國(guó)際原油期貨價(jià)格在過去一周創(chuàng)下了以美元計(jì)價(jià)以來(lái)的單周跌幅最高紀(jì)錄，并連帶整個(gè)大宗商品市場(chǎng)一片慘淡。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士表示，由于對(duì)油價(jià)影響巨大的地緣政治在拉丹死后趨于平穩(wěn)，國(guó)際油價(jià)存在“拐點(diǎn)”的可能。然而，也有專家指出，中東、北非動(dòng)蕩以來(lái)的這輪大宗商品波動(dòng)，主要是地緣政治基本面跌宕起伏的反映?？紤]到大宗商品明顯的金融品屬性，在全球流動(dòng)性條件沒有明顯收縮的大背景下，大宗商品價(jià)格進(jìn)一步大幅下跌的空間有限。

創(chuàng)紀(jì)錄

油價(jià)單周跌幅創(chuàng)紀(jì)錄

在經(jīng)歷了一年的牛市之后，國(guó)際大宗商品伴隨著本·拉丹之死的消息拉開了集體跳水的序幕。5月5日，大宗商品市場(chǎng)全線大跌：國(guó)際油價(jià)暴跌近9%，紐約油價(jià)跌至每桶100美元下方，創(chuàng)近兩年來(lái)最大單日跌幅。倫敦金屬交易所(LME)基本金屬全線下跌，黃金下跌2%以上，白銀更是大跌8%。而追蹤24種原材料價(jià)格走勢(shì)的標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI指數(shù)則重挫6.5%，創(chuàng)兩年半以來(lái)最大跌幅。國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)也難獨(dú)善其身，周五跟隨外盤走勢(shì)全線下挫，石化、有色等品種領(lǐng)跌。

原油價(jià)格作為大宗商品價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，其起伏可以循跡整個(gè)市場(chǎng)的節(jié)奏。自2月下旬開始，利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩升級(jí)，作為歐佩克成員國(guó)、非洲第三大產(chǎn)油國(guó)、世界第十五大石油出口國(guó)，利比亞的動(dòng)蕩局勢(shì)直接促成了紐約商品交易所(NYMEX)油價(jià)的一路飆升。2月21日，NYMEX輕質(zhì)原油期貨價(jià)格以6%的漲幅拉開了上漲的序幕，并在一個(gè)星期后輕松回到三位數(shù)時(shí)代，至此次暴跌之前，紐約原油期貨已累計(jì)上漲達(dá)17%。但是，在美國(guó)宣布本·拉丹被擊斃后，國(guó)際油價(jià)急轉(zhuǎn)直下，迎來(lái)了連續(xù)五個(gè)交易日下跌，紐約商品交易所(NYMEX)6月份交割的輕質(zhì)原油期貨周五報(bào)收于每桶97.18美元。至此，當(dāng)周油價(jià)累計(jì)跌幅接近15%，創(chuàng)下以美元計(jì)價(jià)以來(lái)的單周跌幅最高紀(jì)錄。

在石油價(jià)格大跌態(tài)勢(shì)刺激之下，整個(gè)大宗商品市場(chǎng)一片慘淡，基本金屬、農(nóng)產(chǎn)品無(wú)一幸免。倫敦金屬市場(chǎng)全面破位，銅鋁鉛鋅均出現(xiàn)了大幅下挫，而白糖和棉花這兩大農(nóng)產(chǎn)品也陷入深幅調(diào)整，據(jù)統(tǒng)計(jì)，按高點(diǎn)回落計(jì)算，倫銅調(diào)整逾10%，倫鋅調(diào)整逾18%，棉花調(diào)整逾33%，白糖調(diào)整近30%。

貴金屬市場(chǎng)也遭遇沉重賣盤打壓。5日，銀結(jié)束此前連續(xù)六周上漲趨勢(shì)暴跌8%。6日COMEX7月份交割的期銀價(jià)格再度下跌，報(bào)收于每盎司35.29美元，跌幅為2.6%，以從4月25日創(chuàng)下的49.845美元/盎司30年來(lái)高位計(jì)算，白銀至此已回落30%。曾在5月2日上觸歷史新高的1577.40美元/盎司的黃金期貨也趨向09年2月以來(lái)最大跌幅，COMEX6月份交割的黃金期貨6日?qǐng)?bào)收于每盎司1491.60美元。一周已下跌超4%。

