周一至周三，國(guó)內(nèi)商品期貨紛紛走出了大幅回調(diào)行情。如棉花下跌3.5%、白糖下跌1.9%、銅下跌1.9%。導(dǎo)致此輪下跌的直接原因是市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前階段物價(jià)依然處于較高水平，在把穩(wěn)定物價(jià)和控制通脹作為主要任務(wù)的背景下，央行在近期內(nèi)有采取進(jìn)一步金融緊縮措施的可能，該緊縮預(yù)期成了抑制近期國(guó)內(nèi)商品期貨價(jià)格上漲的直接原因。

盡管前期出現(xiàn)大幅回落行情，但筆者認(rèn)為當(dāng)前階段國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)不存在單邊下跌的條件。首先，盡管國(guó)內(nèi)PM I有所回落，但仍在50以上，且PM I回落系管理者主動(dòng)調(diào)控所致，國(guó)內(nèi)基本面并沒(méi)有惡化；其次，盡管市場(chǎng)普遍認(rèn)為4月份物價(jià)水平極有可能保持在5%以上，但市場(chǎng)同時(shí)也認(rèn)為4月份C PI指數(shù)有望較3月份稍有回落。這樣看，國(guó)內(nèi)央行金融緊縮壓力將有所減輕，同時(shí)，C PI高企反過(guò)來(lái)也為國(guó)內(nèi)期貨價(jià)格形成支撐；再次，經(jīng)過(guò)前期價(jià)格大幅下跌，做空動(dòng)力已經(jīng)得到較大程度釋放，即使央行今后真的加息或提準(zhǔn)，其對(duì)市場(chǎng)的利空影響也不易過(guò)分夸大；最后，經(jīng)過(guò)此前大幅下跌，國(guó)內(nèi)商品期貨價(jià)格基本上到達(dá)各自重要支撐位或整數(shù)關(guān)口，如豆粕跌至3200，逼近2010年9月底以來(lái)的低點(diǎn)；豆油跌至10000整數(shù)關(guān)口，逼近今年2月份以來(lái)震蕩箱體的下沿；白糖跌至6500附近，逼近自去年12月份以來(lái)震蕩箱體的下沿。從技術(shù)角度看，國(guó)內(nèi)期貨短期內(nèi)存在技術(shù)性反彈要求。

值得一提的是，在前期的下跌過(guò)程中，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，如棕櫚油僅下跌1.1%、豆油下跌1.08%、玉米期貨基本上保持原價(jià)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)期貨普遍尋底階段，建議場(chǎng)內(nèi)資金少量買入上述農(nóng)產(chǎn)品期貨。