前期綿綿跌勢(shì)過(guò)后，近幾日膠價(jià)強(qiáng)勁反彈，主力RU1109重返31000點(diǎn)之上。筆者認(rèn)為，在經(jīng)歷前期深幅下跌之后，短期膠價(jià)存在技術(shù)修正需求；且目前膠市仍存在期現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，這也將帶動(dòng)膠價(jià)逐步反彈。但中長(zhǎng)期來(lái)看，膠市若重現(xiàn)前期牛市行情，仍需得到更多強(qiáng)勁基本面的支撐，如天膠供應(yīng)因天氣等不確定因素出現(xiàn)減少等。

天膠供應(yīng)季節(jié)性壓力顯現(xiàn)，后期關(guān)注天氣等不確定因素

眾所周知，5月份后全球天膠供應(yīng)將步入增長(zhǎng)期，市場(chǎng)上天膠貿(mào)易量和庫(kù)存量也將由此增多。從5月6日召開(kāi)的泰國(guó)橡膠年會(huì)上獲悉，雖然前期泰國(guó)遭遇了洪水等災(zāi)害，但影響程度好于預(yù)期，且近期橡膠供應(yīng)逐步增多。我國(guó)方面，目前云南和海南兩大產(chǎn)區(qū)割膠工作也在如期進(jìn)行。受此影響，上交所天膠期貨庫(kù)存量有所增加。截止到上周五，交易所天膠小計(jì)庫(kù)存與期貨庫(kù)存量分別為11851噸、5915噸，分別較前一周減少1091噸和增加850噸。

我們知道，前期庫(kù)存的減少將對(duì)近期合約期價(jià)形成支撐，由此造成RU1105期價(jià)強(qiáng)于RU1109，并在一定程度上減緩了RU1109下行的速度。但目前交易所庫(kù)存在持續(xù)3個(gè)月減少后再次出現(xiàn)增多跡象，如果后期庫(kù)存繼續(xù)增多，則前期利多因素將轉(zhuǎn)變?yōu)槔諌毫?。此外，隱性庫(kù)存方面，目前青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存仍處于高位。但由于天膠產(chǎn)出類(lèi)似于農(nóng)作物生產(chǎn)，天氣等不確定因素將直接影響天膠正常供應(yīng)，所以后期建議投資者更多關(guān)注主產(chǎn)膠國(guó)天氣情況及政局形勢(shì)。

車(chē)市遇冷，膠價(jià)反彈或?qū)⒎α?/P>

如果說(shuō)3月份或整個(gè)一季度全球車(chē)市仍較樂(lè)觀(guān)，那么4月份，除美國(guó)外其他各國(guó)車(chē)市成績(jī)卻不佳。首先來(lái)看獨(dú)自亮麗的美國(guó)數(shù)據(jù)：2011年4月美國(guó)車(chē)市輕型車(chē)的銷(xiāo)量達(dá)到了115.79萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了18%，并實(shí)現(xiàn)了月銷(xiāo)量連續(xù)八個(gè)月的同比增長(zhǎng)。然后觀(guān)察其他國(guó)家數(shù)據(jù)：日本汽車(chē)銷(xiāo)售協(xié)會(huì)聯(lián)合會(huì)2日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份日本國(guó)內(nèi)新車(chē)（不含微型車(chē)）銷(xiāo)量10.8824萬(wàn)輛，為1968年1月有統(tǒng)計(jì)以來(lái)月度新低，同比則下降51％，降幅也創(chuàng)歷史新高；澳大利亞聯(lián)邦汽車(chē)工業(yè)商會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份澳大利亞市場(chǎng)汽車(chē)銷(xiāo)量同比下跌了8.8%，銷(xiāo)量從上年同期的7.42萬(wàn)輛跌至6.70萬(wàn)輛；德國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)稱(chēng)，4月份德國(guó)市場(chǎng)新車(chē)注冊(cè)量達(dá)到了26.64萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了3%，但環(huán)比則下滑近19%。此外，意大利、巴西、南非及印度等國(guó)數(shù)據(jù)也不佳。我們?cè)賮?lái)看下我國(guó)車(chē)市情況：雖然4月份的官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)尚未出爐，但從已經(jīng)公開(kāi)披露產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)的各大汽車(chē)企業(yè)來(lái)看，我國(guó)4月汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)總體可能仍將增長(zhǎng)，但增幅可能繼續(xù)降低。對(duì)于5月份及隨后幾個(gè)月的車(chē)市情況，由于市場(chǎng)對(duì)日本的汽車(chē)零部件供應(yīng)能否恢復(fù)還不明確，且隨著天氣轉(zhuǎn)熱，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將步入淡季，所以我們難以持樂(lè)觀(guān)態(tài)度。

期現(xiàn)倒掛、技術(shù)性反彈需求或?qū)?dòng)膠價(jià)短期走強(qiáng)

雖然前期膠價(jià)一直不斷回落，但相比迅猛下跌的期價(jià)，天膠現(xiàn)貨價(jià)格的跌勢(shì)略顯緩慢，且價(jià)格一直高于主力合約RU1009期價(jià)。5月9日，上海地區(qū)云南國(guó)營(yíng)全乳膠報(bào)價(jià)在35200元/噸，泰國(guó)3#煙片膠報(bào)價(jià)在41500元/噸，下游廠(chǎng)家需求一般。相對(duì)堅(jiān)挺的現(xiàn)貨價(jià)格將對(duì)期價(jià)帶來(lái)一定支撐。

從技術(shù)層面上看，上周五RU1109盤(pán)中曾跌破30000點(diǎn)，但由于29000點(diǎn)附近是強(qiáng)支撐位，且KD值低于20，所以短期膠價(jià)存在技術(shù)反彈需求。此外，從周線(xiàn)圖上看，滬膠已經(jīng)走出頭肩頂形態(tài)。由于上周膠價(jià)下行未能有效擊穿60日均線(xiàn)，均線(xiàn)支撐顯著，市場(chǎng)或?qū)⒄归_(kāi)反抽行情，預(yù)計(jì)上方壓力約在34000點(diǎn)附近。

綜上所述，如果此輪膠價(jià)反彈的同時(shí)，天膠供應(yīng)意外減少或主產(chǎn)膠國(guó)出臺(tái)價(jià)格保護(hù)政策等利多信號(hào)，則5月膠市將現(xiàn)“小陽(yáng)天”；若技術(shù)反彈中途未能得到基本面支撐，則中期膠價(jià)仍存在繼續(xù)回落的可能。操作上，前期空單可適量減倉(cāng)，但反手做多時(shí)機(jī)尚未成熟。