爭(zhēng)議

國(guó)際油價(jià)面臨拐點(diǎn)？

“國(guó)際油價(jià)有可能正在面臨一個(gè)拐點(diǎn)?！敝泻Ｓ湍茉唇?jīng)濟(jì)研究院研究員管清友向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示。包括管清友在內(nèi)的大部分能源專家一致認(rèn)為，此前國(guó)際原油上漲并沒有受太多供需方面的影響，地緣政治和全球流動(dòng)性充裕是推高油價(jià)的最主要原因“要知道全球石油市場(chǎng)的庫(kù)存并不低，需求也并不是很強(qiáng)勁?！惫芮逵驯硎尽?/P>

近期的幾則反映石油供需情況的消息正在推高原油價(jià)格下調(diào)的預(yù)期。5日，歐佩克表示正在考慮在6月會(huì)議上提高正式產(chǎn)量限額。同時(shí)，美國(guó)勞工部公布報(bào)告稱，截至4月30日當(dāng)周初次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)創(chuàng)下2010年8月份以來(lái)的最高水平。

在管清友看來(lái)，拉丹死后，中東、北非產(chǎn)油區(qū)的地緣政治會(huì)迎來(lái)一個(gè)階段性的緩和“美國(guó)在解決拉丹之后會(huì)加強(qiáng)對(duì)利比亞局勢(shì)的控制，卡扎菲下臺(tái)只是個(gè)時(shí)間問題。到時(shí)候原油連帶大宗商品市場(chǎng)會(huì)迎來(lái)又一輪的下跌?！惫芮逵颜f。

興業(yè)期貨能源分析師龍玲在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)也描繪了這波石油走勢(shì)的路線圖：原油價(jià)格的飆升帶來(lái)通脹預(yù)期的大幅上升，在通脹預(yù)期下，投資者傾向于增加實(shí)物資產(chǎn)，從而進(jìn)一步推動(dòng)商品價(jià)格上漲。在這樣漲聲一片的環(huán)境下，大量的投機(jī)買盤涌入以原油為代表的大宗商品市場(chǎng)。而隨著價(jià)格的持續(xù)上升，風(fēng)險(xiǎn)也在不斷累積。本·拉丹被擊斃的消息可以說是一個(gè)導(dǎo)火索，前期大量多頭獲利盤涌出；加上美元上行以及需求放緩等因素集中爆發(fā)，原油價(jià)格出現(xiàn)大幅下跌。

管清友謹(jǐn)慎地提醒，判斷大宗商品和美元走勢(shì)的觀點(diǎn)，最根本的標(biāo)志還是要美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)向。管清友認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)按時(shí)結(jié)束量化寬松政策，“流動(dòng)性收緊后，美元會(huì)漸漸走強(qiáng)，大量的投資資金撤出大宗商品市場(chǎng)?！倍辔粚＜以谠凸┬韬偷鼐壵紊系囊庖娸^為一致，但對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)回收流動(dòng)性上，存在一定爭(zhēng)論。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，此前的數(shù)個(gè)信號(hào)都表現(xiàn)出美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)按時(shí)結(jié)束量化寬松政策“現(xiàn)在是美元在底部震蕩時(shí)期，很難講美元已經(jīng)步入上升通道?！?/P>

“4月28日美聯(lián)儲(chǔ)重申在6月前維持6000億美元購(gòu)債規(guī)模不變，這幾乎暗示了美或祭出第三輪量化寬松政策；此外，考慮到目前較高的失業(yè)率，美聯(lián)儲(chǔ)在一段時(shí)期內(nèi)不太可能加息?！濒斦袛啵涝谖磥?lái)幾個(gè)月不會(huì)走強(qiáng)，大宗商品目前的暴跌可能只是階段性的，在不久的將來(lái)甚至?xí)瓉?lái)一波報(bào)復(fù)性反彈。

