5月以來,一路狂飆的國際大宗商品價格開始松動并出現(xiàn)下滑,引起各方關(guān)注。僅5月的頭一周,國際上各類大宗商品期貨總市值縮水了990億美元,標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI商品價格指數(shù)下挫了11%,創(chuàng)下2008年12月以來的最大跌幅。11日,黃金、白銀、原油等大宗商品的期貨價格再次出現(xiàn)顯著下調(diào),其中原油和白銀的期貨價格跌幅均超出了5%。

偶然之中存在一定的必然,決定市場價格趨勢性變化的,是經(jīng)濟(jì)基本面狀況;而一些偶然事件或心理預(yù)期,可能會引發(fā)市場提前或滯后進(jìn)入盤整和過渡階段。觀察近期的大宗商品價格調(diào)整,這可能是其轉(zhuǎn)向較長時間弱勢振蕩的開始。

從基本面出發(fā),本次大宗商品價格下跌本身并不令人驚訝。美、英、日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)增長依舊疲弱,歐元區(qū)的復(fù)蘇前景也并不樂觀。此外,中國和歐元區(qū)業(yè)已啟動緊縮性貨幣政策以抵御通脹,這將使相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的商品需求和增長速度出現(xiàn)進(jìn)一步減緩。與此同時,反映國際經(jīng)濟(jì)往來活躍程度的重要指標(biāo)波羅的海指數(shù)(BDI指數(shù))在近半年以來出現(xiàn)異常。長期以來,BDI指數(shù)均與國際油價具有非常一致的波動形態(tài),但是從2010年9月以來,國際油價和BDI指數(shù)分道揚鑣:從那時開始,國際油價從不到80美元/桶上升到2011年4月的將近120美元/桶,而BDI指數(shù)則從接近3000點下降到今年4月的1300點左右。無論從航運的需求,還是成本角度,都難以解釋半年多以來石油價格和BDI指數(shù)脫離關(guān)聯(lián)曲線的原因。

那是什么因素支撐了半年多以來以石油為代表的大宗商品價格的上漲呢？其一,美國等主要經(jīng)濟(jì)體普遍采取了頗具爭議的寬松貨幣政策,導(dǎo)致國際市場流動性泛濫;其二,西亞北非的政治動蕩,即地緣政治帶來的不確定性,成為流動性洪水罔顧全球復(fù)蘇趨緩的基本事實、瘋狂涌向大宗商品的極好借口。但是任何商品價格都不可能無限上漲,當(dāng)市場釋放出一定反向信息,短期內(nèi)大宗商品價格出現(xiàn)弱勢波動也就不難理解了。

盤整和修正是市場周期性變化的體現(xiàn)。大宗商品價格在更長時期內(nèi)的走勢,基本面的變化仍需觀察:首先,中國、歐元區(qū)已經(jīng)啟動了緊縮政策,美聯(lián)儲也已經(jīng)表示量化寬松政策將在今年6月如期結(jié)束,流動性的收緊將使大宗商品價格失去持續(xù)上行的推動力;其次,當(dāng)前的BDI指數(shù)已接近2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)時的低點,而大宗商品價格卻接近國際金融危機(jī)前的高位,預(yù)計大宗商品價格將回歸理性。當(dāng)然,大宗商品中的黃金作為特殊避險工具,其價格將與一般商品表現(xiàn)出不同,因而仍有可能繼續(xù)維持強(qiáng)勢。最后,如果西亞北非局勢得以緩和,大宗商品價格中的內(nèi)含風(fēng)險考慮也將逐漸減弱?？傊?大宗商品價格的振蕩走弱,最終將有助于全球經(jīng)濟(jì)減少滯脹的風(fēng)險,為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體走出脆弱復(fù)蘇的陰影帶來些許光明。對于中國而言,這段時間正是利用外儲、善用其財?shù)臅r機(jī),同時也是完善國內(nèi)大宗商品定價機(jī)制,建設(shè)相關(guān)品種的大宗商品交易平臺,增強(qiáng)中國在國際大宗商品市場定價能力的機(jī)遇期。