鄭棉1109合約跌破26000支撐后，一路下探至去年11月底的低點，多空雙方在24200附近激烈爭奪。昨日，鄭棉走出一波小幅反彈，1109合約小幅站上5日線，而三百多萬手的成交量也創(chuàng)下棉花單月合約的歷史新高。

廣交會不及預期，訂單情況堪憂

從目前廣交會反饋的情況來看，歐美客商偏少，勞動力成本增加、原材料價格上漲、人民幣匯率波動頻繁等都是出口企業(yè)普遍面臨的問題。以寧波紡織服裝等優(yōu)勢參展企業(yè)微利，審慎接單、浮動報價、積極轉型成為眾多參展企業(yè)的共識。參展的寧波企業(yè)接單以中短訂單為主，微利訂單基本不接。成交的訂單中，9成都是短期訂單。據(jù)參加廣交會的企業(yè)反饋，真實成交情況或比媒體報道的還要差。

本屆廣交會三期，歐美客商預計減少1—3成，究其原因，主要是因為在消費還未完全恢復的情況下，歐美客商已開始向孟加拉國、越南、羅馬尼亞、摩洛哥等國轉移訂單。一方面是我國訂單的逐漸減少，另一方面是紡織品出口競爭國的明顯增長。據(jù)中國棉花網(wǎng)報道，4月份，越南紡織品服裝出口量同比增長35.7%。3月份，巴基斯坦的附加值紡織品出口在總紡織品當中的份額上升到74%，而歷史平均水平則為56%—60%。

新棉播種進度顯利多

中國方面，據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)情調(diào)度，截至5月6日，棉花播種已完成91.4%，較去年快0.7個百分點。但是去年同期的播種進度較往年偏晚7—10天，直接影響棉花產(chǎn)量。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部統(tǒng)計，截至5月8日，美棉新花播種率為26％，較上周增8個百分點，較去年同期慢8個百分點，較五年均值慢7個百分點。具體來看，美棉主產(chǎn)區(qū)旱澇情況不一：三角洲北部的暴雨導致近萬畝棉田出現(xiàn)積水；德州南部棉田的旱情依然嚴重，棉花播種繼續(xù)推遲。

盡管天氣情況呈現(xiàn)利多，但目前還處在棉花生長周期的起始階段，后期不確定性仍較大。

下游消費仍是制約行情的主要因素

目前已經(jīng)接近旺季尾聲，而6—8月是傳統(tǒng)的消費淡季，之后的9月又將迎來新棉上市，預計后市棉價企穩(wěn)回升的壓力仍較大。天氣因素對于新棉產(chǎn)量的影響，預計到7月左右才會被市場所重視。

近日，市場再次傳聞紡織品服裝出口退稅率要下調(diào)，但是我們認為近期調(diào)整的可能性較低。從原料端來看，棉花期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)了明顯的調(diào)整，較最高價34000已回落10000元；從紡織企業(yè)經(jīng)營的情況來看，紡織企業(yè)正經(jīng)歷最艱難的時期；從進出口貿(mào)易來看，大幅順差的情況正在逆轉。

因此，我們認為，棉花市場的重點還是落在紗線庫存的動銷程度。盡管今年我國棉花播種跟去年同期一樣遭遇到了低溫推遲播種的問題，美國也遭遇到了罕見的干旱天氣，但目前下游消費偏弱，高棉價傳導受阻，在需求端出現(xiàn)問題的情況下，供給將是次要因素。在紗線庫存沒有明顯下降之前，市場仍將以振蕩回落為主，回落的幅度也將視紗線銷售情況而定。

棉花短期仍處下跌通道

短期而言，盡管棉花在去年11月底的低點24200附近出現(xiàn)小幅反彈，多空博弈加劇，放量拉漲，但從基本面的情況來看，還不足以形成反轉走勢。目前，期現(xiàn)貨價格聯(lián)動下跌，總體來看，棉價仍處于下跌通道中，建議在操作中繼續(xù)保持偏空的操作思路，謹慎做多。