信息中心表示，中國(guó)5月份棕櫚油進(jìn)口將達(dá)到50萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)未來(lái)印度和中國(guó)棕櫚油采購(gòu)將明顯增長(zhǎng)，國(guó)際棕櫚油出口市場(chǎng)將有良好表現(xiàn)，將在一定程度上緩和棕櫚油產(chǎn)量增加的壓力。

進(jìn)入5月中下旬之后，絕大部分油廠停機(jī)被動(dòng)消化豆粕庫(kù)存的可能性較大，這將增加豆油價(jià)格的抗跌能力。

2010年以來(lái)張家港地區(qū)豆油、豆粕比值

中期壓力不容忽視

盡管近期油脂市場(chǎng)利多因素增加，但美豆面積預(yù)期增加、國(guó)內(nèi)大豆庫(kù)存高企、棕櫚油產(chǎn)量增長(zhǎng)、拉尼娜淡出等一系列中長(zhǎng)期利空因素仍制約油脂的反彈空間。

5月初受天氣因素影響，美國(guó)大豆、玉米播種進(jìn)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于往年平均水平，但5月中旬以后，播種進(jìn)度明顯加快。5月15日，大豆播種進(jìn)度為22%，雖然低于5年平均的31%，但已經(jīng)接近2009年同期水平；玉米播種進(jìn)度為63%，低于5年平均的87%，超過(guò)2009年5月18日的62%。目前來(lái)看，雖然整體進(jìn)度仍偏慢，但天氣因素對(duì)大豆播種進(jìn)度影響減弱，美國(guó)大豆播種面積達(dá)到或超過(guò)USDA預(yù)計(jì)的可能性較大，CBOT豆類(lèi)仍在承壓過(guò)程之中。

近期，國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣(mài)主流成交均價(jià)在9300—9500元/噸左右，13次國(guó)儲(chǔ)菜油拍賣(mài)與兩次定向銷(xiāo)售之后，國(guó)儲(chǔ)菜油拋儲(chǔ)仍沒(méi)有結(jié)束跡象。目前國(guó)內(nèi)植物油處于消費(fèi)淡季之中，低價(jià)菜油一段時(shí)間內(nèi)還會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)植物油現(xiàn)貨上漲產(chǎn)生抑制作用。近期中國(guó)與阿根廷達(dá)成50萬(wàn)噸豆油進(jìn)口協(xié)議，對(duì)阿根廷豆油放行后，將使國(guó)內(nèi)豆油供應(yīng)維持充足局面。此外，美國(guó)大氣管理局預(yù)計(jì)拉尼娜6月份有望淡出，全球作物天氣前景夏秋兩季相對(duì)樂(lè)觀。馬來(lái)西亞棕櫚油有望在產(chǎn)出旺季錄得更多產(chǎn)量，印尼棕櫚油全年產(chǎn)量也可能達(dá)成《油世界》預(yù)計(jì)的2380萬(wàn)噸水平。

美元走勢(shì)前景不明朗

目前歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不明朗，歐元反彈缺乏支持。美聯(lián)儲(chǔ)公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)就定量寬松政策到期后的退出策略進(jìn)行討論，但并未能達(dá)成共識(shí)。在此背景之下，美元走勢(shì)仍不明朗?？傮w來(lái)看，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的大背景難以持續(xù)為商品市場(chǎng)增添上漲條件。

綜上所述，近期油脂有繼續(xù)走強(qiáng)的跡象，但目前支持油脂上漲的主要是短期利多因素，中長(zhǎng)期的油脂油料產(chǎn)量增長(zhǎng)前景仍會(huì)對(duì)期價(jià)反彈空間形成壓制。如果缺乏美元回落、原油站穩(wěn)100美元的客觀條件，油脂漲幅將受到制約。預(yù)計(jì)油脂短期還有整體反彈的過(guò)程，但沖高回落的概率較大，主要波動(dòng)形式或表現(xiàn)為區(qū)間振蕩。