上周?chē)?guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)在大幅下跌后出現(xiàn)技術(shù)性修復(fù)行情，但反彈動(dòng)能有限，周五工業(yè)品重回跌勢(shì)。上周五，美原油連續(xù)合約盤(pán)中盡管受美元指數(shù)上漲打壓跳水，但隨后很快拉起，最終收漲1.17%。美國(guó)量化寬松退出或已成定局，但步伐不會(huì)很快，歐債危機(jī)似有卷土重來(lái)之勢(shì)，但短期內(nèi)影響有限，國(guó)內(nèi)消息面真空和貨幣政策出臺(tái)的可能性較低，短期內(nèi)宏觀因素導(dǎo)致商品市場(chǎng)大幅下跌的可能性較小，大宗商品行情走勢(shì)將更多依賴(lài)于自身基本面。

螺紋鋼陷入震蕩格局

螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存持續(xù)下降，供給依然保持高位。從庫(kù)存方面來(lái)看，上周末全國(guó)主要市場(chǎng)螺紋鋼庫(kù)存量繼續(xù)下降，降幅再度出現(xiàn)擴(kuò)大趨勢(shì)，截至5月20日，國(guó)內(nèi)重點(diǎn)市場(chǎng)螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存583.519萬(wàn)噸，環(huán)比上一交易周下降2.54%；全國(guó)各品種社會(huì)庫(kù)存1497.445萬(wàn)噸，同比減少5.95%。相信這能給市場(chǎng)帶來(lái)一定心理支撐。在4月份需求釋放的配合下，鋼廠產(chǎn)能利用率依然保持較高水平，對(duì)中后期供給形成壓力。

在目前的電荒中，鋼鐵行業(yè)首當(dāng)其沖，影響仍待觀察。雖然今年還未到用電高峰季，但電荒在局部地區(qū)提前到來(lái)。浙江、湖南等地電力供應(yīng)趨緊，并正在向北方地區(qū)蔓延。目前從影響上來(lái)看，此前限電限產(chǎn)預(yù)期遠(yuǎn)大于其實(shí)質(zhì)影響，在建材品種高額利潤(rùn)面前，鋼廠開(kāi)工率仍維持高位，因此要繼續(xù)觀察對(duì)產(chǎn)量的影響程度。

滬膠反彈動(dòng)能不足

首先，主產(chǎn)區(qū)天膠產(chǎn)量將如期增長(zhǎng)。東南亞天氣普遍利于開(kāi)割，產(chǎn)量會(huì)如期增長(zhǎng)。目前全球主要產(chǎn)膠國(guó)已逐步進(jìn)入割膠期，印尼、老撾、越南、我國(guó)海南南部等均已經(jīng)開(kāi)始割膠。隨著新膠的上市，天膠市場(chǎng)即將迎來(lái)季節(jié)性供應(yīng)壓力。

其次，汽車(chē)行業(yè)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)4月份產(chǎn)、銷(xiāo)量同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，分別降幅1.85%和0.25%，這也是我國(guó)27個(gè)月以來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)。

最后，海外現(xiàn)貨報(bào)價(jià)低于青島保稅區(qū)價(jià)格，青島現(xiàn)貨庫(kù)存出庫(kù)緩慢。海外報(bào)價(jià)已低于青島保稅區(qū)價(jià)格，青島現(xiàn)貨庫(kù)存出庫(kù)緩慢，因輪胎銷(xiāo)售疲軟，輪胎工廠看淡后市僅零星采購(gòu)保稅區(qū)現(xiàn)貨，保稅區(qū)庫(kù)存遲遲不見(jiàn)回落?；久嫫?，期貨盤(pán)面上反彈動(dòng)能不足，滬膠仍將偏弱震蕩。

棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象

上周，棉紗價(jià)格繼續(xù)回落，C32S周跌400元/噸，周跌幅1.17%，跌幅明顯減小。上周，紗棉價(jià)差(C32S-CNCottonB)維持穩(wěn)定，5月20日，紗棉價(jià)差9150元/噸。盡管從紗棉價(jià)差等指標(biāo)看，紡紗廠的盈利空間有所修復(fù)，但由于諸多原因其“補(bǔ)庫(kù)需求”仍未出現(xiàn)。主要原因有：一、盡管皮棉價(jià)格已經(jīng)降低了很多，但紡企仍未治愈“產(chǎn)品庫(kù)存壓力”與“貸款成本提高”帶來(lái)的“現(xiàn)金流短缺”的頑疾，紡企沒(méi)有“錢(qián)”來(lái)補(bǔ)庫(kù)，就不構(gòu)成有效需求。二、當(dāng)前紡織品外貿(mào)環(huán)境仍然比較復(fù)雜，不穩(wěn)定、不確定性因素仍然較多。紡企總體訂單量與訂單結(jié)構(gòu)堪憂，同樣不利于補(bǔ)庫(kù)需求的恢復(fù)?，F(xiàn)貨價(jià)格局部企穩(wěn)的跡象已現(xiàn)，但仍找不到快速?gòu)?fù)蘇的良好理由。本周行情或仍難以出現(xiàn)方向。