高盛此前發(fā)布過一份研報(bào)，建議客戶“在原油和其他市場(chǎng)走勢(shì)逆轉(zhuǎn)前，盡早對(duì)CCCP商品投資組合獲利了結(jié)”，并預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月布倫特原油期貨將大幅回調(diào)近20美元。在唱空大宗商品先贏一局的情況下，高盛在上周五又發(fā)布報(bào)告稱，由于供應(yīng)局面依然緊縮，原油價(jià)格在經(jīng)過調(diào)整后會(huì)在2012年再攀新高，并超過近期的價(jià)位。

前景

短期回落難以舒緩長(zhǎng)期通脹壓力

此前數(shù)月，原油等大宗商品價(jià)格持續(xù)呈現(xiàn)強(qiáng)勁上漲勢(shì)頭，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)較大壓力。國(guó)際能源署執(zhí)行總裁田中伸男表示，如果油價(jià)保持在每桶100美元之上，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)將造成嚴(yán)重的拖累，此次原油等大宗商品下跌也讓各方松了一口氣。

中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)陳鳳英對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示“石油每桶持續(xù)在110美元以上是不正常的，回落到百元以下才正常，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)也絕對(duì)是有利的?！彼硎?，對(duì)于大宗商品出口國(guó)而言，回歸到相對(duì)合理且可持續(xù)的水平降低了流入過多所帶來(lái)的通脹壓力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)也將有所降低。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局總經(jīng)濟(jì)師姚景源近日也對(duì)媒體表示，近期油價(jià)大跌，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說是好事，有助于緩解目前國(guó)內(nèi)輸入性通脹的壓力，對(duì)于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)物價(jià)也是好消息，如果國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)下行，會(huì)有助于我國(guó)CPI的回落。

大成基金認(rèn)為，國(guó)際油價(jià)的下跌對(duì)中國(guó)的影響不容忽視。市場(chǎng)普遍預(yù)期，國(guó)內(nèi)成品油價(jià)格近期可能再度上調(diào)，油價(jià)的大跌在一定程度上舒緩了成品油價(jià)格上調(diào)的壓力，進(jìn)而舒緩了國(guó)內(nèi)的通脹壓力。未來(lái)，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)可能會(huì)從通脹轉(zhuǎn)向海內(nèi)外的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但分析人士同時(shí)指出，此次油價(jià)下跌的深遠(yuǎn)影響有限，難以根本改變通脹形勢(shì)。

國(guó)家行政學(xué)院決策咨詢部副主任陳炳才對(duì)《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，“大宗商品價(jià)格拐點(diǎn)的說法有些言過其實(shí)，目前的價(jià)格下跌只是大宗商品的正常波動(dòng)，今年7月以后還會(huì)大漲，再創(chuàng)新高不無(wú)可能?！彼f，雖然中國(guó)等新興經(jīng)濟(jì)體開始控制經(jīng)濟(jì)增速，造成了大宗商品需求下降的預(yù)期，但事實(shí)上這些經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)總量已遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于過去，因此即使增速有所回落，其對(duì)大宗商品的絕對(duì)需求量依然居高不下。此輪大宗商品價(jià)格下跌只是短期現(xiàn)象，國(guó)際貨幣供應(yīng)量、全球需求等因素沒有發(fā)生根本改變，因此對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體高通脹狀況的改善難有長(zhǎng)期和深遠(yuǎn)影響。

大成基金表示，通脹壓力的舒緩將是個(gè)漫長(zhǎng)的過程。近期美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)的惡化可能令美聯(lián)儲(chǔ)遲遲不能決定退出量化寬松，歐洲央行也因債務(wù)危機(jī)對(duì)退出量化寬松政策心存憂慮。如果流動(dòng)性的主要源頭歐美央行不停止“放水”，其他國(guó)家為抑制通脹所做的努力可能很難見效。而且，要回收之前量化寬松政策所釋放的龐大流動(dòng)性將是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。