近期連玉米大幅下挫，1109合約自下破2400一線后開始加速下跌，最低至2338元/噸，回到1月末的水平。四月份以來，1109合約上方壓力不斷加大，主要受到宏觀政策以及國家專門針對玉米市場出臺的各項措施影響。各地玉米現(xiàn)貨價格上漲勢頭也有所放緩，兩港以及東北產(chǎn)區(qū)價格較3月末持平，山東玉米價格仍穩(wěn)步上漲?，F(xiàn)貨價格堅挺說明投資者對后市依然較為樂觀，成本也在支撐價格底部。

后期到港數(shù)量下降，廣東港口價格有望回暖

四月份廣東玉米價格連續(xù)走弱，主要是高水分玉米集中上市的季節(jié)性影響，五月份高水分玉米沖擊仍將存在。目前北方港口15%水分玉米占較大比例，這些玉米在五月份陸續(xù)發(fā)往南方市場，對市場形成一定壓力，不過14%水分玉米價格還在繼續(xù)走高。近期飼料小麥價格不斷下滑，五月份有部分進口飼料小麥到港，集裝箱玉米也在不斷到貨，國家調(diào)控政策出臺影響到市場心態(tài)，但是影響價格走勢的主要因素還是成本。由于南北港口價格倒掛，貿(mào)易企業(yè)減少平倉數(shù)量，五月份廣東玉米到貨數(shù)量預(yù)計不如四月份水平，港口玉米庫存將回歸到30萬噸左右的正常水平，之前一直在40萬噸附近，這將有利于理順南北方港口玉米價差。

政策壓力猶存，飼料消費旺季尚需時間

近期農(nóng)產(chǎn)品期貨價格整體偏弱，資金大量撤離棉花、豆油、玉米等主力品種。蔬菜價格大幅下跌之后，市場對于CPI拐點的預(yù)期增強，市場預(yù)計國家將進一步采取緊縮政策。除了政策影響外，飼料需求并未明顯好轉(zhuǎn)是主要原因。四月份生豬價格大幅上漲，仔豬價格突破新高，但是生豬存欄數(shù)量低于去年，國內(nèi)飼料需求旺季仍未到來。

另外，增值稅抵扣政策最大的作用是加工企業(yè)不能直接收購農(nóng)民玉米，而必須轉(zhuǎn)向糧食企業(yè)采購玉米，使得國家從源頭上控制加工業(yè)過量消費玉米成為可能，若需求不振，將直接影響深加工企業(yè)生產(chǎn)的積極性。不過政策執(zhí)行時間相對較短，還剩下不到兩個月的時間，若僅為臨時政策，在政策結(jié)束后深加工企業(yè)仍有望充當玉米的主要消費群體；若此項政策成為常態(tài)，工業(yè)玉米消費將受到壓制，可能會改變玉米供應(yīng)偏緊的格局。

盡管現(xiàn)貨價格堅挺，期貨市場由于前期上漲過快以及波動劇烈，導(dǎo)致連玉米跌幅放大，1109合約對現(xiàn)貨的高升水也一直未能有效解決，套保壓力始終存在。目前市場對此作出修正，期貨較現(xiàn)貨基本不存在明顯的升水，所以在現(xiàn)貨價格堅挺的情況下，玉米繼續(xù)下探的空間不大，2300將成為強力的支撐位置。不過政策壓力將繼續(xù)抑制1109合約走勢，1201合約相對壓力小些，后期回升的速度可能好于1109合約。