近期，國家采取了更為嚴格的調(diào)控措施對玉米市場進行引導，短期這些政策措施對玉米深加工企業(yè)形成了較大沖擊，并對國內(nèi)玉米市場看漲預期形成了抑制。政策重壓之下，后期國內(nèi)玉米市場將會如何演繹？

玉米深加工消費將受到抑制。據(jù)了解，調(diào)控措施將深加工企業(yè)玉米加工數(shù)量設(shè)限為2009年的實際加工量。而2009年玉米深加工企業(yè)生產(chǎn)受金融危機影響較大。特別是2009年上半年，國內(nèi)許多深加工企業(yè)處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)。估計2009年國內(nèi)深加工玉米消費量約為4200萬噸。如果調(diào)控措施能真正落實到位，預計將會削減至少數(shù)百萬噸的玉米工業(yè)消費，這或?qū)徍蛧鴥?nèi)飼料企業(yè)玉米用糧起到積極作用。

玉米深加工產(chǎn)品價格短期或?qū)⑸蠞q。由于調(diào)控措施暫停了企業(yè)對收購農(nóng)戶玉米的增值稅抵扣，這將會增加企業(yè)收購成本，特別是對于主要依賴農(nóng)戶供糧的中小加工企業(yè)而言，其影響更加突出。與此同時，調(diào)控措施規(guī)定暫停對非儲備玉米企業(yè)發(fā)放玉米收購貸款，這將會加大企業(yè)的融資成本，預計這些增加的生產(chǎn)成本部分轉(zhuǎn)移至產(chǎn)品價格上進行消化將不可避免。據(jù)了解，調(diào)控措施實施之后，已經(jīng)有部分企業(yè)上調(diào)了酒精和玉米淀粉的出廠價格，也有部分企業(yè)暫時停止了對外報價。

農(nóng)戶余糧水平低，其對市場的影響減弱。調(diào)控措施將會削弱深加工企業(yè)從農(nóng)戶手中直接收購糧食的積極性，部分企業(yè)降價收購也會對一線收購市場產(chǎn)生影響。另外，當前主產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶余糧水平普遍處于低位，其市場供給所占比例降低，后期收購市場將逐漸交易清淡，一線收購市場將難以對國內(nèi)玉米市場價格走勢產(chǎn)生太大影響。

需求企業(yè)集中消耗庫存，對貿(mào)易商的依賴度增強。由于政策抑制玉米需求企業(yè)直接從農(nóng)戶手中收購玉米，而當前距新玉米上市仍有近5個月時間，玉米需求企業(yè)當前大部分以消耗庫存為主，隨著庫存玉米的消耗，后期用糧企業(yè)對貿(mào)易商的依賴度將會增強。另外，隨著信貸資金的收緊，短期內(nèi)部分貿(mào)易商將加快玉米出貨速度，但受成本制約，玉米出庫價格難以出現(xiàn)明顯回落。

短期內(nèi)政策影響較大，但玉米價格下落空間有限。一是暫停增值稅抵扣及信貸資金停發(fā)的措施是非常時期采取的非常措施，到期之后延期的可能性較小；二是隨著經(jīng)濟的發(fā)展，各行業(yè)對玉米深加工產(chǎn)品需求總體保持增加態(tài)勢，深加工產(chǎn)品價格的上漲將會部分消化成本的壓力，深加工企業(yè)停產(chǎn)的可能性較?。蝗钱斍皣鴥?nèi)農(nóng)戶余糧有限，對市場影響不大，中間環(huán)節(jié)庫存玉米普遍成本較高，這對玉米價格形成較大支撐；四是玉米價格短暫回落為國企補庫提供了機會，國企收購將為市場提供心里支持；五是國際市場玉米價格仍處在高位，并國內(nèi)玉米價格形成了提振作用，支持國內(nèi)玉米價格高位運行。

下調(diào)看漲預期，關(guān)注后期政策延續(xù)情況。盡管我們相信增值稅抵扣暫停及信貸資金停發(fā)的措施在6月底到期之后繼續(xù)延期的可能性較小，但當前仍然難以排除這種可能性。筆者認為，國內(nèi)玉米市場價格在短期回落之后，后期仍然具有走高空間，但走高的幅度將受到抑制。因為伴隨著玉米價格的走高，國家有可能采取更為嚴厲的調(diào)控措施，后期投資者應密切關(guān)注政策的落實程度及后續(xù)政策的出臺情況。