焦炭期貨自上市以來整體呈現(xiàn)沖高回落態(tài)勢。近期更是在2300點附近徘徊，連日來成交量的急劇萎縮，顯示了上方存在的壓力，但下方又受到成本的支撐。焦炭短期雖然存在振蕩整理的要求，但從中長期看，依然存在上漲動能。

首先，由于一季度CPI增速高達5%超預(yù)期，經(jīng)濟增速是否將進一步下探，仍是未知之?dāng)?shù)。考慮到周小川有關(guān)緊縮仍將持續(xù)的最新言論及通脹前景不容樂觀的現(xiàn)實狀況，緊縮政策不會在短時間內(nèi)取消，甚至有強化跡象。其次，從期現(xiàn)價差來看，目前焦炭期貨價格為2329元/噸（4月29日收盤價），而主產(chǎn)區(qū)山西太原一級冶金焦現(xiàn)貨價僅為1950元/噸。兩者間的價差為379元/噸，較之前最高的425元/噸，雖然有所回落，但根據(jù)歷史經(jīng)驗，兩者間的溢價升水仍然較高，因此，短期仍存在振蕩回落并繼續(xù)向現(xiàn)貨價格回歸的要求。最后，由于今年電力不足，部分以鋼鐵為代表的高耗能行業(yè)已開始限電限產(chǎn)。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，一季度粗鋼產(chǎn)量達1.58億噸，再創(chuàng)新高，而限電政策一旦全面實施，粗鋼產(chǎn)量可能會出現(xiàn)回落。對于焦炭來說，有80%以上用于煉鋼，一旦粗鋼產(chǎn)量下降，焦炭產(chǎn)量也可能出現(xiàn)回落。

筆者認為，焦炭價格短期依然存在一定的振蕩整理要求。

但從中長期來看，進口原材料價格的繼續(xù)上漲將對焦炭價格起到支撐，加上眼下正值下游鋼材市場的需求旺季，市場對鋼材的需求正逐步回暖，也將間接帶動焦炭的需求。因此，焦炭的回調(diào)空間也將受到限制，未來在下游需求的帶動下，將重新獲得上漲動能。

第一，作為焦炭的上游煉焦主要原材料煉焦煤，受鋼鐵市場回穩(wěn)影響，國內(nèi)現(xiàn)貨價格繼續(xù)保持堅挺。國際方面，中國是澳大利亞焦煤的主要進口國，自澳大利亞洪災(zāi)后，受其供應(yīng)量大幅下降出口價格暴漲影響，我國進口焦煤價格不斷走高。在俄羅斯最大焦煤生產(chǎn)商Mechel集團與用戶簽訂的2季度的煉焦煤供應(yīng)合同中其合同價就高達320美元/噸。另外，從動力煤方面看，當(dāng)前作為國際煤炭交易價格基準的新年度的日澳動力煤談判也已經(jīng)結(jié)束，雙方達成共識，合同價攀升至129.85美元/噸，較去年的97.75美元/噸，漲幅達32.8%。日澳的價格談判將為今年全球煤炭價格確立基調(diào)，因此，2季度焦煤合同價仍將保持在高位運行。

第二，下游鋼材需求將帶動焦炭需求增加。與以住相比，今年市場需求來的相對較遲，加上春節(jié)過后鋼材庫存量的巨增也導(dǎo)致了去庫存化進度的放緩。但隨著鋼材消費旺季的逐步深入，鋼材需求也正在逐步回暖。

從年度數(shù)據(jù)來看，2010年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長24.5%，其中房地產(chǎn)開發(fā)保持了33.2%的高增速。而預(yù)計今年的房地產(chǎn)開發(fā)增長仍會在25%左右，這對鋼材市場將會起到很明顯的拉動作用。

目前，基建工程、水利工程和1000萬套保障性住房的開工建設(shè)將陸續(xù)展開，而且“十二五”開局第一年，地方政府也會加大對經(jīng)濟發(fā)展的投資，加上日本災(zāi)害后重建也將需要大量的鋼材，預(yù)計鋼材需求將逐步回升，焦炭需求也將趨于旺盛。

綜上所述，短期因焦炭期現(xiàn)價差偏離、緊縮政策等因素影響，市場走勢可能偏弱。但從中長期看，在原材料價格堅挺、下游需求回暖等利多因素的推動下，焦炭期價依然存在上漲動能。操作上建議，投資者暫時觀望等待中線買點的出現(xiàn)。