盡管黃金存在泡沫，但由于黃金其獨(dú)特的“歷史貨幣”屬性和兼具其他保值和避險(xiǎn)功能，在任何存在風(fēng)險(xiǎn)的環(huán)境下都是投資者持有資產(chǎn)的首選，因而黃金獲利回吐式調(diào)整無礙其長期牛市發(fā)展。

5月初，黃金遭遇大規(guī)模拋售，調(diào)整的幅度高達(dá)7%。而自5月6日開始，金價(jià)止跌回升。截至5月11日，金價(jià)已經(jīng)連續(xù)4個(gè)交易日上漲，并持穩(wěn)于1500美元/盎司上方。黃金大幅調(diào)整主要是由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，并引發(fā)了管理基金和對(duì)沖基金等在黃金投資產(chǎn)品上獲利了結(jié)。黃金作為歷史上天然的貨幣或硬通貨，其對(duì)沖通脹、避險(xiǎn)保值和彌補(bǔ)貨幣信用風(fēng)險(xiǎn)三大功能輪番發(fā)力，支撐金價(jià)大幅調(diào)整后振蕩回升。1700美元/盎司或是下一個(gè)目標(biāo)位。

歐元區(qū)邊緣國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇足夠強(qiáng)勁并能夠自己償還債務(wù)，否則歐洲債務(wù)問題仍然會(huì)“興風(fēng)作浪”，黃金的避險(xiǎn)需求在較長時(shí)間內(nèi)不會(huì)消散。而美國的財(cái)政赤字和債務(wù)問題也不得不關(guān)注，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)缺乏新的增長點(diǎn)，而靠增稅和削減政府預(yù)算來降低財(cái)政赤字和債務(wù)對(duì)于美國而言只是美麗的童話。當(dāng)前全球性通脹環(huán)境在深化，并將貫穿年內(nèi)的始終，甚至是未來幾年都不會(huì)謝幕，因我們正在經(jīng)歷過去30年最為嚴(yán)重的流動(dòng)性過剩的格局，再加上全球自然災(zāi)害頻發(fā)導(dǎo)致的糧食危機(jī)，原油價(jià)格新一輪牛市也剛上演和勞動(dòng)力成本的上升勢(shì)頭不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

貨幣環(huán)境依舊寬松，充裕的流動(dòng)性繼續(xù)給通脹提供溫床。美聯(lián)儲(chǔ)高層仍然傾向于寬松的政策或者弱勢(shì)的美元，因失業(yè)率居高不下，且經(jīng)濟(jì)增長缺乏新的增長點(diǎn)。而步入緊縮陣營的歐元區(qū)也因經(jīng)濟(jì)增長不確定性增加和債務(wù)危機(jī)對(duì)加息敲起退堂鼓。盡管新興經(jīng)濟(jì)體緊縮步伐加快，但發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體充裕的流動(dòng)性向全球溢出和蔓延。國際原油大幅回調(diào)緩解了全球性通脹深化的擔(dān)憂，與此同時(shí)，中東地區(qū)動(dòng)蕩局勢(shì)在歐美兩大集團(tuán)干預(yù)下不會(huì)很快結(jié)束，從而原油供應(yīng)問題和投機(jī)行為難以遏制都將導(dǎo)致油價(jià)繼續(xù)沖高。

當(dāng)前兩大儲(chǔ)備貨幣—美元和歐元均前景堪憂，而黃金在一定程度上成為主要儲(chǔ)備貨幣的首選替代品，盡管“金本位”廢除，但黃金作為歷史上天然的貨幣，其還是重要的硬通貨。美元短暫的強(qiáng)勢(shì)反彈難掩其內(nèi)在的弱勢(shì)，預(yù)計(jì)美國在QE2結(jié)束后仍將保持低利率不變，美元與非美貨幣利差繼續(xù)吸引“借美元買其他高息貨幣”的套利交易，而美國龐大的財(cái)政赤字和債務(wù)使得美元估值較低，再加上美國政府需要美元貶值變相削減債務(wù)和拉動(dòng)出口。另外加息預(yù)期使得歐元對(duì)其他貨幣一度走強(qiáng)，隨時(shí)會(huì)遭遇拋售。