最近鄭棉跌破26000點關(guān)口，美棉被拖累下行。外盤其實多少有點無奈，基金還是想從棉花這個去年的明星品種上大撈一把。新年度春播面積雖然已經(jīng)確定，按照新季度棉花產(chǎn)量估算，也僅是彌補缺口，緩解供需壓力。境外基金想著，2011年隨便炒作個氣候等因素，再賺一把不是難事。但是這個算盤打得是精明，美棉的大買家——中國需求市場并不買賬。

從國際棉花指數(shù)來看，報價波動率依然較大，價格漲跌起伏不定。以往是進(jìn)口外棉有利可圖，但從去年底開始外棉價格高于內(nèi)地新疆棉甚至一度5000元左右，最近價差雖壓縮至1000-2000元左右，但依然難以提振國內(nèi)需求，4月美棉銷售量大減，面臨合同取消和延期等問題。

3月至4月中，紡織企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營稍有步入正常軌道，采購需求有一定釋放，全國棉花工業(yè)庫存環(huán)比回升。月中國家再調(diào)存款準(zhǔn)備金使得本來就對下游市場銷售信心不大的企業(yè)更是面臨資金流動問題，對采購熱情有一定打壓。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)抽樣調(diào)查顯示，截至4月11日，全國棉花工業(yè)庫存約110.55萬噸，環(huán)比增加14.7%，比近三年平均庫存增加9.5%。紡織企業(yè)紗銷售率為84%，環(huán)比降低8.8%，為2008年9月以來最低點。5月初廣州進(jìn)出口交易會紡織相關(guān)行業(yè)展會開始，在面臨人民幣升值的背景下，出口銷售數(shù)據(jù)值得關(guān)注。如數(shù)據(jù)樂觀，或增加企業(yè)對下游的信心，從而拉動采購回暖。

在4月初已經(jīng)確定了全球各國新年度植棉面積之后，接下來幾個月關(guān)注的問題就是氣候?qū)ιa(chǎn)的影響。短期來說，首先需要關(guān)注的是植棉面積的落實情況。新年度產(chǎn)量雖然增加，產(chǎn)銷缺口的填補及單產(chǎn)等問題依然是挑戰(zhàn)。在春播期間如果出現(xiàn)氣候或其他因素導(dǎo)致某地區(qū)植棉面積與預(yù)期相去甚遠(yuǎn)，將對全球產(chǎn)量產(chǎn)生不可預(yù)估的影響。

最能撫慰人心的恐怕就數(shù)進(jìn)出口數(shù)據(jù)了。我們認(rèn)為，全年出口形勢是樂觀的。我國對歐美和東盟等主要出口市場增速有些許回落，但整體擔(dān)憂不大。日本震災(zāi)在一定程度上拖累全球經(jīng)濟復(fù)蘇步伐，但從目前掌握的數(shù)據(jù)來看，對我國紡織品服裝出口的影響尚未顯現(xiàn)。短期內(nèi)，地震及災(zāi)害使海路運輸受阻，影響紡織業(yè)訂單交付或?qū)е掠唵螘簳r性推遲。估計日本災(zāi)后重建對紡織品特別是產(chǎn)業(yè)用紡織品會有急切需求，有望提振中國對日本紡織品出口。

棉市弱勢整理將延續(xù)至5月，基本面尚無重大利好，北半球忙于春播，除非在種植面積方面由于天氣原因在落實方面與計劃產(chǎn)生重大偏差，否則短期利好依然缺乏亮點。利空因素卻相對充分的多：一是國內(nèi)下游市場信心不足，采購不旺，價格疲弱。USDA將中國棉花進(jìn)口量調(diào)減11萬噸；二是國內(nèi)宏觀調(diào)控強烈的預(yù)期疊加；外加拉登死訊給整體商品帶來的利空影響?？傮w而言，中期弱勢震蕩格局尚無亮眼因素有力打破，等待下游出口回暖拉動現(xiàn)貨采購熱情。雖然跌至目前，下行空間被進(jìn)一步壓縮，更是接近成本底線，但不建議輕易抄底。宜靜待下游現(xiàn)貨企穩(wěn)。鑒于出口數(shù)據(jù)恢復(fù)速度不差，相信等待時間不會太長，或現(xiàn)于5月中。