2011年2月份以來(lái)，全球食糖市場(chǎng)一直處于下跌通道之中。紐約原糖7月合約在2月攀升至30美分/磅之后，就開始出現(xiàn)持續(xù)回落。目前，紐約原糖7月合約在21.45美分/磅附近，下跌幅度達(dá)到了28%。

相對(duì)于國(guó)際食糖市場(chǎng)而言，國(guó)內(nèi)鄭糖亦出現(xiàn)了大幅回調(diào)。鄭糖主力合約1109從2011年2月初的7500元/噸下跌至目前的6600元/噸，下跌幅度也達(dá)到了12%。但從國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)來(lái)看，食糖價(jià)格表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，全國(guó)大部分城市的食糖價(jià)格依然維持在7000元/噸的上方。究其原因，我們認(rèn)為主要是由于2010/2011榨季國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)較為嚴(yán)重，現(xiàn)貨市場(chǎng)供給較為緊張，糖廠控價(jià)能力較強(qiáng)。但我們認(rèn)為隨著全球供需形勢(shì)的改善，食糖進(jìn)口及消費(fèi)替代品的增加將會(huì)繼續(xù)打壓糖價(jià)，食糖價(jià)格還將出現(xiàn)一波深幅回調(diào)。

2010/2011制糖年，由于全球遭遇反常天氣影響，食糖作物生長(zhǎng)受到了不同程度的影響，尤其是北回歸線以北地區(qū)食糖產(chǎn)量減產(chǎn)較為嚴(yán)重。但是全球主要的食糖生產(chǎn)國(guó)巴西、印度、泰國(guó)食糖產(chǎn)量反而出現(xiàn)增加，并且在2011/2012榨季有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)。根據(jù)昆商糖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2010/2011榨季巴西國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量達(dá)到了3940萬(wàn)噸，較去年增加了8%；而近期國(guó)際糖業(yè)組織（ISO）還表示，在2011/2012榨季巴西國(guó)內(nèi)有望把制糖的甘蔗比例從45%提高到48%，2011/2012榨季巴西國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量將繼續(xù)保持較高增長(zhǎng)。同時(shí)，國(guó)際著名糖業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Kingsman負(fù)責(zé)人金士曼在第二屆亞太食糖會(huì)議上表示，由于全球主要食糖生產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增產(chǎn)，加上全球食糖消費(fèi)量可能會(huì)減少，預(yù)計(jì)2011/2012全球食糖市場(chǎng)的食糖供給過(guò)剩量較先前的預(yù)期將猛增89%，達(dá)到1057萬(wàn)噸。全球主要食糖生產(chǎn)國(guó)食糖產(chǎn)量出現(xiàn)大幅增加，將會(huì)有效改變目前食糖現(xiàn)貨緊缺的形勢(shì)，全球食糖工業(yè)庫(kù)存也將逐漸回升，食糖價(jià)格回調(diào)將不可避免。

對(duì)于國(guó)內(nèi)食糖市場(chǎng)，雖然目前現(xiàn)貨供給較為緊張，糖廠惜售情況較為普遍，但是二季度是傳統(tǒng)的食糖消費(fèi)淡季，含糖食品產(chǎn)量和需求量在全年中都處于相對(duì)較低的水平。根據(jù)我們對(duì)歷年含糖食品的統(tǒng)計(jì)顯示，占食糖工業(yè)消費(fèi)70%的糖果、糕點(diǎn)、碳酸飲料、果汁飲料、乳制品行業(yè)在每年五六月份消費(fèi)都較為平淡，7月份之后才進(jìn)入消費(fèi)高峰。因此，我們認(rèn)為即使目前國(guó)內(nèi)食糖存在短缺，食糖現(xiàn)貨價(jià)格也難有好的表現(xiàn)。

綜上所述，我們認(rèn)為在全球食糖供需形勢(shì)好轉(zhuǎn)的背景下，盡管國(guó)內(nèi)食糖供需缺口顯著，但是由于五六月份處于傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，下游需求疲軟，難以支撐糖價(jià)上行。因此，我們認(rèn)為后期糖價(jià)上漲的阻力較大。但值得警惕的是6月份之后，食糖下游需求將會(huì)增加，屆時(shí)如果進(jìn)口食糖不能有效補(bǔ)充國(guó)內(nèi)食糖缺口，那么不排除食糖價(jià)格出現(xiàn)攀升的行情，畢竟目前國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存處在較低的水平。