進(jìn)入5月份以來，在周邊市場壓力以及政府調(diào)控政策的雙重壓制下，棕櫚油走出了一波低位震蕩的行情，預(yù)計(jì)短期內(nèi)調(diào)整格局仍將維持。

今年一季度，馬來西亞棕櫚油出口一直呈同比減少的態(tài)勢(shì)，顯示買家對(duì)棕櫚油需求信心不足。馬來西亞棕櫚油局發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，盡管今年4月份馬來西亞出口棕櫚油133萬噸，較3月份增長7.8%，但由于4月份毛棕櫚油產(chǎn)量為153萬噸，較3月份增長8%，與去年同期的130萬噸相比，更是大幅提高了17.3%，導(dǎo)致4月末棕櫚油庫存量同比環(huán)比均出現(xiàn)增長。

隨著天氣逐漸炎熱，棕櫚油開始步入季節(jié)性需求上升時(shí)期。但5月份以后棕櫚油同樣也進(jìn)入了季節(jié)性增產(chǎn)的穩(wěn)定周期，棕櫚油面臨供給量逐月加大的壓力。屆時(shí)棕櫚油價(jià)格能否獲得有效支撐，很大程度上取決于全球需求預(yù)期，特別是主要進(jìn)口國中國的需求潛力。

據(jù)馬來西亞船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS的數(shù)據(jù)顯示，今年5月份前10天馬來西亞棕櫚油出口量為32.36萬噸，比上月同期減少1%。其中向中國出口了8.84萬噸棕櫚油，比上月同期減少1.2%。這說明雖然目前已開始步入傳統(tǒng)的需求旺季，但棕櫚油的進(jìn)口依舊沒有太大的好轉(zhuǎn)。與此同時(shí)，二季度以來國內(nèi)主要港口棕櫚油庫存一直處于46萬噸高企的水平。

棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢(shì)受到挑戰(zhàn)，需求前景不容樂觀。據(jù)筆者了解，自今年年初以來，國內(nèi)沿海一些食用油廠商引進(jìn)的先進(jìn)棕櫚油分提設(shè)備一直未得到充分使用。因?yàn)檎紘鴥?nèi)棕櫚油三分之一強(qiáng)的食用油勾兌市場遠(yuǎn)未達(dá)到他們的預(yù)期，致使部分分提產(chǎn)能閑置。雖然5月份以后中國棕櫚油消費(fèi)可能逐漸加大，但目前巴西和阿根廷毛豆油價(jià)格與24度精煉棕櫚油價(jià)格相當(dāng)，甚至略低于后者3美元/噸左右，這可能會(huì)放慢近期棕櫚油需求。

同時(shí)，隨著巴西創(chuàng)紀(jì)錄的產(chǎn)量逐漸明朗，中國買家紛紛推遲甚至取消美豆進(jìn)口，等待南美大豆收割完畢之后用價(jià)格低廉南美大豆作為豆油的壓榨原料，這對(duì)國內(nèi)油脂中短期的市場價(jià)格必然造成沖擊。屆時(shí)棕櫚油的價(jià)格優(yōu)勢(shì)也面臨低成本豆油的挑戰(zhàn)。另有消息稱，中國將從阿根廷進(jìn)口50萬噸豆油，這將加大國內(nèi)食用油的供應(yīng)壓力。因此，短期內(nèi)，棕櫚油價(jià)格優(yōu)勢(shì)不明顯，需求前景不樂觀。

調(diào)控措施嚴(yán)厲，短期棕櫚油上漲缺乏信心。從去年末開始，國家出臺(tái)了一系列政策來抑制物價(jià)上漲，調(diào)控的決心和力度史無前例。而糧油等農(nóng)產(chǎn)品自然成為國家關(guān)注的重點(diǎn)。

今年，政府明確將控制物價(jià)作為首要任務(wù)，從國家各個(gè)層面的態(tài)度和措施來看，在沒有跡象表明國內(nèi)通脹能夠得到有效控制之前，政府不會(huì)放松對(duì)物價(jià)的管制。因此，至少短期我們將不會(huì)看到棕櫚油等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大幅上漲。

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為，棕櫚油弱勢(shì)格局短期內(nèi)難以改變，但同時(shí)棕油的下跌空間也不會(huì)太大。目前馬來西亞棕櫚油庫存消費(fèi)比處于中間偏低的區(qū)域位置，這對(duì)棕櫚油下跌構(gòu)成了很大程度上的制約。今年以來棕櫚油國內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格和進(jìn)口成本一直倒掛600元左右，若這種情況持續(xù)，將迫使國內(nèi)買家轉(zhuǎn)而消化港口庫存，無形中釋放了價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，目前棕櫚油供需面壓力較大，行情依然處于調(diào)整期內(nèi)；預(yù)計(jì)今年三季度前，棕櫚油將繼續(xù)維持弱勢(shì)震蕩尋底的過程，缺乏大幅反彈的條件；不過棕櫚油的調(diào)整空間不會(huì)很大，油脂中長期牛市仍沒有結(jié)束。