集裝箱高毛利率不可持續(xù)、海工業(yè)務(wù)路漫漫其修遠、道路運輸業(yè)務(wù)受重卡拖累，看似高歌猛進的中集集團，正在逐漸放緩腳步。

作為明星公司，中集集團4月底交出一季度靚麗成績單：凈利潤13.58億元，同比增長283.28%。但記者深入采訪發(fā)現(xiàn)，集裝箱高毛利率的不可持續(xù)、海工業(yè)務(wù)短期難以盈利、道路運輸業(yè)務(wù)收入受累，將讓曾經(jīng)一路高歌的中集集團放緩腳步。

集裝箱火爆增速不可持續(xù)

雖然從2004年一直探索“多元化”，但集裝箱業(yè)務(wù)依然是吸引市場賣點所在。2010年中報顯示，集裝箱業(yè)務(wù)收入占中集集團的48%以上。而市場確定該業(yè)務(wù)從2010年“V”型反彈至今，公司股價亦從11.35元左右，一路飆升至2011年2月份26.42元，增長130%以上。

“但各種利好因素短期內(nèi)集中釋放，未來集裝箱增速將進入相對平穩(wěn)階段?！睒I(yè)內(nèi)分析師告訴記者。

中集集團2010年年報中稱：“箱價持續(xù)上漲預(yù)期，使得客戶訂單需求提前，預(yù)計第二季度干貨集裝箱產(chǎn)出量會相對減少，預(yù)計2011年集裝箱的整體需求將保持30%左右的增長?！?/P>

興業(yè)證券最新報告更是一針見血：“箱價將隨著成本的不斷上升呈上漲趨勢，但超過20%的高毛利率不可能長期持續(xù)?！?/P>

興業(yè)證券認為，“馬士基、中海等大客戶本身也從事集裝箱制造業(yè)務(wù)，可以通過自身物流網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)銷售和配置。其次集裝箱產(chǎn)品屬性決定了其低附加值低毛利率，集裝箱銷量和盈利水平持續(xù)超預(yù)期，需求的提前釋放必然會導(dǎo)致未來某個時刻需求降溫。”

海工業(yè)務(wù)水太深

更讓市場擔心的是，被公司視為“未來利潤重要增長點的海工業(yè)務(wù)”在2010年集中爆發(fā)各種問題，隨之產(chǎn)生11億元巨虧。

2010年年報顯示，公司海洋工程營業(yè)收入24.44億元，營業(yè)成本達到32.46億元，海工業(yè)務(wù)巨虧11億元，營業(yè)利潤率為-32.83%。而就在中集來福士計入報表之前，2009年其收入為45億元，凈利潤達到1.46億元。2010年公司半年報顯示，海洋工程營收為17.64億元，營業(yè)成本為15.17億元，凈利潤為1億元，毛利率為14.07%。

公司對原因進行簡單總結(jié)：由于2007年采取的外包策略，加上深水鉆井平臺在手訂單均為首制船，在技術(shù)、建造、項目管理方面經(jīng)驗不足，幾乎所有的項目都經(jīng)歷了一至兩年明顯延遲。這導(dǎo)致客戶提前提取產(chǎn)品而降低合同價款，還需要對拖期損失進行賠償，付出了較高的額外成本費用，項目的延遲還造成公司聲譽的損失。

在2011年股東大會上，總裁麥伯良表示，“2011年虧損將有一定程度的反應(yīng)，今年的目標是大幅扭虧，關(guān)鍵是要將管理、基礎(chǔ)、訂單、團隊、技術(shù)等問題處理好?！?/P>

“兩年內(nèi)幾乎不可能盈利?！倍辔环治鰩煴硎?，“除了公司自身經(jīng)驗原因，和新加坡來福士文化和目標也不同。中集集團希望立即見到利潤，但新加坡來福士希望發(fā)展規(guī)模，最近CEO換將，也是解決沖突的一種方式?！?/P>

“世界上成熟的海工裝備制造商產(chǎn)品平均毛利率也不超過20%。中集集團作為新進入者，單船價值很高，工藝要求嚴格，一旦虧損影響很大。”上述券商表示。

重卡拖累道路運輸業(yè)務(wù)

占據(jù)收入32%的道路運輸車輛業(yè)務(wù)，也未給出積極信號。興業(yè)證券分析，受重卡景氣下滑影響，道路運輸車輛業(yè)務(wù)受制較大。

“中集集團起于集裝箱業(yè)務(wù)，其發(fā)展重卡的優(yōu)勢在于原有的網(wǎng)絡(luò)渠道，但在重卡行業(yè)這已經(jīng)不是決定性優(yōu)勢?！蹦撤治鰩煾嬖V記者，“2003年福田汽車就起于經(jīng)銷商渠道，組裝式生產(chǎn)模式。2004-2005年重卡企業(yè)每年生產(chǎn)額不超過60萬，隨后幾年進入快速發(fā)展期，目前各大巨頭已經(jīng)站穩(wěn)市場，以前的經(jīng)驗不足以借鑒?！?/P>

“由于2010年需求基數(shù)較高，2011年中國專用車市場有可能出現(xiàn)比較明顯的供過于求的情況，市場價格將承壓。公司還將面臨原材料成本上升的壓力。預(yù)計2011年海外市場需求有望延續(xù)復(fù)蘇趨勢，但由于2011年美歐經(jīng)濟復(fù)蘇尚缺乏足夠的持續(xù)性，需求大幅增長的可能性不大?！敝屑瘓F對該業(yè)務(wù)板塊前景給出的預(yù)判也不樂觀。