今日大連焦炭期貨主力合約J1109大幅低開(kāi)后迅速走高，經(jīng)早盤(pán)震蕩后，午后加速上行，成交量及持倉(cāng)量一掃近期的低迷，呈顯著放大。從盤(pán)面看，連焦似乎要展開(kāi)一輪上漲行情。但從基本面上看，今日大漲的持續(xù)性值得懷疑，后市焦炭仍將維持震蕩走勢(shì)。

首先，下游需求增加和上游供給減少，支撐焦炭?jī)r(jià)格。

下游需求方面，保障房建設(shè)深入推進(jìn)，將改善焦炭需求環(huán)境。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：1-4月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資13340億元，同比增長(zhǎng)34.3%。4月份全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為103.19。而1-3月份數(shù)據(jù)則為，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資8846億元，同比增長(zhǎng)34.1%。3月份，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)景氣指數(shù)為102.98。從數(shù)據(jù)來(lái)看， 4月份房地產(chǎn)市場(chǎng)都好于前三個(gè)月。其原因主要在于保障房的大規(guī)模建設(shè)。5月3日國(guó)資委發(fā)出《關(guān)于積極參與保障性住房開(kāi)發(fā)建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》的文件，文件要求各中央企業(yè)進(jìn)一步加大對(duì)保障性住房開(kāi)發(fā)建設(shè)的投入力度，通過(guò)多種途徑參與保障性住房開(kāi)發(fā)建設(shè)。這也是國(guó)資委首次下發(fā)專門(mén)文件，要求央企參建保障房，目前已經(jīng)有16家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)為主的央企參與了保障房建設(shè)，資金來(lái)源除了地方政府每年的10%的土地出讓金及中央的配套資金外，央企的紅利將進(jìn)一步要求用于保障房建設(shè)。從政府的態(tài)度，我們可以看到，今年保障房建設(shè)的按計(jì)劃完成應(yīng)不會(huì)存在問(wèn)題。房地產(chǎn)建設(shè)是焦炭需求最為重要的領(lǐng)域，房地產(chǎn)的大規(guī)模建設(shè)將有利保障焦碳的需求。

供給方面，淘汰落后產(chǎn)能，供給減少，有利于焦炭?jī)r(jià)格上行。5月11日工業(yè)和信息化部昨日公布了工業(yè)行業(yè)2011年淘汰落后產(chǎn)能目標(biāo)任務(wù)，涉及鋼鐵、焦炭等18個(gè)行業(yè)，要求今年必須淘汰。其中生鐵要求減少2653萬(wàn)噸，焦炭1870萬(wàn)噸。煉一噸生鐵鐵需要0.4噸焦炭，煉鐵產(chǎn)能減少2653萬(wàn)噸，將減少1050萬(wàn)噸焦炭的需求，而此次工信部要求減少焦炭1870萬(wàn)噸的幅度遠(yuǎn)大于生鐵建設(shè)對(duì)焦炭的需求。焦炭的供需將得到一定的改善。
 
　　其次，產(chǎn)能過(guò)剩狀況依然嚴(yán)重，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩和出口貿(mào)易受阻壓制焦炭?jī)r(jià)格。
 
　　第一，焦炭產(chǎn)能增幅遠(yuǎn)高于下游產(chǎn)業(yè)增幅。中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月11日公布，中國(guó)4月焦炭產(chǎn)量為3502.9萬(wàn)噸，同比增11.8%。而對(duì)應(yīng)的下游產(chǎn)業(yè)黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)增長(zhǎng)8.5%，粗鋼5903萬(wàn)噸，增長(zhǎng)7.1%。焦炭產(chǎn)能增幅大于下游需求的增速，本已嚴(yán)重的過(guò)剩產(chǎn)能將繼續(xù)惡化。

第二，經(jīng)濟(jì)增速放緩，將減少對(duì)焦炭的需求。4月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為52.9%，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。PMI指數(shù)經(jīng)過(guò)3月短暫回升后，再次延續(xù)回落勢(shì)頭，顯示出伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)處在適度回調(diào)過(guò)程之中。同時(shí)PMI指數(shù)的回落顯示出經(jīng)濟(jì)增速正在放緩，焦炭下游鋼材需求量也有所回落。

第三，上游煉焦煤緊張供需狀況得到改善，煉焦煤中的主要煤種焦煤價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)，對(duì)焦炭上漲不利。一季度蒙古取代澳大利亞成為我國(guó)最大的焦煤進(jìn)口國(guó)，占我國(guó)一季度焦煤進(jìn)口量的46%，蒙古焦煤的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)內(nèi)及其他國(guó)家的價(jià)格，壓低了國(guó)內(nèi)焦煤的價(jià)格。4月份延續(xù)著這種格局。萬(wàn)德資訊顯示，焦煤價(jià)格自3月份以來(lái)持續(xù)走低，上游價(jià)格走低，不利焦炭?jī)r(jià)格上行。

第四，鋼材出口受阻。近期國(guó)際鋼材價(jià)格回落非常明顯，國(guó)內(nèi)鋼價(jià)高于國(guó)外鋼價(jià)，鋼廠的出口動(dòng)力受到抑制，4月份出口環(huán)比出現(xiàn)了小幅下降。5、6月份的出口回落可能會(huì)更加明顯。

綜上因素，筆者認(rèn)為，近期有利焦炭?jī)r(jià)格上行的力量和壓制焦炭?jī)r(jià)格上行力量并行，大連焦炭期貨價(jià)格仍將維持震蕩。