鄭棉主力CF1109 5月后在去年11月回調(diào)低點(diǎn)附近獲得支撐。整體來說，在連續(xù)下跌后, 鄭棉的殺跌動能已經(jīng)減弱，后市有望企穩(wěn)回升。

UADA5月報告為新年度供需定調(diào)

5月11日，美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的最新一期全球棉花供需報告，首次對2011/2012年度全球棉花供需情況做出預(yù)測。USDA預(yù)計(jì)2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量將達(dá)到2715.5萬噸，主要是中國、印度和巴基斯坦產(chǎn)量增加，預(yù)計(jì)全球消費(fèi)將比本年度增加65.3萬噸，全球期末庫存將增至1045萬噸，比期初增長13％，全球庫存消費(fèi)比雖回升至40％，但仍舊相對偏低。

美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測數(shù)據(jù)大部分在預(yù)期之中，但與之前預(yù)測相比變化較大的是美國產(chǎn)量。在種植面積大增15%情況下，美棉產(chǎn)量還較去年的394萬噸下調(diào)2萬噸，至392萬噸，主要原因是播種期美國天氣惡劣，德克薩斯州和佐治亞旱災(zāi)嚴(yán)重，兩者分別為美國第一和第二大產(chǎn)棉區(qū)，另外密西西比河地區(qū)的洪災(zāi)也對美棉產(chǎn)量構(gòu)成影響。

總體來說，在北半球播種期間，除美國天氣異常外，其他都表現(xiàn)較正常。USDA報告給下年度的棉市供需定了調(diào)，即供需緊張程度有所緩解，但較前幾年50%期末消費(fèi)庫存比仍有差距。在不出現(xiàn)極度惡劣天氣情況下，新年度棉花價格的波動區(qū)間將被鎖定，即成交重心會上移，但往上也難以突破2010/2011年度的高度。

國內(nèi)貨幣環(huán)境弱化，紡織企業(yè)去庫存仍舊在進(jìn)行

2011年以來國家已經(jīng)加息兩次，上調(diào)存款準(zhǔn)備金五次，整個貨幣環(huán)境較去年大大收緊，棉紡企業(yè)普遍存在融資渠道收窄的問題，加上棉紗銷售不暢，現(xiàn)在棉紡企業(yè)即使進(jìn)行棉花補(bǔ)庫也力不從心。

棉價近期有所企穩(wěn)，雖然部分紡織企業(yè)認(rèn)為棉價連續(xù)下跌后，24000元/噸左右的棉價很具備投資價值，尤其是高等級棉花，但其仍舊比較謹(jǐn)慎，目前大的棉紡企業(yè)庫存比較充足，多的有3個月的庫存，小棉紡企業(yè)的棉花庫存已經(jīng)壓縮到了極限，近期棉價穩(wěn)定后，開始慢慢補(bǔ)庫以滿足生產(chǎn)。

棉紡企業(yè)目前面臨的是去庫存速度問題，由于5—6月進(jìn)入下半年訂單的敲定期，因此棉紡企業(yè)有望迎來去庫存高峰。

棉花進(jìn)口逐月下降，年末缺口論再成為焦點(diǎn)

2011年4月我國進(jìn)口棉花再度減少，當(dāng)月進(jìn)口21萬噸，較3月份減少6.6萬噸，減幅23.9％，較去年同期減少35%；2011年前4個月累計(jì)進(jìn)口棉花106萬噸，較去年同期減少9.2%，而2010年度前8個月累計(jì)進(jìn)口195萬噸，同比增長13.2%。

往年4—5月往往是棉花進(jìn)口高峰，但本年度呈現(xiàn)出明顯的前高后低走勢，這主要是因?yàn)閮?nèi)外棉長期倒掛，外棉價格一直顯著高于國內(nèi)棉花價格，這種情況下國內(nèi)的進(jìn)口熱情很低，當(dāng)前到港的棉花也以年前簽訂的合約為主。由于目前內(nèi)外棉倒掛的情況沒有改變，可以預(yù)見本年度后四個月的進(jìn)口量會持續(xù)走低，本年度總進(jìn)口量有可能低于去年。

由于本年度國內(nèi)的表觀缺口量接近400萬噸，進(jìn)口不足勢必影響年末供需，從而會對棉價產(chǎn)生提振。

總結(jié)

CF1109逐漸企穩(wěn)，雖然此時言價格反轉(zhuǎn)為時尚早，但基本面上確實(shí)有些題材后期會起作用，當(dāng)前棉價面對的是中期缺口和遠(yuǎn)期供需改善的博弈，價格趨勢反轉(zhuǎn)還需要條件的進(jìn)一步明朗。