4月下旬以來，ICE原糖5月合約價格持續(xù)下跌，目前回落至23美分之下，創(chuàng)八個月來的新低，日K線出現(xiàn)6連陰的罕見走勢。泰國、印度食糖產(chǎn)量預(yù)計大幅增加及巴西中南部甘蔗主產(chǎn)區(qū)全面開榨對國際糖市產(chǎn)生壓力，未來全球食糖可能出現(xiàn)供應(yīng)過剩的局面。

國際原糖深幅下跌導(dǎo)致內(nèi)外糖價差距迅速擴(kuò)大。近來國內(nèi)廣西食糖報價仍保持在7200元/噸左右，銷區(qū)價格在7300—7400元/噸，相比之下，國內(nèi)糖價高于外糖進(jìn)口成本1000元/噸以上，因此國際原糖對國內(nèi)進(jìn)口商極具吸引力。2010年中國進(jìn)口食糖176萬噸，但是2010年1—5月進(jìn)口量僅22萬噸，只有2009年同期的三分之一，而2010年下半年進(jìn)口量達(dá)到154萬噸，超過以往年度全年的進(jìn)口量。究其原因，在2010年3月末至8月，國內(nèi)外食糖價差達(dá)到歷史較高水平（內(nèi)高外低），而進(jìn)口糖到港數(shù)量激增出現(xiàn)當(dāng)年在6—10月。2010年8月下旬以后國內(nèi)糖價由強(qiáng)轉(zhuǎn)弱，外糖上漲加快，國內(nèi)外價差迅速走低，于是11月進(jìn)口數(shù)量顯著減少，除10月底價差短暫擴(kuò)大造成12月到港數(shù)量再次出現(xiàn)小高峰之外，直到2011年3月進(jìn)口數(shù)量都低于歷史同期平均水平。由此來看，國內(nèi)外食糖價差對進(jìn)口規(guī)模的影響存在約兩個月的滯后期。自今年3月中旬以后，國內(nèi)糖價與國際市場的比價再度進(jìn)入高位區(qū)，估計自5月份開始食糖進(jìn)口數(shù)量會顯著增加。屆時，雖然國內(nèi)逐漸進(jìn)入夏季消費(fèi)旺季，但現(xiàn)貨價格未必能夠顯著回升。如果到港外糖的規(guī)模較大，國內(nèi)糖價長期堅持的7200元/噸甚至7000元/噸的防線存在失守的可能。

就國內(nèi)而言，市場對供需缺口早有預(yù)期。4月末召開的昆明糖會認(rèn)為，2010/2011年度國內(nèi)食糖產(chǎn)量僅在1050萬噸左右，國內(nèi)糖市將出現(xiàn)連續(xù)三年減產(chǎn)的局面。但是，進(jìn)入2010/2011年度以來，國內(nèi)糖價長時間保持在7000元/噸以上，對下游需求產(chǎn)生抑制作用。據(jù)中糖協(xié)統(tǒng)計，截至今年3月末，全國累計銷售食糖447萬噸，加之國家拋儲76萬噸，這樣市場總共消化了523萬噸。而2010年同期，食糖累計銷量為499萬噸，拋儲112萬噸，總計銷量達(dá)611萬噸。相比之下，本年度4月之前的需求減少了88萬噸?？磥恚莾r大幅上漲對消費(fèi)的影響還是相當(dāng)顯著的。若考慮到進(jìn)口數(shù)量的差異，那么與上年相比，2010/2011年度4月份以前的需求大約下降了60萬噸。不過，昆明糖會對于本年度食糖消費(fèi)量未作明確預(yù)測，只是提到主要含糖食品一季度產(chǎn)量增幅都達(dá)到兩位數(shù)（百分比），但從食糖銷售狀況來看，消費(fèi)沒有顯著增加的跡象，或許這從側(cè)面印證了高糖價形勢下替代品的市場份額在擴(kuò)大。

盡管目前來看本年度食糖供需缺口不像去年那樣顯著，但產(chǎn)不足需無疑是事實(shí)，國家通過拋儲等調(diào)控措施干預(yù)市場對于實(shí)現(xiàn)供需平衡是相當(dāng)關(guān)鍵的。自2009年年末糖價到達(dá)歷史高位之后，國家多次實(shí)施拋儲以穩(wěn)定市場價格，截至今年2月，兩年間共拋儲247萬噸，如此力度可以說是空前的。所以，市場一度認(rèn)為國家儲備水平已經(jīng)處于相當(dāng)?shù)偷乃?，對未來糖價的調(diào)控有心無力。但在本次昆明糖會上，國家發(fā)改委有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，國內(nèi)食糖調(diào)控預(yù)案早已制定，即通過大量進(jìn)口外糖補(bǔ)充庫存，彌補(bǔ)本年度缺口。不過，雖然近期國內(nèi)糖價顯著高于國際市場，但國家并未實(shí)施拋儲，說明當(dāng)前糖價還沒有超過政策調(diào)控底線，這是產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價格長時間保持在7000元之上的重要因素之一。

除非后期進(jìn)口糖大量增加，否則，在國家不進(jìn)行拋儲的情況下，國內(nèi)食糖供需實(shí)現(xiàn)平衡未必容易。但是，應(yīng)該注意到，調(diào)控物價水平是近期重要的政策目標(biāo)之一，4月央行上調(diào)利率和存款準(zhǔn)備金率再次表明貨幣政策已經(jīng)收緊，未來商品價格易跌難漲。所以，國內(nèi)糖價面臨中線調(diào)整壓力，只是不一定會出現(xiàn)深幅跳水的走勢，或仍維持振蕩下行的局面。