雖然外盤油脂油料期貨依舊維持在高位窄幅振蕩，雖然大豆自身供需面上沒有明顯的利多利空消息，但國內(nèi)工業(yè)品和相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品的破位下跌還是給大連大豆期貨帶來較大的利空影響，使得大連大豆期貨在4月中旬沖高后不斷回落，主力合約A1201已經(jīng)下跌了300余點(diǎn)，再次逼近前期低點(diǎn)。

我們分析國內(nèi)外大豆這波從去年下半年開始的牛市的起因不難發(fā)現(xiàn)，其主要支撐因素就是全球性流動(dòng)性過剩及周邊商品走強(qiáng)，而大豆上漲的直接導(dǎo)火索是俄羅斯小麥干旱減產(chǎn)，小麥價(jià)格暴漲，當(dāng)然國內(nèi)外大豆自身供應(yīng)和需求也有一定的利多因素。但現(xiàn)在周邊商品的牛市氛圍在逐漸改變。金融危機(jī)后世界各國寬松的貨幣政策帶來的通脹壓力已經(jīng)引起各國政府的關(guān)注，主要發(fā)展中國家和歐元區(qū)、英國開始進(jìn)入加息周期，美國的第二輪量化寬松政策將在6月底如期結(jié)束。目前看，雖然世界經(jīng)濟(jì)有沒有徹底走好仍沒有最后定論，但流動(dòng)性緊縮已經(jīng)開始甚至有繼續(xù)收緊的可能。那么大宗商品價(jià)格出現(xiàn)滯漲甚至回調(diào)也就不難理解了。

受本·拉登被美軍擊斃這一突發(fā)性消息影響，前期最為牛氣的白銀和黃金期貨開始出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性大跌，拖累國際原油價(jià)格、銅等主要工業(yè)品下跌。雖然技術(shù)上看銅等主要工業(yè)品仍處于高位振蕩區(qū)間，但同樣觸碰到了關(guān)鍵支撐點(diǎn)，一旦破位，技術(shù)性下跌趨勢將形成。而軟商品棉花和白糖則已經(jīng)走出了標(biāo)準(zhǔn)的下跌趨勢。周邊商品價(jià)格的下跌，使得大豆的價(jià)格洼地的優(yōu)勢逐漸消失，甚至顯得高處不勝寒，一旦自身基本面再出現(xiàn)利空消息，追隨周邊商品跌勢可能性更大。

在國內(nèi)糧油期貨品種中，與大豆期貨關(guān)系最為密切的除了油脂和粕類外，則非玉米、小麥、早秈稻莫屬。但現(xiàn)在看這些品種在近期無一例外地呈破位下跌走勢。這些品種的走衰不論從心理層面還是供需上都給大豆期貨產(chǎn)生下跌壓力。

周邊大環(huán)境不給力，而國內(nèi)外大豆自身供需面同樣乏善可陳。南美大豆開始收獲上市，物美價(jià)廉的優(yōu)勢使其能夠不斷擠占美國大豆的出口市場。而美國新作大豆的生產(chǎn)仍不明朗，但玉米播種進(jìn)度的的大幅度低于往年使市場產(chǎn)生了大豆播種面積可能增加的擔(dān)心。4月11日，美國農(nóng)業(yè)部將公布新年度農(nóng)產(chǎn)品供需報(bào)告，其數(shù)字可能會(huì)給市場帶來短期方向指引。目前供應(yīng)依舊充裕，需求相對清淡，進(jìn)口量以及庫存量處于歷史相對高位，使得國內(nèi)大豆供應(yīng)充裕甚至過剩，虧錢壓榨的局面可能使油廠放慢大豆進(jìn)口步伐。

在偏空的市場環(huán)境下，不確定的新作大豆生產(chǎn)使得外盤大豆依舊表現(xiàn)得比較淡定，橫盤整理依舊，但如果周邊市場繼續(xù)下跌，大豆期貨很難獨(dú)善其身。一旦內(nèi)外盤大豆追隨周邊市場形成技術(shù)性破位下跌，操作上可以追空。