粗鋼產(chǎn)量難以繼續(xù)高位，從而減少對冶金焦的需求量

國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量前期持續(xù)保持在高位，1—3月粗鋼日均產(chǎn)量分別達到193.13萬噸、193.96萬噸、191.68萬噸，4月上旬日均產(chǎn)量甚者達到197.92萬噸，創(chuàng)下了歷史新高。除了鋼鐵外，有色冶煉、水泥等行業(yè)生產(chǎn)在一季度抬頭跡象也較明顯。國家能源局數(shù)據(jù)顯示，一季度全社會用電量同比增長12.72%，其中，占到用電量六成以上的重工業(yè)用電量在一季度強勁反彈。在步入用電高峰之際，國內(nèi)供電緊張的警示燈再次亮起，據(jù)中電聯(lián)預(yù)測，今年我國用電量將達4.7萬億度，缺口3000萬千瓦。因此，針對鋼鐵等高耗能行業(yè)的新一輪限電潮正在掀起，目前浙江、江蘇、河北、江西、廣東等地已開始實施限電措施，并且限電潮有進一步蔓延的趨勢。這將限制粗鋼產(chǎn)量繼續(xù)過快增長，4月中旬粗鋼產(chǎn)量已略有回落，日均產(chǎn)量為190.39萬噸，預(yù)計后期粗鋼產(chǎn)量將繼續(xù)緩慢減少，從而降低對冶金焦的需求量。

鋼材現(xiàn)貨價格振蕩偏強，但難以傳導(dǎo)至焦炭價格上

自3月中下旬以來，鋼材現(xiàn)貨價格維持振蕩偏強格局，在5月6日，即使螺紋期價明顯下挫，現(xiàn)貨價格的回調(diào)也很有限。但鋼材現(xiàn)貨價格的偏強態(tài)勢，對焦炭價格的提振作用十分有限，焦炭價格依然表現(xiàn)較為平穩(wěn)，原因主要有兩方面：一是由于鋼材價格的上漲主要是受到鐵礦石價格上漲的推動，因此鋼材價格的上漲很大一部分將彌補鐵礦石原料成本的增加。二是相對于鋼鐵企業(yè)來說，焦化企業(yè)的議價能力處于弱勢，因此焦炭價格的上漲難度較大。

焦化企業(yè)重組利于行業(yè)長期發(fā)展，但短期實施難度較大

以產(chǎn)煤大省山西為首的焦化行業(yè)在今年將進行重大整合。今年山西將有77戶焦化企業(yè)被兼并，至2011年年底獨立焦化企業(yè)保留在150家，至2015年年底獨立焦化企業(yè)保留在60家。這對于焦化行業(yè)的未來發(fā)展十分有利，可逐漸改善焦化行業(yè)產(chǎn)能過剩的問題，提高焦化行業(yè)的競爭力。

但短期來看，焦化行業(yè)的兼并重組難度較大，由于焦化行業(yè)效益過低，兼并兩方的合作動力均不足，因此實際推進步伐很慢。另外，焦化行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題較為嚴重，一季度焦化行業(yè)的開工率相對較高，但也僅僅是60%，所以其產(chǎn)能釋放空間還很大，而從中短期來看，兼并重組與淘汰落后對產(chǎn)能的限制還遠未能改變焦化企業(yè)產(chǎn)能供過于求的態(tài)勢。

煉焦煤價格穩(wěn)固，焦炭底部支撐凸顯

從焦炭的最主要原料煉焦煤來看，其價格也較平穩(wěn)。國內(nèi)煉焦煤為相對稀缺的品種，而近期國內(nèi)電力供應(yīng)緊張，在國家發(fā)改委保電煤的政策下，電煤的供應(yīng)將增加，并且交通運力將向電煤傾斜，那么，對本來運力就不足的鐵路系統(tǒng)來說，煉焦煤的動力運輸不足的問題將再次顯現(xiàn)出來。因此，后期煉焦煤價格依然易漲難跌，對焦炭價格的底部支撐凸顯。

綜上所述，我們認為，焦炭價格上漲不易，下跌也沒有空間，將延續(xù)較平穩(wěn)的態(tài)勢。短期來看，5月6日焦炭期價跌破原先運行區(qū)間經(jīng)過緩慢回升后，J1109合約將在2275—2340的區(qū)間內(nèi)振蕩，投資者可維持區(qū)間操作思路。