一段時(shí)間以來(lái)，黃金價(jià)格持續(xù)走高并不斷刷新歷史紀(jì)錄，黃金作為“亂世英雄”的魅力再度煥發(fā)，吸引了全球投資者的目光。截至4月21日，COMEX黃金期貨價(jià)格今年累計(jì)上漲5.80%，自1月28日最低點(diǎn)反彈11.22%。筆者認(rèn)為，原油價(jià)格大幅上漲，部分地區(qū)和國(guó)家的債務(wù)問(wèn)題令人擔(dān)憂，美元指數(shù)跌破長(zhǎng)期支撐等因素均讓貴金屬價(jià)格受益良多。

全球原油價(jià)格的上漲是推動(dòng)本輪金價(jià)行情啟動(dòng)的最重要因素。高油價(jià)通常伴隨著高通脹，而黃金又是通脹時(shí)期最為理想的保值品種，因此黃金吸引了避險(xiǎn)資金的更多目光。今年以來(lái)，中東和非洲地區(qū)政局的動(dòng)蕩引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)原油供應(yīng)的擔(dān)憂，原油價(jià)格劇烈波動(dòng)，大幅攀升。截至4月21日，布倫特原油現(xiàn)貨收盤(pán)價(jià)125.065美元，今年已累計(jì)上漲35.14%。原油進(jìn)入上升通道之后，黃金價(jià)格與原油正相關(guān)走勢(shì)日益加強(qiáng)，波動(dòng)規(guī)律上體現(xiàn)了高度一致性，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析來(lái)看，月度價(jià)格波動(dòng)相關(guān)性從1月的42.89%已顯著提高至3月的74.33%，充分說(shuō)明了原油價(jià)格上漲對(duì)此次黃金上漲行情啟動(dòng)的主導(dǎo)力量。進(jìn)入4月以后，布倫特原油價(jià)格也邁入了120美元/桶的波動(dòng)區(qū)間，研究機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)原油上漲可能對(duì)于全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)負(fù)面作用，導(dǎo)致原油需求降低。另外，中東國(guó)家對(duì)于原油供應(yīng)充足的信心也使得油價(jià)承壓，原油價(jià)格高位盤(pán)整，止步不前。但反觀黃金，筆者卻發(fā)現(xiàn)其價(jià)格波動(dòng)相對(duì)原油呈現(xiàn)出易漲難跌的態(tài)勢(shì)，此時(shí)影響金價(jià)的主要因素開(kāi)始悄然出現(xiàn)變化。

隨著黃金價(jià)格對(duì)于原油價(jià)格波動(dòng)的敏感度在逐漸降低，但其對(duì)于美元指數(shù)波動(dòng)的敏感度正在穩(wěn)步提升。隨著全球股票市場(chǎng)以及大宗商品價(jià)格的走高，通脹預(yù)期加強(qiáng)，美元指數(shù)于3月中旬已跌破下方的長(zhǎng)期支撐線。隨著投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的不斷上揚(yáng)，美元指數(shù)于近日出現(xiàn)加速下跌的態(tài)勢(shì)，投資者拋售美元買(mǎi)入高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。另外，國(guó)際權(quán)威評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)政府財(cái)政前景從“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美國(guó)AAA頂級(jí)信用下調(diào)可能性的擔(dān)憂，雖然在消息傳出當(dāng)日，因市場(chǎng)認(rèn)為希臘債務(wù)重組更具緊迫性，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)貨幣下跌，美元指數(shù)反彈，但標(biāo)普的此次警告將從長(zhǎng)期對(duì)美元指數(shù)形成利空影響。從技術(shù)上看，美元指數(shù)將跌向2008年時(shí)創(chuàng)下的70.68的歷史低點(diǎn)附近，美元指數(shù)的走低對(duì)黃金價(jià)格的提升無(wú)疑將是未來(lái)一段時(shí)間影響金價(jià)波動(dòng)最為重要的因素。

黃金投資者情緒面在4月也出現(xiàn)了轉(zhuǎn)變跡象。今年初黃金價(jià)格面臨1440美元一線的阻力平臺(tái)壓力始終難以實(shí)現(xiàn)突破，投資者信心不佳，黃金ETF持倉(cāng)大幅減少。但最終在原油價(jià)格上漲的引領(lǐng)下，黃金突破此阻力平臺(tái)，上行至新的運(yùn)行區(qū)間，投資者開(kāi)始重新審視黃金的投資價(jià)值，資金逐漸回歸黃金市場(chǎng)。筆者統(tǒng)計(jì)，今年1月初至3月末，SPDR黃金持倉(cāng)大幅下降，共計(jì)減少69.49噸，然而4月以來(lái)，該ETF持倉(cāng)分別在金價(jià)覓得大幅上漲的前后大幅增倉(cāng)，截至4月21日，共計(jì)增倉(cāng)18.41噸。持倉(cāng)的增長(zhǎng)一方面反映出投資者在金價(jià)突破阻力平臺(tái)后，對(duì)于其后市持續(xù)上漲的信心在逐漸恢復(fù)及增強(qiáng)，高金價(jià)吸引資金入市，另外，現(xiàn)貨持倉(cāng)的增長(zhǎng)，對(duì)于不斷創(chuàng)出新高的黃金價(jià)格提供了更為堅(jiān)固的支撐。

總的來(lái)看，原油價(jià)格上漲已引領(lǐng)黃金來(lái)到1440美元之上的新歷史平臺(tái)，原油面臨130美元的上方阻力，進(jìn)入振蕩區(qū)間，但此時(shí)全球投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的上揚(yáng)促美元加速下跌，并繼續(xù)推升黃金突破1500美元關(guān)口。筆者認(rèn)為1500美元僅是今年黃金行情的一個(gè)開(kāi)端，仍可長(zhǎng)期看好黃金走勢(shì)。