與筆者年初的預(yù)判一樣：大宗商品今年要么高位劇烈震蕩，要么發(fā)生恐慌性下跌，以系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放緊縮政策的持續(xù)壓力。時(shí)至今日，商品已持續(xù)走弱達(dá)2個(gè)半月之久。從金融屬性較強(qiáng)的金屬、橡膠開始走弱，到最近一周連創(chuàng)新高的貴金屬持續(xù)暴跌，都向市場昭示著市場對以中國為主的大宗商品需求國持續(xù)的緊縮政策所帶來的擔(dān)憂，甚至不排除急剎車造成的經(jīng)濟(jì)硬著陸。

歷史驚人相似。2007年美國爆發(fā)次貸危機(jī)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展如火如荼，股市迭創(chuàng)新高，大宗商品更是在中國持續(xù)多年飆漲的需求刺激和投機(jī)資金的配合下早早地站上了歷史高峰，國內(nèi)通脹率亦持續(xù)走高。于是政府在股市已連續(xù)下挫幅度近30%的情況下，依然持續(xù)加息，最終造成中國股市崩盤式下跌，大宗商品則在中國依然良好的進(jìn)出口數(shù)據(jù)支撐中高位震蕩直到10月份才演繹出一場多年不遇的大崩盤。而近期，在原油、貴金屬和有色金屬市場上這一幕似乎又在重演。5月5日，紐約原油暴跌8.64%，白銀下跌11.66%，黃金下跌2.75%，鉛錫下跌超過6%，銅鋅鋁下跌超過3%，亞洲開盤時(shí)間繼續(xù)跳空低開……。在此背景下，是市場的傳言：高盛全面翻空大宗商品、大摩堅(jiān)守多頭陣營、索羅斯大舉拋空貴金屬、債券之王仍然看好黃金長期牛市等等，市場傳言將人心的渙散和恐慌發(fā)揮得淋漓盡致。

在這背后，我們看到的是中國持續(xù)的緊縮政策，企業(yè)貸款尤其是中小企業(yè)貸款非常困難。近日筆者走訪寶山鋼貿(mào)市場，凝滯的緊張氣氛在市場蔓延。2008年中國持續(xù)緊縮過后，出口迅速萎靡，企業(yè)倒閉潮蔓延。如今，進(jìn)出口仍未能恢復(fù)至危機(jī)前水平，甚至出現(xiàn)逆差。人民幣持續(xù)升值、國內(nèi)的持續(xù)緊縮、高企的借貸成本再次將不少中小企業(yè)推到了經(jīng)營困境之中。

反映在大宗商品上，則是今年春節(jié)后大宗商品的進(jìn)口量快速下滑，從有色金屬到農(nóng)產(chǎn)品，再到鐵礦石，大宗商品價(jià)格應(yīng)聲而落，資金對中國經(jīng)濟(jì)硬著陸的擔(dān)心逐漸升起。綜觀今年以來的數(shù)據(jù)，通脹率高企，央行今年以來提準(zhǔn)4次，加息2次。國內(nèi)對房地產(chǎn)市場持續(xù)打壓，盡管固定資產(chǎn)投資增長率已開始下降，M1、M2剪刀差開始擴(kuò)大，仍未能把房價(jià)壓下來。在民生的巨大壓力下政府持續(xù)緊縮，與其說是為了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型擠出房地產(chǎn)上的巨量資金，還不如說如今的房地產(chǎn)調(diào)控已演繹成為一場投機(jī)客與政府力量的角逐。今年一季度，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始掉頭，固定資產(chǎn)投資增長率、制造業(yè)指數(shù)、消費(fèi)指數(shù)、房地產(chǎn)景氣指數(shù)持續(xù)走低……，國外投行一掃去年持續(xù)看漲中國經(jīng)濟(jì)與股市的言論，一邊倒地認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整在即。

我們尚難定論此輪商品下跌會(huì)如何演繹，到底是一次消化利空的寬幅震蕩還是一場暴跌前的預(yù)演？但毫無疑問，在美國第二輪量化寬松結(jié)束后，市場利好只剩下脆弱的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和中國政府的態(tài)度。我們緊縮政策的目的到底是什么？是為了壓制通脹讓經(jīng)濟(jì)良性發(fā)展，還是如2008年用藥過猛的一幕再次上演？