在多空之中糾結(jié)，清明節(jié)后天膠在泰國洪水題材發(fā)揮下引發(fā)了一波推漲行情。然而國內(nèi)天膠市場仍處于青黃不接的時間段，“外強(qiáng)內(nèi)弱”的格局最終難掩天膠弱勢，4月底，滬膠1109合約完美走出“頭肩頂”形態(tài)。很多投資者都錯過了4月中旬的這波大好趨勢，滬膠跌勢是否能再延續(xù)呢？

從歷年的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，最近8年來在4月中旬至5月20日的這個時間區(qū)間之內(nèi)，市場的下跌概率達(dá)到了75%，而且在該區(qū)域一旦下跌行情成立，下跌幅度達(dá)到10%以上的概率高達(dá)66.7%，平均下跌幅度約12%左右。目前滬膠1109合約根據(jù)“頭肩頂”形態(tài)的量度跌幅計算，最小跌幅11%，下跌通道正式成立。預(yù)期下一波行情仍有10%以上，完成最終二季度的3萬下方目標(biāo)。

從目前國內(nèi)天膠的供需情況上來分析，上期所的注冊倉單雖然持續(xù)處于減少狀態(tài)，這也是在開割高峰期來臨之前，套保者正常的調(diào)整庫存階段。隨著高峰期的來臨，保值功能繼續(xù)體現(xiàn)，倉單勢必將隨之增加，回歸正常水平。青島保稅區(qū)方面，截至上周，總量能有17萬噸左右，船貨預(yù)計在4萬噸-7萬噸之間。雖然資源方面隨著價格的巨幅波動，有一定的流動量，但是總體庫存消化量有限。需求方面，目前下游大型的輪胎企業(yè)以合約性質(zhì)采購原材料，結(jié)算方式也以月均價為主，這種盤中的巨幅波動對其影響不大，采購的熱情并沒有完全啟動。需求旺季遠(yuǎn)還沒有來臨，短期呈現(xiàn)供大于求的局面。

從宏觀和貨幣政策上來看，目前新興經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入加息周期，而歐元區(qū)也開始加息，貨幣收緊政策的累積效應(yīng)已在二季度逐步呈現(xiàn)。

綜上，天膠5月仍不排除繼續(xù)下探可能，投資者仍可保持逢高沽空思路，尋找再次入場點(diǎn)位。