觀察近期中金所盤后公布的主力持倉(cāng)數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)，近期主力席位的持倉(cāng)動(dòng)態(tài)較為穩(wěn)定。我們認(rèn)為，股指在經(jīng)歷短暫的弱勢(shì)反彈之后將以大概率繼續(xù)下探，后市滬綜指或?qū)⑦M(jìn)一步考驗(yàn)2650—2700點(diǎn)一帶的支撐力度，相應(yīng)的滬深300指數(shù)的區(qū)間為2900—2950點(diǎn)。

從三大空頭主力的持倉(cāng)動(dòng)向來看，中證期貨、國(guó)泰君安和海通期貨近期的持倉(cāng)絕對(duì)數(shù)量和相對(duì)數(shù)量變化均不大，中證期貨和國(guó)泰君安持倉(cāng)量穩(wěn)定于5000手之上，而海通期貨則穩(wěn)定于3000手之上。盡管其間中證期貨和國(guó)泰君安的持倉(cāng)會(huì)伴隨著期指價(jià)格的大幅向下和向上反彈出現(xiàn)短暫的小幅波動(dòng)，但是絕對(duì)持倉(cāng)量中樞變化不大，暫且不論其短期操作是否有效地把握住了每個(gè)波段，但是在保留大部分空頭底倉(cāng)的情況下適當(dāng)進(jìn)行波段操作的特征較為明顯，也就是說，在空頭思維主導(dǎo)下適當(dāng)把握短線交易的機(jī)會(huì)以更好地抓住盈利機(jī)會(huì)。

當(dāng)前市場(chǎng)的調(diào)整趨勢(shì)極為明顯，對(duì)后市進(jìn)一步調(diào)整的預(yù)期較為明確，而討論市場(chǎng)到達(dá)底部時(shí)會(huì)呈現(xiàn)什么樣的特征也具有較大的意義。我們認(rèn)為，可以把主力席位持倉(cāng)動(dòng)向來作為判斷底部的一種有效輔助工具。

觀測(cè)股指期貨自2010年4月中旬上市以來的兩次階段性大底部的持倉(cāng)量特征，我們認(rèn)為：首先，至少以主力席位動(dòng)向作為底部的領(lǐng)先指標(biāo)并不適合，2010年7月2日滬綜指見到2319點(diǎn)和2011年1月25日滬綜指見到2661點(diǎn)階段性底部時(shí)，典型的兩大空頭主力席位中證期貨和國(guó)泰君安并沒有顯著減少空單數(shù)量，相反倒是在底部加碼了不少空單頭寸，且在底部已經(jīng)開始逐步反彈之后才逐步減倉(cāng)的；

再次，由于今年年初2661點(diǎn)的階段性底部市場(chǎng)預(yù)期較為明確，主力席位做空動(dòng)力實(shí)際上也不足，我們認(rèn)為本次調(diào)整與2010年4月中旬的那一波調(diào)整更加類似，突然性且幅度均超出市場(chǎng)預(yù)期，因此持倉(cāng)量特征或許會(huì)“重復(fù)昨天的故事”。

具體表現(xiàn)在：絕對(duì)凈空持倉(cāng)量在技術(shù)面惡化的情況下顯著偏離其前一段交易時(shí)段的平均值中樞水平，而凈空持倉(cāng)占比也出現(xiàn)大幅上升。

根據(jù)上述分析，雖然近期絕對(duì)凈空持倉(cāng)量和凈空持倉(cāng)占比在本周三均出現(xiàn)了歷史性的頂點(diǎn)，但由于截至當(dāng)前市場(chǎng)，調(diào)整幅度依然沒有顯著超預(yù)期，以此作為底部的依據(jù)依然欠缺，但我們相信，本輪低點(diǎn)見到之時(shí)上述特征或?qū)⒅噩F(xiàn)。