上周五，滬鋼主力合約1110全天圍繞4825元/噸一線小幅波動，交投清淡。值得注意的是，雖然近期滬鋼成交并不活躍，但持倉量卻在連續(xù)六個交易日內(nèi)走低，顯示在盤面走勢并不明朗的情況下，資金持續(xù)流出。目前主力合約1110持倉量接近70萬手，為五月份以來的最低量。

從盤面上來看，近期滬鋼基本面缺乏炒作因素。因此，在上下兩難的主基調(diào)下，滬鋼日內(nèi)走勢表現(xiàn)出跟隨有色品種波動的特點，RB1110合約連續(xù)五個交易日在4800—4850元/噸的區(qū)間振蕩，難以吸引到短線資金的參與。中鋼協(xié)最新公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5月上旬，76家會員企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量為163.23萬噸，環(huán)比下降0.7%；同期，全國粗鋼日均產(chǎn)量為194.67萬噸，環(huán)比增長0.29%，可見各地實行的限電措施對鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)的影響還沒有反映到上旬的粗鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)上?？紤]到拉閘限電范圍將進一步擴大，預計粗鋼日產(chǎn)量將很快迎來拐點。

庫存方面，據(jù)相關統(tǒng)計，全國主要城市螺紋鋼庫存為583.519萬噸，周環(huán)比減少15.202萬噸，減幅為2.54%。如圖所示，自三月份以來，螺紋鋼整體庫存量自773.7萬噸的高點回落，已減少190余萬噸。然而，庫存量的走低并未對鋼價走勢形成實質(zhì)性利好，究其原因在于目前仍處高位的產(chǎn)能持續(xù)壓制市場。如果限電的影響反映到產(chǎn)量數(shù)據(jù)上，再結(jié)合“去庫存”的進程，那么鋼價回暖就有了基本面的支持。

原材料方面，由于港口鐵礦石庫存持續(xù)高位，價格較前期略有回調(diào)。據(jù)海關總署公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，4月份，我國進口鐵礦石5288萬噸，同比下降4.5%，環(huán)比下降11.1%，這是繼3月份鐵礦石進口回升后再次出現(xiàn)下滑。由于國內(nèi)限電影響到鋼廠對鐵礦石的需求以及近期美元走強對商品價格的抑制，進口鐵礦石價格在一定程度上承壓，后期有可能繼續(xù)向下調(diào)整。盡管鋼廠鐵礦石庫存偏低，但由于對后期預期并不樂觀，鋼廠采購意愿趨弱。基于內(nèi)礦相對于外礦的價格優(yōu)勢，鋼廠加大了內(nèi)礦配比量。目前66%鐵精粉到廠價格報1370—1400元/噸。截至上周五，國內(nèi)鐵礦石港口庫存達到8354萬噸，較上周增加58萬噸，后期仍有望走高。

綜上所述，各地限電措施的出臺只是使多頭在心理上獲得發(fā)動攻勢的信心，然而滬鋼走勢仍難以擺脫基本面的制約。需要提醒投資者的是，隨著用電高峰的持續(xù)及“拉閘限電”范圍的擴大，鋼廠勢必會被動安排減產(chǎn)、檢修，進而影響到目前多空力量相對均衡的局面。RB1110合約前期主要的振蕩區(qū)間4700—4920元/噸，目前正好處于該區(qū)間的中軸價位。RB1110合約上資金的持續(xù)流出及價格連續(xù)數(shù)個交易日在小區(qū)間振蕩，容易走出突破行情并吸引到跟風盤，因此本周變盤的概率增加。另外，沙鋼下旬出廠價格的上調(diào)高于此前市場的預期，其中，高線、螺紋鋼上調(diào)30元/噸，盤螺上調(diào)100元/噸。建議投資者可適當持有多單，并密切關注盤面變化。