近來，鄭棉主力合約一直在前期低點(diǎn)24200與前期跳空缺口25805之間弱勢振蕩。當(dāng)前基本面令人擔(dān)憂，棉企心態(tài)普遍偏空。展望后市，筆者認(rèn)為，棉花長期下跌趨勢未變，鄭棉后市向下突破概率偏高，建議投資者注意倉位和節(jié)奏控制。

資金鏈?zhǔn)芸简?yàn) 購銷倒掛成常態(tài)

受國家多次調(diào)準(zhǔn)加息政策影響，再加上農(nóng)發(fā)行催還貸款的壓力，當(dāng)前棉企的資金鏈?zhǔn)艿絿?yán)峻考驗(yàn)。受山東某大型紡企頻頻大幅下調(diào)棉價(jià)影響，各地棉區(qū)報(bào)價(jià)不斷下調(diào)，棉企在恐慌性下調(diào)棉價(jià)的同時(shí)忍痛銷售庫存棉，但市場需求低迷、有價(jià)無市，大多數(shù)企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)購銷倒掛。預(yù)計(jì)后市國家從緊的貨幣政策將會繼續(xù)，已經(jīng)繃緊的棉企資金鏈將受到考驗(yàn)。同時(shí)，下游用棉消費(fèi)的萎縮將減少紡織企業(yè)的采購積極性。在此情況下，棉企的購銷倒掛將成為常態(tài)。

紡企壓力重重 消費(fèi)難見起色

當(dāng)前，越來越多的以棉花為主要原料的紗廠因庫存壓力太大而加入限產(chǎn)停產(chǎn)行列，棉紡行業(yè)整體陷入困境。據(jù)抽樣調(diào)查，山東夏津縣有棉紡企業(yè)140余家，紡紗能力200萬錠以上，目前該縣多數(shù)紡企棉紗庫存達(dá)到兩個月左右（正常庫存為15—20天），60%以上中小型紡紗企業(yè)開始限產(chǎn)，20%企業(yè)已停產(chǎn)放假。

另外，從第109屆廣交會反饋的情況看，緣于對后期市場擔(dān)憂，多數(shù)廠家通過接短單來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。從總體成交數(shù)據(jù)看，90%以上是短單。紡織服裝的成交情況雖未公布，但從參展企業(yè)反映情況看，不甚樂觀。另從18號全國棉花交易市場在鄭州舉辦的會議反饋的情況來看，參會的紡織企業(yè)除個別大廠外，訂單均有下降，外部環(huán)境要好于國內(nèi)市場，紡企心態(tài)普遍偏空。有觀點(diǎn)認(rèn)為，近期因登記庫存不足炒作的7月美棉存在逼倉可能，期價(jià)上行將是企業(yè)逢高保值的好機(jī)會。

主力連續(xù)減倉 空頭氣氛濃厚

持倉方面，5月20日鄭棉主力CF1109合約較前一交易日大幅減少31532手。前20名主力共持買單127254手，持賣單138111手，凈空單10857手，凈持倉較前一交易日減少342手；前5名共持買單51694手，持賣單62459 手，凈空10765手，凈持倉較前一交易日減少6885手。前5名主力持倉連續(xù)4天減倉，顯示主力看淡后市，建議投資者保持空頭思維。