在過(guò)去的幾個(gè)月當(dāng)中，盡管?chē)?guó)際原油價(jià)格整體振蕩上行，并對(duì)國(guó)內(nèi)的化工品種期價(jià)起到了示范作用，但是，由于各品種自身基本面差異較大，從而造成這些品種的走勢(shì)未能跟上國(guó)際原油的步伐。就國(guó)內(nèi)連塑料而言，雖然目前主力1109合約的期價(jià)依然在大區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，但是其整體振蕩偏弱的格局較為明顯。

筆者認(rèn)為，農(nóng)膜消費(fèi)旺季的結(jié)束、國(guó)內(nèi)貨幣政策的收緊以及夏季用電荒可能導(dǎo)致下游加工企業(yè)停產(chǎn)的舉措都將導(dǎo)致后期需求進(jìn)一步下降，加之國(guó)內(nèi)PE供應(yīng)依然充足，后期連塑料仍將承受較大的壓力，其振蕩偏弱的格局將延續(xù)。

從國(guó)內(nèi)LLDPE的消費(fèi)結(jié)構(gòu)來(lái)看，包裝膜以及農(nóng)膜占據(jù)其終端消費(fèi)的絕大部分，其中，包裝膜的消費(fèi)一般沒(méi)有特別的季節(jié)性特點(diǎn)，整體上需求較為平穩(wěn)，而農(nóng)膜的消費(fèi)顯現(xiàn)出明顯的季節(jié)性差異，春季和秋季是農(nóng)膜消費(fèi)的相對(duì)旺季，進(jìn)而導(dǎo)致LLDPE價(jià)格在這兩個(gè)季節(jié)會(huì)出現(xiàn)階段性的高點(diǎn)。然而，今年LLDPE的春季消費(fèi)旺季始終未能出現(xiàn)，更為重要的是，4月份之后就是春季旺季的結(jié)束，也就是說(shuō)，只有到9月、10月份，才會(huì)迎來(lái)新的需求旺季。因此，從季節(jié)性消費(fèi)角度來(lái)看，后期國(guó)內(nèi)LLDPE的需求將出現(xiàn)一定的放緩，進(jìn)而對(duì)期價(jià)構(gòu)成不利影響。

此外，國(guó)內(nèi)自去年開(kāi)始的貨幣緊縮政策還在延續(xù)，更為重要的是，存款準(zhǔn)備率以及存貸款利率不斷上漲所累積的負(fù)面效應(yīng)正在滲透至國(guó)內(nèi)的各個(gè)行業(yè)當(dāng)中。

由于國(guó)內(nèi)包裝膜以及農(nóng)膜的下游加工企業(yè)都屬于中小型企業(yè)，其融資成本的高低將極大地影響企業(yè)的利潤(rùn)，而國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策的實(shí)施直接導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)的降低，從而促使部分企業(yè)不得不降低開(kāi)工率或者干脆停產(chǎn)來(lái)應(yīng)對(duì)困境。在下游加工企業(yè)面臨生存困境的情況下，LLDPE的需求將自然而然地減少，從而導(dǎo)致今年國(guó)內(nèi)出現(xiàn)農(nóng)膜旺季不旺的現(xiàn)狀。因此，在國(guó)內(nèi)貨幣緊縮政策延續(xù)的背景下，后期LLDPE的需求將進(jìn)一步萎縮，進(jìn)而對(duì)LLDPE期價(jià)形成壓制。

另外，近期國(guó)內(nèi)部分地區(qū)出現(xiàn)的淡季“電荒”現(xiàn)象似乎預(yù)示著今年夏季國(guó)內(nèi)電力短缺的局面將進(jìn)一步加劇。如果預(yù)期變成事實(shí)的話，那么為了保證居民用電，企業(yè)將不得不被拉閘限電。據(jù)悉，目前華東地區(qū)電力缺口巨大，有消息稱(chēng)浙江部分下游加工企業(yè)已經(jīng)受到限電的影響，這無(wú)疑給原本需求就較為疲軟的LLDPE以沉重的打擊。因此，筆者認(rèn)為，后期國(guó)內(nèi)LLDPE的需求將遭受更大的壓力。

在需求萎縮的情況下，國(guó)內(nèi)PE的整體供應(yīng)依然處于相對(duì)高位。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2011年3月國(guó)內(nèi)PE產(chǎn)量約90.16萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.20%。2011年3月PE總進(jìn)口71.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加60.49%。更為重要的是，自今年春節(jié)累積下來(lái)的PE庫(kù)存依然處于高位，消化速度極其緩慢。因此，從整體供應(yīng)上來(lái)看，其對(duì)價(jià)格的壓制作用也是非常明顯的。

綜合以上分析，筆者認(rèn)為，結(jié)合供需基本面的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)PE市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)狀決定了后期連塑料期價(jià)仍將保持振蕩偏弱的格局。因此，從操作上來(lái)看，逢高拋空是首選，一旦主力1109合約跌穿前期11430的低點(diǎn)位置，那么空單可適當(dāng)加倉(cāng)，總體上以偏空的思路進(jìn)行操作。