從2月17日到目前，PTA期貨跟隨鄭棉振蕩調(diào)整，期間主力合約從5月轉(zhuǎn)移到了9月，然而總體下跌趨勢(shì)沒(méi)有變化，4月29日主力合約TA1109收盤(pán)10218點(diǎn)，相對(duì)年內(nèi)高點(diǎn)12508跌幅為18.3%。上周PTA期價(jià)雖在10000點(diǎn)上方獲得短暫支撐，但筆者認(rèn)為，10000點(diǎn)不是PTA的底部，節(jié)后PTA仍將振蕩下行，支撐點(diǎn)在9000—9350之間。

從宏觀面看，央行將延續(xù)緊縮政策，大宗商品面臨下行壓力。為了對(duì)抗居高不下的通脹壓力，國(guó)家采取了多種強(qiáng)有力手段。從去年10月至今，短短半年央行先后4次加息，7次提高存款準(zhǔn)備金率，貨幣流動(dòng)性逐步收緊；最近人民幣對(duì)美元加速升值，亦可舒緩輸入性通脹壓力。3月14日溫家寶總理在記者發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)要控制貨幣的流動(dòng)性，消除房?jī)r(jià)物價(jià)上漲的貨幣基礎(chǔ)；4月17日周小川行長(zhǎng)在博鰲論壇上表示中國(guó)的緊縮貨幣政策還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，且存款準(zhǔn)備金率不存在絕對(duì)上限。路透最新季度調(diào)查顯示，中國(guó)通脹壓力居高不下的情形可能一直延續(xù)到明年年中，而今明兩年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖料適度放緩，但仍會(huì)保持9%以上的較高水平，將為對(duì)抗通脹和宏觀調(diào)控提供政策空間。

從行業(yè)微觀面看，下游紡織行業(yè)旺季不旺，拖累PTA價(jià)格。每年3至4月是下游紡織服裝行業(yè)的季節(jié)性需求旺季，但今年卻出現(xiàn)旺季不旺的情況。截至4月29日，江浙織機(jī)開(kāi)工率僅恢復(fù)到73%，較去年同期下降7個(gè)百分點(diǎn)。筆者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，各地紡織服裝企業(yè)反映秋冬訂單較往年減少，原材料庫(kù)存大量積壓，紗線、坯布價(jià)格承壓調(diào)整。中經(jīng)服裝產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，2011年一季度，中經(jīng)服裝產(chǎn)業(yè)景氣指數(shù)為99.4點(diǎn)，比上季度下降0.3點(diǎn)；中經(jīng)服裝產(chǎn)業(yè)預(yù)警指數(shù)為120點(diǎn)，比上季度下降6.7點(diǎn)，下行至“黃燈區(qū)”偏冷區(qū)域運(yùn)行。4月中國(guó)官方制造業(yè)PMI指數(shù)為52.9，環(huán)比回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，其中紡織業(yè)低于50%，顯示原材料價(jià)格高企、人工成本上升、人民幣升值等對(duì)紡織服裝行業(yè)的不利影響正在逐步體現(xiàn)。節(jié)后紡織服裝業(yè)進(jìn)入消費(fèi)淡季，缺少下游需求的提振，PTA價(jià)格恐難有良好表現(xiàn)。

“電荒”提前出現(xiàn)，紡織工廠停產(chǎn)限產(chǎn)恐增加。近期從東部到中西部的浙江、江西、湖南、重慶、陜西等多?。ㄊ校┙舆B出現(xiàn)百萬(wàn)千瓦的用電缺口，一些省份不得不拉閘限電，“電荒”呈蔓延之勢(shì)。4月28日，中電聯(lián)發(fā)布報(bào)告警示，夏季“電荒”將來(lái)得更早、范圍更廣、缺口更大，迎峰度夏期間電力供應(yīng)缺口預(yù)計(jì)在3000萬(wàn)千瓦左右。同一天，國(guó)家發(fā)改委在其網(wǎng)站發(fā)布《有序用電管理辦法》，明確六類(lèi)用戶(hù)優(yōu)先保障用電，包括高耗能企業(yè)等五類(lèi)用戶(hù)重點(diǎn)限制用電?；瘜W(xué)纖維制造業(yè)與紡織業(yè)皆屬高耗能行業(yè)，將“享受”限電待遇，其開(kāi)工率恐將進(jìn)一步降低，從而減少PTA需求量。

技術(shù)上，從2月17日至今PTA期價(jià)運(yùn)行在下跌趨勢(shì)中，MACD指標(biāo)示空，均線系統(tǒng)呈空頭排列。同時(shí)，雖然上周TA1109在10000點(diǎn)上方暫時(shí)企穩(wěn)，但技術(shù)上10000點(diǎn)附近并非關(guān)鍵支撐位。相信在短暫反彈后，PTA期價(jià)將下破10000點(diǎn)并向年線9300附近尋找支撐。操作上建議投資者利用反彈機(jī)會(huì)做空TA1109合約，關(guān)注焦點(diǎn)為原油價(jià)格、棉花價(jià)格、廣交會(huì)紡織服裝訂單情況、電荒對(duì)紡織業(yè)的影響等。