往年的3—4月份，一般為黃金的季節(jié)性需求淡季，金價從3月份開始就進(jìn)入相對穩(wěn)定的一個階段，很少出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象。但在今年，一些偶然性事件的發(fā)生使得金價獲得了巨大的上漲動能，金價屢創(chuàng)新高，如COMEX6月金價創(chuàng)出1518美元/盎司的歷史新高。

在此次黃金的上漲過程中，我們可以發(fā)現(xiàn)弱勢美元起到了決定性的作用，隨著美元指數(shù)創(chuàng)出2008年以來的新低，金價也就隨著美元的走低而大幅上漲，一步一步的邁上了新的高度。如果我們觀察以其他貨幣計價的金價，那么我們就會發(fā)現(xiàn)事情可能并不是這樣。以歐元計價的黃金價格一直徘徊在1010—1020歐元/盎司，以瑞士法郎計價的黃金價格的表現(xiàn)也如此。通過這些比較我們可以得到下面的結(jié)論，金價因美元走低而上漲，而不是其內(nèi)在估值的增加，因此，一旦美元指數(shù)走穩(wěn)或者反彈，那么黃金的上漲趨勢將會得到遏制。

自4月27日起，美聯(lián)儲將會召開議息會議，而且會議結(jié)束后美聯(lián)儲主席伯南克將會召開記者會。這是美聯(lián)儲歷史上主席首次在貨幣政策會議后舉行記者會。市場對此普遍的預(yù)期是美聯(lián)儲將會在6月底完成6000億美元的購買公債計劃，而且在2012年之前不可能加息。但是，伯南克主席的記者會仍舊讓市場猜測，如果記者會上伯南克承認(rèn)經(jīng)濟(jì)面臨通脹，甚至暗示將逐步退出量化寬松的政策，那么美元將會企穩(wěn)回升，黃金價格短期會受到較大的壓力。

近期我們跟蹤的CFTC的持倉數(shù)據(jù)顯示，美元的空頭頭寸逐步下降，尤其是投機(jī)空頭，他們暫時退出市場，這是否也意味著美元已經(jīng)面臨反彈的前兆。

金價的持續(xù)上漲也在抑制其實(shí)物需求。全球最大的黃金消費(fèi)國——印度迎來了其首個婚禮季節(jié)：3月到5月，但印度買家的熱情顯然受到黃金價格持續(xù)攀升的影響。摩根士丹利最近的調(diào)查結(jié)果顯示，印度城市地區(qū)的黃金需求今年會下降26%。孟買黃金協(xié)會公布的數(shù)據(jù)則顯示，由于黃金價格屢創(chuàng)紀(jì)錄，印度4月份的黃金進(jìn)口可能會連續(xù)第3個月下降。印度4月份海外黃金購買量下降20公噸至25公噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期水平。而5月份進(jìn)口量仍將持續(xù)下降。另一主要黃金需求國家——中國在3—5月份并非進(jìn)入需求高峰期，相反，這期間是中國黃金消費(fèi)的淡季。

顯然金價的上漲并沒有其實(shí)物需求的推動。與此同時，隨著金價創(chuàng)出新高并突破1500美元/盎司，市場也出現(xiàn)了短期獲利回吐跡象。金價在1500美元/盎司上方徘徊，市場上大多數(shù)投資者均認(rèn)為黃金價格會朝著1535美元/盎司附近的趨勢線移動，但不可否認(rèn)，隨著美聯(lián)儲議息結(jié)果的臨近，市場的投機(jī)人士都在紛紛了結(jié)頭寸而規(guī)避短線風(fēng)險。黃金ETF持倉也在金價創(chuàng)出新高之后出現(xiàn)減少現(xiàn)象，盡管數(shù)量并不大。

目前，我們認(rèn)為黃金可能面臨階段性頂部，但其牛市進(jìn)程并沒改變，美國巨額國債、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、利比亞局勢動蕩、日本核輻射危機(jī)等等均使得市場的避險情緒仍非常高漲。而且，由于收益巨大，市場投機(jī)資金了結(jié)了短期頭寸，但其長期看漲趨勢沒有變化。從技術(shù)上來看，黃金在頂部出現(xiàn)了一根陰線十字星，顯示階段性頂部區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)，但這種回調(diào)不會更改牛市進(jìn)程，逢低做多仍然可以實(shí)現(xiàn)不錯的收益。