五一節(jié)后，天然橡膠市場并沒有走出如同此前的清明假期后的開盤反彈行情。市場失去了因泰國洪水災(zāi)害造成的供應(yīng)短缺的支撐，增加了因日本橡膠休市、拉登之死引發(fā)的國外大宗商品拋售、油價接連下挫等利空因素。開盤后，滬膠1109合約連續(xù)收陰，直擊三萬關(guān)口，跌幅7%左右。那么，膠價下跌目標在何處呢？

宏觀政策收緊，投資者擔(dān)憂情緒加重

2011年以來，央行已經(jīng)4次提高準備金率共2.0個百分點，2次上調(diào)存貸款基準利率共0.5個百分點。央行在其發(fā)布的《2011年一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》中指出，下一階段央行將繼續(xù)根據(jù)形勢發(fā)展要求，綜合運用好存款準備金率、利率等多種價格和數(shù)量工具，管理通脹預(yù)期。在政策預(yù)期作用下，市場投資者對于下一階段的加息節(jié)奏較為惶恐。而其他亞洲國家也逐步進入加息周期之中，印度央行5月3日宣布加息50基點至7.25%，以抑制國內(nèi)通脹局勢。馬來西亞和菲律賓央行則在5日舉行議息會議，市場預(yù)期馬來西亞央行或?qū)⒕S持利率不變，而菲律賓可能加息25基點至4.50%。亞洲經(jīng)濟體儼然已進入對抗通脹的“警戒”狀態(tài)，對全球經(jīng)濟政策走向?qū)a(chǎn)生較大的影響。但到目前為止，調(diào)控并沒有使得通脹降低，卻使得原本的需求增長放緩，帶給投資者的最直接的感受是，經(jīng)濟出現(xiàn)滯漲，從而引發(fā)了投資者對市場的擔(dān)憂。

需求放緩，供應(yīng)增加，膠價上行壓力重重

從筆者近期的云南實地考察情況來看，今年景洪地區(qū)的天膠預(yù)期產(chǎn)量在27萬噸，較去年增加5%左右，而去年云南全省產(chǎn)量在30余萬噸。目前，云南產(chǎn)區(qū)已全面進入新膠供應(yīng)期。海南產(chǎn)區(qū)的天膠開割時間較云南晚一個月，截至本周，海南天膠產(chǎn)區(qū)由東向西，已經(jīng)逐步進入全面開割期，預(yù)計農(nóng)墾膠產(chǎn)量與去年基本持平，而民營膠產(chǎn)量則有所增加。東南亞地區(qū)，印度、馬來西亞以產(chǎn)出20#復(fù)合膠為主，在氣候正常情況下，產(chǎn)量有增無減；泰國地區(qū)自進入5月中下旬開始，3號煙片膠也將集中逐步開割供應(yīng)。因此，國際國內(nèi)天膠供應(yīng)的增加令天膠市場壓力重重。

2011年，汽車、輪胎行業(yè)增速減緩，尤其是重卡新車滯銷。下游輪胎加工企業(yè)在完成春節(jié)訂單之后，產(chǎn)成品滯銷，庫存擠壓，企業(yè)紛紛設(shè)法消化庫存。而根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，今年一季度，歐盟新商用車需求較去年同期上漲14.7%，新登記數(shù)量達到49.9496萬輛。除公共汽車部門外，所有汽車部門均有增長。綜合看，雖然歐美國家需求量略有恢復(fù)，但國內(nèi)汽車業(yè)上半年的低迷，對原材料采購市場形成了較大壓力。

綜合以上，筆者認為，滬膠下跌目標在28000—29000點區(qū)域。