25日亞洲交易時間段，貴金屬市場出現(xiàn)了大幅拉升的行情，黃金最高觸及1518美元/盎司，白銀離50美元/盎司僅一步之遙。進(jìn)入歐洲及紐約交易時間段后兩者均出現(xiàn)了大幅調(diào)整。之所以出現(xiàn)這樣短線上的快速拉升和急跌，筆者認(rèn)為，這主要受到兩方面因素影響。其一，昨日亞洲交易時間段美國因復(fù)活節(jié)假期并未開市，一些機(jī)構(gòu)趁此拉升國際現(xiàn)貨價格以激發(fā)國內(nèi)投資者的做多情緒，待價格漲至一定高度拋出，國內(nèi)白銀市場再度出現(xiàn)了罕見的漲停事件，到今日早盤跳水，國內(nèi)價格與國際價格的溢價已從昨日最高的500多縮小至200多，這不難看出一些機(jī)構(gòu)在控盤。

其二，部分投資者在金價高位和美元低位紛紛選擇獲利了結(jié)，靜待自周二開始的美聯(lián)儲議息會議結(jié)果。第一點(diǎn)并不能對黃金中期走勢造成影響，而美聯(lián)儲是否收緊貨幣政策卻成為了后市黃金中期走勢的決定性因素，QE2結(jié)束在即，貴金屬市場該何去何從呢？

我們必須關(guān)心的一個問題就是：在美聯(lián)儲結(jié)束QE2過后，會不會采取加息的舉措，換句話說，就是改變目前的貨幣政策，回籠經(jīng)濟(jì)體中過量的資金信貸；并且在這之前，市場的風(fēng)險偏好情緒將會發(fā)生很大的改變。盡管目前會議的結(jié)果并沒有出來，市場當(dāng)中的預(yù)測亦是鋪天蓋地了。一部分人預(yù)計美聯(lián)儲官員將在周三暗示，他們通過收購6,000億美元國債來刺激經(jīng)濟(jì)的爭議性策略將在6月份結(jié)束。這將標(biāo)志著美聯(lián)儲為刺激經(jīng)濟(jì)增長而采取的這種歷史性措施出現(xiàn)重要轉(zhuǎn)折。

也許，我們目前的市場行情已經(jīng)可以看出，投資者普遍認(rèn)為美聯(lián)儲將停止購買債券，然后其資產(chǎn)組合將有一段時間保持不變。如果將美國國債和房貸債券包括在內(nèi)，目前美聯(lián)儲持有的資產(chǎn)就是超過2萬億美元的證券。

在許多聯(lián)儲官員看來，第二輪債券購買行動實(shí)現(xiàn)了大部分目標(biāo)：除掉通貨緊縮或消費(fèi)者價格下跌的威脅，讓投資者涌入股市或其他比國債風(fēng)險更高的資產(chǎn)，增大了股票投資者的凈值，此外，盡管美聯(lián)儲沒有明說，但這一政策確實(shí)導(dǎo)致了美元貶值，讓美國出口商品折算成外幣更便宜，從而提振了美國出口。

很多人相信，目前的低利率將繼續(xù)鼓勵投資者買入回報高于美國國債的資產(chǎn)，從而推高股票、大宗商品和其他高風(fēng)險資產(chǎn)的價格。但市場的反應(yīng)不一定是溫和可控的。一些大投資者擔(dān)心美聯(lián)儲停止收購時利率將會上升。自收購國債的計劃在去年11月啟動以來，美國財政部發(fā)行的全部國債中有85%被美聯(lián)儲收購。如此看來，當(dāng)這么大的一個買家消失之后，市場肯定會有反應(yīng)。

而筆者認(rèn)為，另外一種可能就是，美聯(lián)儲何時退出，關(guān)鍵在于美國經(jīng)濟(jì)的健康狀況和通脹水平。美聯(lián)儲預(yù)計失業(yè)率繼續(xù)高企、同時通貨膨脹減弱，但兩方面目前都不確定。對于美國面臨的通脹而言，美國商務(wù)部會在周五公布，美國經(jīng)濟(jì)第一季度經(jīng)通脹因素調(diào)整后按年率計算增長了不到2%。大多數(shù)人將其歸咎于惡劣的天氣、能源成本上升以及日本地震和海嘯的沖擊。他們預(yù)計今年后三個季度的經(jīng)濟(jì)增幅會反彈至3%。

總之，美聯(lián)儲是否改變目前的貨幣政策去收緊銀根將直接決定貴金屬后市的中期趨勢，筆者建議，已經(jīng)錯過進(jìn)場機(jī)會投資者暫時選擇觀望，待會議結(jié)果明朗后在尋機(jī)會建立頭寸。