行情簡述

國內(nèi)外棉花期貨行情簡述

本周國內(nèi)外棉花仍處于下跌通道當(dāng)中，根據(jù)統(tǒng)計，本周鄭棉下跌幅度為6.5%，美棉跌幅為5.8%。而且從技術(shù)面上來看，國內(nèi)外棉花跌勢尚未停止。

五一假期后的行情并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，大宗商品全線調(diào)整的背后，棉花的“功勞”可謂不淺。5月3日開盤至5月6日收盤，鄭棉在盤中的走勢是先盤整而后大幅下挫，尤其是周四，鄭棉跳空低開400點，多頭爆倉紛紛割肉離場，導(dǎo)致尾盤再次放量下跌，而周五國內(nèi)棉花開盤盡管有所反彈，但是力度不夠，本周收盤在25000一線下方24785點位。

從持倉量與成交量來看，隨著棉花調(diào)整幅度的加深，量也隨之增加，因此短期內(nèi)，國內(nèi)棉花調(diào)整還將繼續(xù)，此時進場做多還不是最佳時機。

國外棉花行情較國內(nèi)顯強。從其日走勢圖來看，除了5月4日跌停之外，其他時間尾盤都有所反彈，周五美棉7月合約收于145.56。而且從其合約跌幅來看，前四個合約收跌，其中近期5月合約暴跌1156點，遠月合約獲得支撐，1112合約小漲21點。

5日美國勞工部宣布，主要受汽車行業(yè)關(guān)閉工廠影響，在截至4月30日的一周中，首次申領(lǐng)失業(yè)救濟人數(shù)意外攀升。6日公布美國4月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，市場預(yù)期該數(shù)據(jù)可能再不盡人意。利空的數(shù)據(jù)使美國經(jīng)濟增長前景蒙上陰影，股市與大宗商品期貨市場承受了沉重的下行壓力。另外，當(dāng)日歐洲中央銀行宣布，維持1.25％的基準(zhǔn)利率不變。在美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布以及歐洲央行宣布維持利率不變之后，美元匯率大幅攀升。受此承壓，國外大宗商品疲弱難改，美棉也難以獨善其身。

國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨行情簡述

現(xiàn)貨市場同樣弱勢。本周現(xiàn)貨市場情況照舊，依舊是棉企降價銷售，而采購不旺，導(dǎo)致市場成交不佳。紡企下調(diào)皮棉采購價，如山東某大型紡織企業(yè)連續(xù)下調(diào)皮棉采購價，328級皮棉價格已經(jīng)降到24000元/噸，更不用提其他較低等級的棉花，自產(chǎn)紗線價格也在降價銷售，而市場卻不買賬，原因是用買紗線的人少了，買短纖的人多了，替代作用逐日加強。產(chǎn)成品銷量不佳，資金壓力加大，紡企采購興趣也開始下降。面對期貨價格已經(jīng)跌破25000心理價位，市場開始迷茫，觀望氛圍或?qū)⒃黾印?/P>

從本周看，現(xiàn)貨328價格指數(shù)跌幅為2.1%，527價格指數(shù)跌幅為1.4%，229價格指數(shù)跌幅為1.4%?，F(xiàn)貨跌幅小于期貨跌幅，從兩者之間的基差比較得出，期貨價格貼水幅度過大，買期貨賣現(xiàn)貨的套利機會。

國外棉花現(xiàn)貨市場狀況同樣糟糕。

首先從外棉到港報價可以得出，本周美棉現(xiàn)貨跌幅為4.2%。

其次從各個棉花主產(chǎn)區(qū)了解到的情況是巴基斯坦國內(nèi)棉花價格繼續(xù)下行，原因是國內(nèi)紡織廠需求疲軟，扎花廠被迫下調(diào)價格。最新扎花廠提貨報價112.25-129.50美分/磅。截至5月1日，本年度巴基斯坦累計加工出口皮棉198.87萬噸，低于上年度的215.79萬噸，同比減少7.8%。扎花廠未售庫存為3.69萬噸，較去年的1.12萬噸同比大幅增加。

印度棉花進口減少，因其價格昂貴。2010/11年度印尼棉花進口將降至40萬噸，低于上年度的48萬噸，主要是面臨來自澳大利亞的強勁競爭。

圖2 表示的是國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格指數(shù)與進口棉滑準(zhǔn)稅下現(xiàn)貨價格的差值。從圖中看出，國外進口棉花與國內(nèi)棉花差值在進一步的縮小當(dāng)中，很大一部分原因是進口棉價格的大幅下挫。從歷史價差來看，2010年1月份之前，國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格走勢相互依偎，亦步亦趨，價差維持在0~2000之間波動。2010年1月份之后，國內(nèi)外棉花現(xiàn)貨價格開始走出獨立行情，很大一部分原因是人民幣升值的影響。隨著進口棉花價格走高，兩者價差也落到低谷，不過近期隨著進口棉的大幅下挫，價差有望進一步縮小。建議投資者關(guān)注內(nèi)外棉期現(xiàn)貨價差走勢，或?qū)⒋嬖趦?nèi)外棉套利的機會。

棉紡織企業(yè)繼續(xù)下調(diào)價格，但下游需求不旺

4月份，全棉紗市場延續(xù)3月份的下滑跌勢。32S棉紗本周五報價35100元/噸，較周初下降100元/噸，降幅為0.3%。40S棉紗本周五報價42400元/噸，較周初下降200元/噸，降幅為0.5%。

