豆油價(jià)格短期內(nèi)依然難以出現(xiàn)大漲行情，但是期價(jià)下跌空間相對(duì)有限，目前期價(jià)在三角形區(qū)間整理中，后期面臨方向性抉擇，而再次行情出現(xiàn)或許等待二季度之后。

自2010年10月份以來(lái)，物價(jià)調(diào)控一直是國(guó)家政策的主要方向。而其中油脂市場(chǎng)就成為國(guó)家政策調(diào)控的主要對(duì)象，其價(jià)格上漲面臨較大的政策阻力。自去年10月份以來(lái)，國(guó)家出臺(tái)許多文件來(lái)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行監(jiān)管，并且動(dòng)用油脂油料拍賣(mài)政策來(lái)增加市場(chǎng)供應(yīng)，平抑市場(chǎng)價(jià)格。但是由于2010年下半年發(fā)達(dá)國(guó)家奉行的寬松貨幣政策，導(dǎo)致大宗商品價(jià)格不斷上漲，由此推動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)、油脂類(lèi)進(jìn)口成本不斷攀升，也使得國(guó)內(nèi)油脂價(jià)格水漲船高，政策一時(shí)之間失去效用。

2011年以來(lái)，面對(duì)油脂價(jià)格不斷攀升，國(guó)家對(duì)糧油市場(chǎng)調(diào)控力度加大。拋儲(chǔ)行為持續(xù)進(jìn)行，截至目前，國(guó)家相關(guān)部門(mén)已經(jīng)累計(jì)投放菜籽油268萬(wàn)噸左右，實(shí)際成交234萬(wàn)噸左右，國(guó)家臨儲(chǔ)菜籽油剩余數(shù)額目前處于較低水平，但是5月底新季菜籽開(kāi)始陸續(xù)上市，關(guān)注今年國(guó)家臨儲(chǔ)油菜籽收購(gòu)政策的影響；截至目前，黑龍江省儲(chǔ)大豆共競(jìng)價(jià)交易225.49萬(wàn)噸，成交22.58萬(wàn)噸，成交率為10.01%，成交率偏低，顯示市場(chǎng)對(duì)大豆后市看漲情緒不高。截至5月17日，國(guó)家累計(jì)投放臨時(shí)存儲(chǔ)大豆326萬(wàn)噸左右，實(shí)際成交1.11萬(wàn)噸，成交率0.3%左右，國(guó)儲(chǔ)大豆拍賣(mài)情況不是很理想。不過(guò)，國(guó)家持續(xù)拋儲(chǔ)行為，抑制了油脂價(jià)格的上漲。

目前我國(guó)港口大豆庫(kù)存總量仍高達(dá)640多萬(wàn)噸，港口壓力比較大。據(jù)國(guó)家糧油信息中心報(bào)告中稱，中國(guó)5月大豆進(jìn)口料達(dá)450萬(wàn)噸，5月末港口庫(kù)存預(yù)計(jì)將再次增加，至650萬(wàn)噸，同比和環(huán)比均將大幅增長(zhǎng)，相比去年同期為500萬(wàn)噸，這對(duì)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)形成較大壓力。

近期美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)公布了5月作物供需報(bào)告，雖然報(bào)告公布的2011/2012年度美豆庫(kù)存不及市場(chǎng)預(yù)期的1.67億蒲式耳，僅為1.6億蒲式耳，但是報(bào)告調(diào)減了2010/2011年度美豆出口3000萬(wàn)蒲式耳，使得結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存增加3000萬(wàn)蒲式耳至1.7億蒲式耳，遠(yuǎn)高于分析師預(yù)期以及上月預(yù)估的1.4億蒲式耳，雖然目前市場(chǎng)還存在炒作美國(guó)天氣可能導(dǎo)致大豆、玉米播種推遲的情況，但是庫(kù)存預(yù)期的大幅提高卻對(duì)豆類(lèi)價(jià)格形成一定的利空影響。

不過(guò)近期南方菜籽主產(chǎn)區(qū)的干旱天氣可能會(huì)提振菜籽價(jià)格，進(jìn)而惠及下游油脂價(jià)格。目前長(zhǎng)江中下游我國(guó)南方菜籽主產(chǎn)區(qū)正處于菜籽收割階段，當(dāng)?shù)氐母邷馗珊堤鞖猓赡軐?duì)新一季菜籽的出油率造成影響，進(jìn)而將會(huì)推高新季菜油的成本。近幾年來(lái)，我國(guó)菜籽已經(jīng)連續(xù)減產(chǎn)，而今年減產(chǎn)也是預(yù)期之中，而目前國(guó)儲(chǔ)菜籽庫(kù)存已經(jīng)處于歷史低位，菜籽庫(kù)存消費(fèi)比不到1%，國(guó)儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)需求強(qiáng)勁，而新季菜籽無(wú)疑是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存主要來(lái)源，而隨著菜籽收購(gòu)成本上升，天氣不利影響將會(huì)助推價(jià)格的上漲，從而會(huì)惠及其他油脂價(jià)格。

技術(shù)上看，豆油主力期價(jià)目前正處于三角形整理區(qū)間中，后期期價(jià)面臨方向性突破。如果期價(jià)能夠在下沿獲得支撐，則期價(jià)形成雙底后，會(huì)維持上漲走勢(shì)；但是如果下沿支撐失效，期價(jià)后期有望繼續(xù)下挫，而這些都需要中長(zhǎng)期基本面因素的配合。