近期大宗商品尤其是以白銀為首的貴金屬價(jià)格急跌，不僅引起了關(guān)于大宗商品牛市是已終結(jié)的爭論，也引發(fā)了投資者對掛鉤于大宗商品，尤其是貴金屬的結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品收益的擔(dān)憂。

暴漲暴跌增大風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)銀率網(wǎng)提供的數(shù)據(jù)，今年以來，共有9家銀行發(fā)行了19款掛鉤大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品。投資期限從2個(gè)月到60個(gè)月不等，預(yù)期收益率最高達(dá)到19.99%。

近期暴漲暴跌的行情，無疑增大了一些掛鉤貴金屬的銀行理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。有分析指出，由于這輪下跌出乎很多機(jī)構(gòu)的預(yù)期，白銀價(jià)格波動(dòng)對部分掛鉤貴金屬的理財(cái)產(chǎn)品來說，有可能觸發(fā)零收益甚至負(fù)收益。

2010年美國等經(jīng)濟(jì)體推行量化寬松貨幣政策導(dǎo)致全球流動(dòng)性泛濫，大量資金進(jìn)入股市和黃金等大宗商品市場，尤其是去年黃金、白銀等貴金屬價(jià)格暴漲，吸引了大量投資者，多家銀行借此推出了不少掛鉤大宗商品的理財(cái)產(chǎn)品，投資期內(nèi)，部分掛鉤于股票的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品或黃金等大宗商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期取得了較高的實(shí)際收益率。其中，民生銀行(600016,股吧)發(fā)行的1款人民幣產(chǎn)品非凡資產(chǎn)管理黃金投資1號理財(cái)產(chǎn)品，投資于上海黃金交易所黃金掛牌交易品種，理財(cái)本金獲得了46.46%的到期年化收益率。

去年下半年以來，白銀價(jià)格一路狂飆不止，成為貴金屬投資市場的“絕對主角”。短短一年間，銀價(jià)暴漲了近170%，尤其從今年1月28日開始，從每盎司26.35美元飆升至4月25日的每盎司49.83美元，漲幅超過80%。

進(jìn)入5月，白銀價(jià)格卻急轉(zhuǎn)直下。5月1日，美國總統(tǒng)奧巴馬宣布美軍擊斃基地組織領(lǐng)導(dǎo)人本?拉丹。該消息刺激美元反彈，并引發(fā)市場投資者拋售大宗商品，原油、黃金、白銀等品種紛紛下跌，國際銀價(jià)創(chuàng)下史上最慘烈的一波下跌。

5月2日，國際白銀價(jià)格短短11分鐘暴跌12%；5月3日，國內(nèi)白銀交易恢復(fù)交易之后，便毫無懸念地封在跌停板上；5月5日，紐約白銀期貨主力合約報(bào)收每盎司36.24美元，跌8%，單日跌幅創(chuàng)下自2008年12月以來的最高水平。國際現(xiàn)貨白銀價(jià)格在不到一周的時(shí)間內(nèi)，從每盎司49美元的高位，最低下跌到5月6日的每盎司34.66美元，跌幅達(dá)30%。國內(nèi)交易所白銀更出現(xiàn)了罕見的連日封住跌停板的單邊行情。截至昨日，白銀盤中價(jià)格一直在35美元左右震蕩。

不僅如此，美國時(shí)間5月5日，紐約原油合約暴跌近9%，一舉擊穿100美元/桶，單日跌幅之大為多年來所罕見。5月6日，紐約原油期貨繼續(xù)大幅下跌，盤中一度重挫近5%，低見94.6美元/桶，收盤跌幅收窄報(bào)98.06美元/桶，跌幅為1.74%。

盡管黃金的跌幅沒有白銀、原油那么猛烈，但也從1575.50美元高位，跌到了上周五1494.32美元，跌幅達(dá)5%。此外，銅、鋁、鋅、小麥、玉米、大豆、棉花、橡膠等等大宗商品價(jià)格，都在過去的一周里持續(xù)下跌。

收益率或受牽連

金融界理財(cái)報(bào)告指出，從目前部分銀行推出白銀保證金交易產(chǎn)品來看，不少客戶損失明顯，出現(xiàn)被要求追加保證金甚至有強(qiáng)行平倉的現(xiàn)象。此外，國內(nèi)各大銀行推出的貴金屬理財(cái)產(chǎn)品也一直跟跌。近期貴金屬價(jià)格暴跌令此類產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)暴露無遺。投資者的擔(dān)心也延伸到銀行掛鉤類理財(cái)產(chǎn)品。

以某外資銀行發(fā)行的一款一年期一籃子商品掛鉤人民幣投資產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品掛鉤黃金、石油、銅。在到期日，投資者可以根據(jù)掛鉤標(biāo)的于最終評價(jià)日的表現(xiàn)獲得如下年化收益率：如果價(jià)值表現(xiàn)最差的掛鉤標(biāo)的的期末價(jià)格大于或等于其初始價(jià)格的110.00%(含本數(shù))，投資者到期收益率為8.00%；如果價(jià)值表現(xiàn)最差的掛鉤標(biāo)的的期末價(jià)格大于或等于其初始價(jià)格的105.00%(含本數(shù))但小于其初始價(jià)格的110.00%(不含本數(shù))，投資者到期收益率為5.00%；如果價(jià)值表現(xiàn)最差的掛鉤標(biāo)的的期末價(jià)格大于或等于其初始價(jià)格的100.00%(含本數(shù))但小于其初始價(jià)格的105.00%(不含本數(shù))，投資者到期收益率為3.00%；如果價(jià)值表現(xiàn)最差的掛鉤標(biāo)的的期末價(jià)格小于其初始價(jià)格的100.00%(不含本數(shù))時(shí)，投資者到期收益率為0.40%。

這款理財(cái)產(chǎn)品雖然分階段觀察標(biāo)的，但是三種標(biāo)的均出現(xiàn)了暴跌，這無疑加大了獲得收益的難度，尤其實(shí)現(xiàn)高收益的難度。不過，由于這類理財(cái)產(chǎn)品基本屬于保本型理財(cái)產(chǎn)品，投資者的本金不存在損失。以本款產(chǎn)品為例，該產(chǎn)品提供到期100%本金以及最低收益保障。