從四月份下旬開始，國內(nèi)棉紗市場相對走穩(wěn)，成交狀況稍有改善，但是成交量水平依然處于低水平，市場氣氛較為冷清。很多下游企業(yè)無法承受高庫存壓力的下的棉紗降價，多數(shù)紗廠棉紗價格已經(jīng)跌至成本線，甚至已經(jīng)有部分紗廠為維系工人而虧本生產(chǎn)。再加上年后工人工資、貸款利息、運輸成本等各項成本都在增加，直接影響紗廠的盈利水平。

山東某大型紡織企業(yè)的價格下調(diào)具有一定的代表意義。從4月20日開始，該家企業(yè)下調(diào)皮棉采購價500元/噸，調(diào)整后329級皮棉到廠價27500元/噸，429級棉27200元/噸，不采購5級棉。4月25日，該家企業(yè)下調(diào)皮棉采購價500元/噸，329級降至27000元/噸，429級降至26700元/噸。4月27日，企業(yè)再次下調(diào)皮棉采購價500元/噸，329級棉為26500元/噸，429級棉為26200元/噸。4月28日下調(diào)皮棉采購價1000元/噸，329級棉為25500元/噸，429級棉為25200元/噸，427級棉24800元/噸。5月4日，下調(diào)棉價500元/噸，329級棉為25000元/噸，429級棉24700元/噸。5日早上該公司再次下調(diào)棉價，下調(diào)幅度為1000元，目前報價為3級24000元/噸429級23700元/噸。

從降價的幅度來看，多在500元/噸的價位上，而從累計降幅4000元/噸，329級棉花24000元/噸的采購價來看，降價幅度已經(jīng)非常大了，棉企面臨的又將是一個怎樣的選擇呢？觀望還是繼續(xù)下調(diào)。

盡管紗線價格在下調(diào)，但是遠沒有棉花價格下調(diào)幅度大，因此從下游企業(yè)來看，紡紗量小幅增加，與去年相比，紡紗量同比是增加的。但是環(huán)比減小。

        而對下游布廠來說，目前的產(chǎn)量處于中等水平，去年2月份與3月份，棉布產(chǎn)量相當(dāng)，而今年棉布產(chǎn)量2月份與3月份相差幅度較大。從棉布產(chǎn)銷率的圖中也可以看出，從2011年年初開始，產(chǎn)銷狀況處于前期低位，這種現(xiàn)象也與前述所述行情相吻合。處于同一產(chǎn)業(yè)鏈上的布廠，也受到此次降價風(fēng)波，銷量不佳。

在產(chǎn)業(yè)鏈的最下游，紡織服裝的銷售方面，狀況一般。零售額同比增加，銷售量同比減少。不過從紡織品服裝的銷售量來看，有明顯的季節(jié)性，目前處于季節(jié)性周期中的下降階段，6月份開始銷量逐日增加。從廣交會上了解到，5日廣交會的閉幕向世界市場發(fā)出清晰的信號，盡管受到全球通脹形勢加劇、日本海嘯沖擊產(chǎn)品供應(yīng)鏈、不少國家地區(qū)市場劇烈波動等多重因素的沖擊與影響，但中國外貿(mào)仍具有巨大潛力，未來有望續(xù)創(chuàng)新高。整體來看，出口成交比上屆增5.8%，其中以外貿(mào)電子商務(wù)成交活躍。而對于紡織服裝出口企業(yè)來說，壓力較大。不少企業(yè)棉織品出口額度下調(diào)，在采購月份6~8月還未來臨之前的這段時間，不會大舉采購棉花，而且表示采購棉花還取決于棉價后期表現(xiàn)，如果這種下降趨勢能夠維持并慢慢企穩(wěn)，則不排除會重新提高出口產(chǎn)品中棉織品的比重。

由此看出，大多數(shù)企業(yè)估計會在6~8月份大量采購棉花，隨著需求的升溫，棉價企穩(wěn)。

美棉出口狀況不佳，全球消費疲軟

由ICAC5月發(fā)布的最新預(yù)測報告，指出在國際棉價連續(xù)上漲7個月后，于2011年4月出現(xiàn)回落。

2011/12年度全球棉花產(chǎn)量同比增加11%至2760萬噸，全球消費量增長3%至2580萬噸。因此全球期末庫存將回升至1010萬噸，庫存消費比為39%，較本年度增加6個百分點，但仍低于近十年平均值49%。

由此可見，全球供給增加，而消費量萎縮，“供大于求”的局面令棉價上漲形勢難以形成。從表3也可以說明一定的問題。表3 顯示的是中國簽約美棉與全球簽約美棉量的變化。從4月初開始，美棉簽約量開始減少，中國不斷取消美棉簽約量，導(dǎo)致目前簽約量為109.6萬噸，全球其他國家也有取消簽約，導(dǎo)致全球簽約量為333.7萬噸。而裝運量來時加快，目前裝運至中國的量為80.4萬噸，全球裝運量為244.8萬噸。

有上述可知，全球需求疲軟令棉價調(diào)整繼續(xù)。

后市展望

綜上所述，國內(nèi)外商品市場跌跌不休，棉花也難以走出獨立行情。期現(xiàn)貨行情的疲弱不堪，需求與供給的失衡，（“供給>需求”）因此，5月份棉花價格走勢仍將持續(xù)偏弱。但是，從6月份開始，下游紡企補貨或?qū)有星橹鸩狡蠓€(wěn)。

操作策略

因此，下周仍將維持下跌態(tài)勢，反彈即是做空機會。