市場(chǎng)關(guān)注

期指不大可能出現(xiàn)去年5、6月份暴跌行情，但階段性調(diào)整行情還是會(huì)持續(xù)，一旦期指失守3200點(diǎn)，則下行空間將會(huì)打開，預(yù)計(jì)調(diào)整的目標(biāo)位在3000點(diǎn)附近。

五一節(jié)前，期指主力5月合約下穿3300點(diǎn)的盤整平臺(tái)，一路振蕩下行，最終跌破3200點(diǎn)。節(jié)前市場(chǎng)利空傳言彌漫，央行將再度加息以及B股市場(chǎng)或?qū)⒄魇召Y本利得稅的消息持續(xù)打壓期指，但筆者認(rèn)為，根本上還是整個(gè)宏觀基本面不支持期指上行。短期期指已經(jīng)到達(dá)3200點(diǎn)這一重要支撐位，該位置是3200—3400點(diǎn)振蕩箱體的下沿，從技術(shù)層面看期指有技術(shù)性反彈的需求，對(duì)于反彈的力度有多大且能否站穩(wěn)3200點(diǎn)，筆者認(rèn)為應(yīng)謹(jǐn)慎看待反彈，階段性調(diào)整行情仍會(huì)繼續(xù)。

高通脹抑制中國經(jīng)濟(jì)增速

目前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲帶來的生活水平下降以及貧富差距懸殊造成中東和北非地區(qū)政治局勢(shì)動(dòng)蕩，而西方國家借空襲利比亞之機(jī)爭(zhēng)奪石油控制權(quán)使地區(qū)局勢(shì)陷入僵局，持續(xù)動(dòng)蕩的局勢(shì)不斷地推高原油價(jià)格，全球性通貨膨脹也開始加速。

中國4月CPI已經(jīng)達(dá)到5.4%的兩年內(nèi)新高，成品油價(jià)格上調(diào)后也超越了2008年的高點(diǎn)水平。面對(duì)越來越大的通脹壓力，中國加大了對(duì)物價(jià)的調(diào)控力度，采取的主要手段就是收緊銀根，通過加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金限制信貸規(guī)模，由此導(dǎo)致企業(yè)借貸難度和成本增加，中小企業(yè)在這方面面臨的困難更多；同時(shí)，人民幣升值步伐在3月底開始提速，當(dāng)前人民幣兌美元匯價(jià)已經(jīng)升值到6.5，人民幣連續(xù)快速地升值對(duì)出口導(dǎo)向型企業(yè)影響較大；此外，高通脹之下，企業(yè)經(jīng)營成本上升，人工成本、原材料占用成本和運(yùn)輸成本都顯著增加。企業(yè)面臨的成本和資金壓力越來越大，生產(chǎn)經(jīng)營難度增加，從而抑制整個(gè)生產(chǎn)領(lǐng)域的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。高通脹對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的抑制作用將在未來幾個(gè)月得到進(jìn)一步驗(yàn)證。

5月2日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國4月PMI為52.9%，環(huán)比回落0.5%，其中新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、進(jìn)口指數(shù)、購進(jìn)價(jià)格指數(shù)回落幅度超過1個(gè)百分點(diǎn)。此外須注意的是，反映成本和資金壓力的企業(yè)比重分別達(dá)到42%和18.2%，為最近兩年的最高值。從數(shù)據(jù)看，雖然制造業(yè)經(jīng)濟(jì)仍在擴(kuò)張中，但制造業(yè)增速有所放緩，反映出國家物價(jià)調(diào)控的效果開始顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂將階段性利空股市。

美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性預(yù)期增加

今年國際宏觀層面最大的利空因素就是歐美國家貨幣政策拐點(diǎn)的顯現(xiàn)，隨著原油價(jià)格持續(xù)攀高，西方國家感受到越來越沉重的通脹壓力，4月份，歐洲央行宣布上調(diào)利率25個(gè)基點(diǎn)，為40年來歐洲首次搶先美國升息。即使美國短期不加息，歐洲央行加息也會(huì)抑制美國實(shí)施第三次量化寬松貨幣政策，全球逐步進(jìn)入貨幣緊縮時(shí)代已成必然。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化，需要密切關(guān)注兩大重要的時(shí)間窗口，第一個(gè)時(shí)間窗口是2011年5—6月，這一時(shí)間窗口是在美國第二次量化寬松結(jié)束前夕，如果美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇強(qiáng)勁，市場(chǎng)將增強(qiáng)美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)行的預(yù)期。在5、6月份美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布后和6月24日美聯(lián)儲(chǔ)議息前是市場(chǎng)炒作的敏感期。第二個(gè)時(shí)間窗口是2011年8—9月，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)考察二次寬松貨幣政策結(jié)束后期的效果，進(jìn)而制定相應(yīng)的貨幣政策，加上美聯(lián)儲(chǔ)密集會(huì)議，這一時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策任何動(dòng)向都會(huì)挑動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)。在以上兩個(gè)重要時(shí)間窗口期間，國際宏觀面將會(huì)偏空，美元貶值速度將放緩，大宗商品價(jià)格將受到打壓，商品價(jià)格回調(diào)利空煤炭、石化和有色金屬等資源類板塊。

技術(shù)性反彈難阻中期調(diào)整

五一過后，市場(chǎng)利空傳言的不攻自破有助于期指技術(shù)性反彈，如果觀察走勢(shì)持續(xù)較長(zhǎng)的6月合約技術(shù)形態(tài)，可以發(fā)現(xiàn)，日線連續(xù)回調(diào)后技術(shù)指標(biāo)已經(jīng)超賣，而且3200點(diǎn)一線曾經(jīng)三次被下探確認(rèn)，該位置有較強(qiáng)支撐。如果5月3日期指企穩(wěn)反彈，那么將有望反彈至3270點(diǎn)一線。

中期看，5、6月份期指振蕩下行格局逆轉(zhuǎn)的可能性不大，當(dāng)前市場(chǎng)有關(guān)年報(bào)行情的炒作已經(jīng)告一段落，也就是說基金的“吃飯行情”已經(jīng)結(jié)束。與此同時(shí)，國家持續(xù)的物價(jià)調(diào)控正發(fā)揮效力，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩已經(jīng)開始顯現(xiàn)。5、6月份也是國家調(diào)控房市的攻堅(jiān)期，溫總理也多次表達(dá)調(diào)控房市的決心，加上國際市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊的預(yù)期炒作，將打壓大宗商品價(jià)格，5、6月份整個(gè)國內(nèi)外宏觀面還是偏空。雖然期指不大可能出現(xiàn)去年5、6月份暴跌行情，但階段性調(diào)整行情還是會(huì)持續(xù)，一旦期指失守3200點(diǎn)，則下行空間將會(huì)打開，預(yù)計(jì)調(diào)整的目標(biāo)位在3000點(diǎn)附近。操作上建議謹(jǐn)慎看待節(jié)后期指的反彈，如果期指在3270—3300點(diǎn)區(qū)域受阻回落，則可繼續(xù)逢高拋空。