盡管南美大豆集中上市以及中國進(jìn)口大豆需求放緩給國際豆價(jià)帶來一定壓力，但是考慮到美國大豆庫存水平較低以及意向種植面積進(jìn)一步滑落的風(fēng)險(xiǎn)，國際大豆價(jià)格突破并站穩(wěn)1400美分只是時(shí)間問題。

南美大豆集中上市

隨著南半球主產(chǎn)國——巴西、阿根廷、巴拉圭的大豆逐漸進(jìn)入收割尾聲，南半球大豆產(chǎn)量水平日漸清晰，各大機(jī)構(gòu)都紛紛上調(diào)南美各國大豆產(chǎn)量預(yù)估。國際谷物協(xié)會(huì)（IGC）表示，隨著南美地區(qū)大豆收割進(jìn)程的加快，單產(chǎn)水平好于預(yù)期成為市場共識，因此上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估近200萬噸，增至7220萬噸，同時(shí)上調(diào)阿根廷產(chǎn)量預(yù)估100萬噸，增至5000萬噸，巴拉圭產(chǎn)量預(yù)估亦被上調(diào)90萬噸。美國農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告料將上調(diào)南美產(chǎn)量預(yù)估至市場普遍預(yù)期水平。

中國進(jìn)口需求放緩

在南美大豆集中上市之際，全球最大的大豆消費(fèi)國——中國大豆進(jìn)口需求卻出現(xiàn)放緩的跡象，因政府低價(jià)銷售庫存大豆以抑制通脹。中國大豆進(jìn)口商證實(shí)，已有6—8船大豆船貨取消，并有20船大豆船貨推遲。貿(mào)易商稱政府已經(jīng)同意以較低價(jià)格銷售300萬噸國儲(chǔ)大豆，以便壓榨商可以獲得大豆供應(yīng)，從而抑制零售豆油價(jià)格上漲。因此，預(yù)計(jì)中國未來或?qū)⒂懈嗟倪M(jìn)口大豆船貨取消或推遲。不過考慮到中國龐大的大豆需求，300萬噸的大豆還不足中國一個(gè)月的用量，中國大豆進(jìn)口需求放緩只是暫時(shí)性的。

播種面積減少支撐遠(yuǎn)期豆價(jià)

盡管時(shí)逢美豆出口銷售的季節(jié)性淡季，但是遠(yuǎn)好于歷史同期的舊作累計(jì)銷售，使得美豆庫存處于極低水平。美國農(nóng)業(yè)部截至4月14日當(dāng)周的周度出口數(shù)據(jù)顯示，美豆2010/2011年度累計(jì)出口銷售4109萬噸，高于去年同期的3770萬噸，遠(yuǎn)好于歷史同期水平；2011/2012年度新作累計(jì)銷售789萬噸，高于去年同期的240萬噸，好于歷史同期水平。而2010/2011年度美豆期末庫存卻不足500萬噸，庫存消費(fèi)比不到8%，遠(yuǎn)低于全球的27%，舊作庫存的緊張以及新作銷售的強(qiáng)勁，對新年度美豆種植面積以及單產(chǎn)水平提出了更高要求。

然而，美國農(nóng)業(yè)部3月底的種植意向顯示，美國農(nóng)戶對玉米、小麥、棉花的種植面積都有不同程度的擴(kuò)張，唯獨(dú)減少了大豆的種植面積。通過對比十多年來美國農(nóng)作物3月種植意向和6月種植預(yù)估、以及相應(yīng)時(shí)期大豆和玉米的比價(jià)，不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)大豆和玉米比價(jià)跌破2比1下限時(shí)，3月種植意向通常是大豆種植面積下滑、玉米種植面積上漲；而如果進(jìn)入5月大豆實(shí)際種植期，大豆和玉米比價(jià)仍在2比1附近時(shí)，實(shí)際種植的大豆往往會(huì)比種植意向顯示的更低，而實(shí)際種植的玉米則會(huì)高于種植意向預(yù)計(jì)，也是就說會(huì)有更多的大豆種植面積被玉米擠占。目前CBOT大豆11月合約和玉米12月合約比價(jià)仍在2比1附近，因此，除非出現(xiàn)特別惡劣天氣影響玉米播種，否則農(nóng)戶會(huì)全力搶種玉米，實(shí)際種植的大豆會(huì)比3月種植意向預(yù)計(jì)更低。