為了應(yīng)對通脹壓力，國家從去年開始出臺了為期三個月的油脂限價政策，近期油脂限價政策到期后，國家繼續(xù)延長了兩個月的限價令。應(yīng)該說植物油作為生活必需品，跟百姓生活直接相關(guān)?；诹己玫某霭l(fā)點，政策采用一些行政手段，試圖限制油脂價格，以減輕百姓生活壓力。但從油脂的技術(shù)圖形走勢看，我們發(fā)現(xiàn)一個現(xiàn)象，就是國家公布限價令和延長限價令后期貨價格都出現(xiàn)一定幅度的下跌，但后期價格超過了公布限價令時間點的高點。這說明國家公布限價后市場受到利空因素打壓下跌，但下跌到一定幅度后受外盤走強及強烈的通脹預(yù)期價格還是有向上的沖動。

限價政策始于去年11月份中糧、益海嘉里、中紡和九三糧油4家食用油巨頭被“約談”，按照當(dāng)時的說法，限價政策將在今年3月底到期。為了給限價令下的企業(yè)一定支持，政府也定向銷售約50萬噸食用油給中糧集團、益海嘉里、中紡集團、九三油脂、匯福五家糧油企業(yè)，以緩解食用油加工企業(yè)成本與終端產(chǎn)品價格倒掛的困難局面。

短期看，政策調(diào)控手段取得了明顯效果。但從長遠來看，利用行政手段來管理商品價格，或不利于遠期油脂市場供給。個人認為限價令將是短期利空，長期利多的。近期我們的研發(fā)部門去湖北考察油菜的主產(chǎn)區(qū)，長江流域油菜籽總產(chǎn)量有可能較上年減產(chǎn)20%以上。今年的大豆種植存在著同樣的問題，相比于玉米而言，大豆的收益要低不少，農(nóng)民寧愿種植更多的玉米而不是大豆。政策打壓令國際國內(nèi)油脂脫節(jié)，進口虧損或?qū)p少國內(nèi)油脂進口數(shù)量，海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示中國3月份進口食用植物油32萬噸，較上月減少22.0%，同比減少42.9%，一季度累計進口135萬噸，同比減少8.7%。另外，因成本上升，國內(nèi)低價定向拋儲，造成油脂企業(yè)壓榨利潤下降，也會擠壓小型油脂企業(yè)的生存空間。

再從外盤走勢看cbot豆油指數(shù)明顯強于國內(nèi)走勢，外盤基本上是維持高位震蕩，再分析原油、CRB指數(shù)及美元指數(shù)走勢看，后期大宗商品依然有很強的上漲動力。

我們在從外盤基金的持倉看，截止到4月19日CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示基金減持大豆凈多單，增持豆油凈多單。本周CBOT 大豆總持倉為63.6 萬張，上周為63.6 萬張。基金凈多13.7 萬張，上周為15.1 萬張。本周美豆油總持倉略減，基金凈多單增加，豆油總持倉為35.3 萬張，上周為36.9 萬張。本周基金凈多為7.7 萬張，上周為7.2 萬張。

綜合以上因素看，短期內(nèi)受國家宏觀調(diào)控，控制通脹等因素，油脂短期還將維持震蕩偏強的走勢，受菜籽油減產(chǎn)的支撐下油脂難以大幅下跌，待到5月中旬油脂限價令到期及外盤炒作天氣市的雙重因素下，不排除油脂創(chuàng)出新高的可能。操作上建議短線客戶在10200至10500區(qū)間內(nèi)高拋低吸，中線客戶可在該區(qū)域逐步建立多單，如出現(xiàn)意外因素令期價跌至1萬附近活下方可重倉買入這將是絕佳的買入機會。