滬膠自2月初見頂以來(lái)，走出了一波大幅回調(diào)行情，盡管期間有過(guò)反彈，但迄今為止，尚未擺脫下行通道。近日，滬膠在觸及3萬(wàn)整數(shù)位后，開始得到抄底買盤的支持，價(jià)格連續(xù)攀升。而3萬(wàn)關(guān)口支撐的有效性和如何界定近日的反彈行情是需要探討的問(wèn)題。
　　從全球看或者從國(guó)內(nèi)整體市場(chǎng)看，流動(dòng)性還是能夠得到保障的，但這不排除局部行業(yè)、地區(qū)、時(shí)段出現(xiàn)流動(dòng)性緊張。雖然包括中國(guó)在內(nèi)已有多個(gè)國(guó)家進(jìn)入了加息周期，但美國(guó)和日本仍在向其市場(chǎng)注入流動(dòng)性，通脹的現(xiàn)實(shí)和緊縮的預(yù)期在可以預(yù)見的將來(lái)都將會(huì)繼續(xù)糾結(jié)于市場(chǎng)，從而影響到商品價(jià)格的波動(dòng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲5.3%，PPI同比上漲6.8%，市場(chǎng)對(duì)此并沒有產(chǎn)生強(qiáng)烈反應(yīng)。
　　當(dāng)前各國(guó)都面臨著經(jīng)濟(jì)刺激政策退出的兩難選擇，主流觀點(diǎn)仍相信刺激政策大幅退出的環(huán)境目前并不成熟，各國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)的管控也根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況時(shí)松時(shí)緊。這就決定了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹發(fā)展將沒有清晰的輪廓。上世紀(jì)美國(guó)羅斯福新政后的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退提醒人們，大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)政策刺激方案實(shí)施后并非萬(wàn)事大吉，一套平穩(wěn)過(guò)渡的機(jī)制同樣至關(guān)重要。IMF下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)預(yù)期，促成了包括橡膠在內(nèi)的商品價(jià)格的集體回調(diào)。但總體上經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇在各國(guó)小心翼翼的扶持下還是有望延續(xù)的，高盛前期建議減持商品多頭的同時(shí)也表達(dá)了中長(zhǎng)期維持買入的觀點(diǎn)。
　　在各大城市交通問(wèn)題日益突出、能源吃緊的背景下，國(guó)內(nèi)汽車業(yè)依舊雄心勃勃，僅30家汽車企業(yè)集團(tuán)2015年年底規(guī)劃產(chǎn)能就達(dá)3124萬(wàn)輛，盲目擴(kuò)張跡象已有顯示。有了眾多產(chǎn)業(yè)的前車之鑒，國(guó)家對(duì)汽車業(yè)發(fā)展的態(tài)度出現(xiàn)變化，4月初，工信部、發(fā)改委表示不會(huì)出臺(tái)汽車產(chǎn)業(yè)十二五規(guī)劃，這又一次給出了一個(gè)“剎車”信號(hào)。受北京限購(gòu)、車市優(yōu)惠購(gòu)買政策退出、油價(jià)上揚(yáng)等因素影響，汽車產(chǎn)銷增速大幅回落，“中汽協(xié)”發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，4月汽車產(chǎn)銷低迷，出現(xiàn)了27個(gè)月來(lái)的首次負(fù)增長(zhǎng)，1—4月份汽車產(chǎn)銷增幅不足6%，數(shù)據(jù)遠(yuǎn)比年初預(yù)計(jì)要低，整體形勢(shì)并不樂觀。一季度汽車消費(fèi)因去年底購(gòu)買力集中釋放而受到抑制，下半年情況應(yīng)有所改觀。同時(shí)，日本汽車產(chǎn)量也因地震及海嘯影響出現(xiàn)明顯下降，豐田等公司發(fā)布了全球性的減產(chǎn)計(jì)劃安排，供應(yīng)鏈中斷進(jìn)一步影響到了歐美汽車生產(chǎn)。這樣的現(xiàn)狀極大地抑制了橡膠消費(fèi)，多方暫時(shí)很難從消費(fèi)上找到有力的題材。
　　短期內(nèi)滬膠還將承受新膠上市的壓力。當(dāng)然利空色彩會(huì)被夏天常見的臺(tái)風(fēng)、降雨沖淡，就像3月中旬泰國(guó)洪災(zāi)引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)量和運(yùn)輸?shù)膿?dān)心，并刺激膠價(jià)走高一樣，我們很難預(yù)測(cè)來(lái)自天氣方面的利多因素什么時(shí)候會(huì)到來(lái)。
　　國(guó)內(nèi)調(diào)控仍是有張有弛的過(guò)程，市場(chǎng)與以往一樣，多空并存，雙方都能從中發(fā)現(xiàn)題材，行情難以呈現(xiàn)一邊倒的趨勢(shì)。近期由調(diào)控帶來(lái)的現(xiàn)實(shí)資金壓力仍作用于天膠市場(chǎng)，我們對(duì)膠價(jià)的反彈幅度不宜過(guò)分樂觀，不排除再度回探的可能，追多風(fēng)險(xiǎn)較大。排除掉大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為滬膠在3萬(wàn)點(diǎn)已經(jīng)是相對(duì)低位，在期價(jià)回落到此價(jià)位附近時(shí)可以結(jié)合盤面表現(xiàn)考慮買入。