本周油脂期價(jià)呈現(xiàn)反彈之勢，究其原因主要在于歐債危機(jī)疑云短期散盡、國內(nèi)油菜籽收購政策以及成本支撐。但筆者認(rèn)為,近期油脂期價(jià)雖呈反彈之勢，但是中期仍偏空，若無其他利多推動，油脂中期仍以區(qū)間振蕩為主。

歐債危機(jī)疑云短期散盡

歐元區(qū)17國財(cái)長會議批準(zhǔn)了對葡萄牙的援助方案，葡萄牙將在未來三年中獲得780億歐元援助資金，同時(shí)希臘債務(wù)問題被延后討論，使得市場對于歐債危機(jī)的擔(dān)憂暫時(shí)緩解。

目前，歐洲通脹壓力越發(fā)嚴(yán)重，英國4月CPI達(dá)4.5%，歐元區(qū)4月CPI同比增長2.8%。市場開始擔(dān)憂第二輪通脹效應(yīng)顯現(xiàn)，歐洲地區(qū)央行加息預(yù)期增加。而相較而言，美國通脹壓力仍較小，且美聯(lián)儲近期也表示將在較長時(shí)間內(nèi)維持目前利率水平不變，其貨幣政策仍較為寬松。因此，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)暫時(shí)消失，而歐洲加息預(yù)期增加將進(jìn)一步抑制美元走強(qiáng)。

國內(nèi)油菜籽收儲政策預(yù)期利多菜油

本周，夏糧收購座談會在蘭州召開，17日開始傳出國儲收購政策的消息，消息稱今年油菜籽國家臨時(shí)收儲價(jià)格預(yù)計(jì)在4500—4600元/噸。據(jù)測算，若以35%的出油率，菜粕現(xiàn)貨價(jià)格2100—2230元/噸計(jì)算，折算菜籽油成本或不低于9800元/噸，再加上企業(yè)其他管理成本，菜籽油價(jià)格過萬的可能性較大。因此，菜籽油受到預(yù)期成本增加支撐將表現(xiàn)強(qiáng)勢。

壓榨企業(yè)成本因素導(dǎo)致油脂反彈

由于壓榨企業(yè)前期采購油籽油料成本較高，限價(jià)令使得企業(yè)面臨虧損，油脂現(xiàn)貨銷售情況低迷，企業(yè)不愿以過低價(jià)格銷售油脂，挺價(jià)意愿較強(qiáng)。周三，國內(nèi)油脂期價(jià)大幅上漲，各地區(qū)油脂現(xiàn)貨價(jià)均有50—100元/噸上漲。

國內(nèi)供需偏松

南美大豆豐產(chǎn)已成定局，雖然市場對此消息已經(jīng)消化，但是6—8月南美大豆將集中到港，國內(nèi)油脂油料將階段性供給充裕。與此同時(shí)，6—8月是我國油脂消費(fèi)淡季，消費(fèi)需求相對較弱。

中國和阿根廷政府通過談判和協(xié)商圓滿解決了豆油貿(mào)易爭端，中國將從阿根廷進(jìn)口50萬噸豆油，以擴(kuò)大兩國貿(mào)易規(guī)模，這進(jìn)一步促使油脂供給預(yù)期增加。因此，整體上油脂供需偏松。

結(jié)論

綜上所述，筆者認(rèn)為，油脂中期因素偏空，短期反彈幅度有限。建議投資者近期以輕倉短多交易為主，頭寸控制在30%以下，目標(biāo)位不宜過高，控制風(fēng)險(xiǎn)為主。目前油脂生產(chǎn)企業(yè)由于成本過高，銷售不暢，建議采取轉(zhuǎn)“現(xiàn)貨實(shí)際庫存”為“期貨虛擬庫存”的方式，管理庫存。